煤炭業(yè)走進(jìn)資源整合黃金時(shí)代

　　2007年以來，煤炭量增價(jià)漲，持續(xù)景氣。中國作為世界主要產(chǎn)煤國，歷來保持煤炭凈出口，但隨著各煤種出口日益下降、進(jìn)口逐漸增加，2007年首次出現(xiàn)月度凈進(jìn)口的情況，顯示出煤炭日漸旺盛的需求。在這一環(huán)境下，2007年國內(nèi)煤炭龍頭企業(yè)銷售量和業(yè)績都實(shí)現(xiàn)了大幅增長，成本也得到一定程度的控制，煤炭價(jià)格的持續(xù)提升，將最終提升煤炭企業(yè)的真實(shí)利潤。

　　真實(shí)利潤靜待提升

　　2007年全年產(chǎn)煤25.23億噸，較上年增長8.21%；與此同時(shí)，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，上市公司業(yè)績水漲船高。中國神華(601088)、中煤能源(601898)等處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的公司，商品煤銷售量都增長了20%以上。中國神華的凈利潤增長了19%，中煤能源更是實(shí)現(xiàn)了90%的大幅度增長。

　　不過，值得注意的是，以中國神華為例，其業(yè)績大幅增長的同時(shí)，盈利能力卻略有下滑。2007年，中國神華的營業(yè)利潤率為36.5%，同比下降約1.5%；凈利潤率為28.2%，同比下降約1.6%；興業(yè)證券分析師劉建剛認(rèn)為，公司盈利能力的下滑主要原因是成本漲幅高于煤價(jià)漲幅所致。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2006年煤炭價(jià)格開始上漲，但是煤炭行業(yè)的銷售毛利率卻出現(xiàn)了一定程度的下滑。2007年煤炭價(jià)格進(jìn)一步快速上漲，煤炭銷售毛利率卻并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變。聯(lián)合證券分析師孫海波表示，從直觀上理解，是政策性成本的快速上升以及工資福利費(fèi)用上升侵蝕了行業(yè)的利潤水平。

　　但是，近幾個(gè)月來，國內(nèi)煤炭價(jià)格仍在較大幅度上漲中，國際上，受中國煤炭出口量的減少，以及澳大利亞洪水災(zāi)害制約煤炭出口的影響，國際煤炭價(jià)格上漲幅度更大。

　　孫海波認(rèn)為，政策成本及工資福利費(fèi)用這兩個(gè)因素對(duì)成本的影響將逐漸減弱，成本的上升將被價(jià)格上漲覆蓋，因此2008年煤炭價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)將提升煤炭企業(yè)真實(shí)利潤；特別是2009年之后的煤價(jià)上漲將更具含金量。

　　資源集中乃大勢所趨

　　當(dāng)前煤炭行業(yè)的投資，有相當(dāng)一部分屬于煤炭企業(yè)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資，如投資于電力、電解鋁、煤化工等行業(yè)，根據(jù)2006年初山西省對(duì)煤炭行業(yè)投資的一份調(diào)查報(bào)告顯示，煤炭企業(yè)投向非煤產(chǎn)業(yè)的比例占到了50%左右。2007年以來，各大煤炭企業(yè)投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)的消息更是層出不窮，如神火股份控股了神火鋁業(yè)，金牛能源控股滄化股份，中煤能源在內(nèi)蒙古和黑龍江的煤化工項(xiàng)目也進(jìn)行得如火如荼。延伸煤電、煤化工等產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)成為了上市煤炭企業(yè)的共識(shí)。

　　另一方面，擁有煤、路、港、電一體化競爭優(yōu)勢的中國神華，則有能力更深一步。其年報(bào)中提到，國家決定提高煤炭行業(yè)集中度，引導(dǎo)大型煤炭企業(yè)兼并小煤礦，對(duì)公司而言有更多的機(jī)遇，公司會(huì)考慮收購戰(zhàn)略性資產(chǎn)，進(jìn)行資源整合。

　　根據(jù)煤炭工業(yè)“十一五”規(guī)劃，“煤炭大集團(tuán)規(guī)劃”是未來煤炭工業(yè)發(fā)展的主要任務(wù)。當(dāng)前，一方面，政策開始向一些具備整合優(yōu)勢的大企業(yè)傾斜，國家鼓勵(lì)優(yōu)勢行業(yè)內(nèi)并購；另一方面，煤炭行業(yè)的門檻正在提高，使得集約化生產(chǎn)成為行業(yè)發(fā)展必然。

　　目前，即使是業(yè)內(nèi)排名第一的中國神華，煤炭產(chǎn)量也僅占全國原煤產(chǎn)量25.36億噸的6.6%。而“十一五”規(guī)劃的目標(biāo)是，形成6-8個(gè)億噸級(jí)和8-10個(gè)5000萬噸級(jí)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，煤炭產(chǎn)量占全國的50%以上?？梢哉f，現(xiàn)在的煤炭行業(yè)，走進(jìn)入了一個(gè)資源整合的黃金時(shí)代。