災(zāi)后重建引領(lǐng)水泥價(jià)格繼續(xù)上漲

　　近期中國(guó)證券市場(chǎng)可謂跌宕起伏，雪災(zāi)、地震、次債危機(jī)、通脹、大小非減持……內(nèi)憂外困中的證券市場(chǎng)被迫經(jīng)歷深幅調(diào)整，投資者的信心在重壓下逐漸喪失，市場(chǎng)的估值重心不斷下移。面對(duì)后市，市場(chǎng)各方分歧加劇，困惑、迷惘、期待種種情緒如迷霧般籠罩在市場(chǎng)的上空。東方證券中期策略會(huì)23日-24日在上海舉行，下面是東方證券建材建筑行業(yè)分析師羅果所做報(bào)告中的精彩觀點(diǎn)：

　　對(duì)于水泥行業(yè)的重點(diǎn)公司進(jìn)行了一些希望評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為這是目前綜合2008年動(dòng)態(tài)市盈率是15到20倍左右，而利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度2008年應(yīng)該都是50%左右，這個(gè)增長(zhǎng)幅度還是很快的。所以我們對(duì)整個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)應(yīng)該是看好的，對(duì)于各個(gè)公司的評(píng)級(jí)我們看好華新水泥等。其他一些公司估值偏高，我們維持中期的評(píng)級(jí)。

　　剛才講到水泥行業(yè)的基本情況，我們另外要講的是災(zāi)后重建對(duì)于建材水泥行業(yè)的一個(gè)影響。在5月12日四川地震之后，應(yīng)該說(shuō)是大量的基礎(chǔ)設(shè)施遭到了破壞，我們認(rèn)為災(zāi)后重建對(duì)水泥是一個(gè)需求。我們認(rèn)為災(zāi)后重建帶動(dòng)水泥需求7000到10000萬(wàn)噸。

　　首先這個(gè)水泥的總需求7000萬(wàn)噸到一億，我們是這樣算的，是按照四川受災(zāi)人口2/3人口計(jì)算的，帶動(dòng)4到6謙抑原的固定資產(chǎn)投資。按照十五期間，全國(guó)每萬(wàn)元固定資產(chǎn)投資平均消費(fèi)水泥1.2噸估算?？紤]到一些間接受災(zāi)人口，這一部分水泥需求在兩千到三千萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)重建產(chǎn)生的水泥總需求在7000到10000萬(wàn)噸，主要是在四川省內(nèi)，這個(gè)時(shí)間需要三年。

　　對(duì)于四川來(lái)說(shuō)，水泥面臨供給短缺的狀況。四川省水泥產(chǎn)量在07年是6214.17萬(wàn)噸，新型干法產(chǎn)能2100噸，比例在30%左右，落后產(chǎn)能淘汰空間大。地震損毀立窯水泥1000萬(wàn)噸，災(zāi)后重建3年內(nèi)新增需求7000—10000萬(wàn)噸。水泥價(jià)格按照正常的情況，會(huì)繼續(xù)往上漲。

　　目前來(lái)說(shuō)，像國(guó)內(nèi)水泥巨頭，像海螺水泥、華新水泥在四川在這邊新建線。算一下一年生產(chǎn)線的新建期，加上半年的報(bào)批、審批等等，到09年年底這些生產(chǎn)線才能投產(chǎn)。在09年年底四川省的水泥短缺狀況將不會(huì)得到一個(gè)改變。

　　而對(duì)于四川省的價(jià)格，四川升在6月8日已經(jīng)給予了一個(gè)價(jià)格干預(yù)措施的指導(dǎo)意見：一，對(duì)省內(nèi)生產(chǎn)的建筑用水泥的出廠價(jià)、銷售價(jià)實(shí)行最高限價(jià)，價(jià)格水平為5月11日各企業(yè)的實(shí)際執(zhí)行價(jià)格。二是對(duì)省外進(jìn)入的建筑用水泥價(jià)格實(shí)行差價(jià)率控制。由于水泥企業(yè)的集中度是非常低的，水泥的消費(fèi)領(lǐng)域是非常廣，客戶也是分散的，在水泥嚴(yán)重短缺的情況下，要對(duì)價(jià)格嚴(yán)格管制是非常難的，價(jià)格上漲將是難以避免的。

　　如果價(jià)格繼續(xù)上漲，這些地震周邊水泥上市公司將會(huì)受益。像ST雙馬、四川金頂、華新水泥、海螺水泥、ST秦嶺。所以從整體來(lái)看，我們覺(jué)得震區(qū)水泥上市公司將會(huì)有一個(gè)促進(jìn)作用，最看好的是華新水泥，理由是華新水泥的基本面本身是比較好的，這個(gè)估值來(lái)說(shuō)，不考慮災(zāi)后重建這一塊，估值已經(jīng)處于一個(gè)安全的邊際，加上公司這軸比較好的管理效率，再加上這個(gè)災(zāi)后重建對(duì)它的促進(jìn)作用，我們對(duì)這個(gè)公司是相當(dāng)看好。對(duì)于公司的業(yè)績(jī)08年1.12元，09年是1.51元。

　　對(duì)于其他的一些公司具體的闡述，我這里就不詳細(xì)講了，因?yàn)闀r(shí)間的關(guān)系，大家可以看我們的報(bào)告。對(duì)于水泥公司的評(píng)級(jí)，我們最看好華新水泥等。