水泥業(yè)今年將面臨資金考驗(yàn)

　　A股市場上20家水泥股年報(bào)披露已過半，根據(jù)已披露年報(bào)顯示，已披露的11家水泥企業(yè)2007年銷售毛利率較之2006年都有明顯的上漲，其中賽馬實(shí)業(yè)（600449）的銷售毛利率上漲最快，漲幅達(dá)到37.04％，銷售毛利率達(dá)到29.43％，水泥行業(yè)去年平均毛利率則在28.52％，高出去年近4個(gè)百分點(diǎn)。

　　內(nèi)陸地區(qū)水泥市場活躍

　　綜合比較這11家水泥企業(yè)的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)中西部內(nèi)陸地區(qū)的水泥市場較之沿海地區(qū)要活躍不少，位于內(nèi)陸地區(qū)的水泥企業(yè)營業(yè)收入漲幅頗為喜人。其中賽馬實(shí)業(yè)營業(yè)收入增長56.78％，冀東水泥（000401）則在2007年錄得32.57％的營業(yè)收入漲幅，華新水泥的收入漲幅則在34.04％。受到內(nèi)陸地區(qū)水泥市場向好的吸引，眾多水泥企業(yè)也在2007年開始搶灘開拓這部分市場。太行水泥（600553）在河北、北京、天津幾個(gè)固有市場增幅不大的情況下，將觸角延伸到東北、河南、山西等新興市場；華新水泥也積極參與湖南、云南兩地的競爭。

　　市場人士認(rèn)為，包括四川、云南、山西、陜西、湖南幾省將成為2008年各水泥企業(yè)爭奪的焦點(diǎn)。

　　水泥比熟料賺錢

　　水泥和熟料是水泥企業(yè)的兩大主要產(chǎn)品，從毛利率方面來看，這兩大產(chǎn)品的景氣度卻相差甚遠(yuǎn)。水泥產(chǎn)品行業(yè)平均毛利率為26.22％，而商品熟料的毛利水平則僅為10.30％，除海螺水泥（600585）的熟料毛利率在26.61％外，其他企業(yè)的熟料毛利水平都在10％以下，太行水泥（600553）的熟料毛利率更低達(dá)0.7％。

　　不僅毛利率差距較大，2007年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示水泥和熟料兩產(chǎn)品的毛利水平更有拉大差距的趨勢。記者注意到，除賽馬實(shí)業(yè)2007年熟料毛利率較上年增長了8.71％外，包括海螺水泥、太行水泥、祁連山（600720）、華新水泥（600801）在內(nèi)的多家企業(yè)的熟料毛利水平在2007年都出現(xiàn)了一定程度的下滑。 其中太行水泥熟料毛利水平下滑了19.28％，而行業(yè)龍頭海螺水泥和華新水泥的熟料毛利水平也分別下滑了3.64％和8.74％。

　　與此形成鮮明對比的是，各企業(yè)水泥業(yè)務(wù)的毛利水平都出現(xiàn)了不同程度的增長，其中亞太集團(tuán)（600881）和四川金頂（600678）2007年水泥產(chǎn)品毛利率增幅分別達(dá)到29.82％和20.72％。

　　資金瓶頸難突破

　　隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，水泥行業(yè)已經(jīng)被越來越多的人認(rèn)為是資本密集型產(chǎn)業(yè)，而資金問題也成為困擾水泥企業(yè)發(fā)展的核心問題之一。

　　年報(bào)顯示，幾乎所有水泥企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在50％以上，其中冀東水泥、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）三大行業(yè)龍頭的資產(chǎn)負(fù)債率則都高于60％，華新水泥的這一數(shù)字更高達(dá)71.78％。

　　為解決資金問題，除華新水泥去年順利完成定向增發(fā)，豪西蒙斥資20.2664億元認(rèn)購其7520萬股，拿
下絕對控股權(quán)，冀東水泥靜候中材集團(tuán)注資外；海螺水泥、賽馬實(shí)業(yè)、祁連山都有進(jìn)一步增發(fā)的計(jì)劃。

　　其中，祁連山擬向中國建材股份有限公司(3323.HK)、甘肅省國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司定向增發(fā)6600萬股。賽馬實(shí)業(yè)和海螺水泥的8000萬股和2億股的公開增發(fā)計(jì)劃也均處在實(shí)施階段。

　　分析人士認(rèn)為，在目前這樣的市場環(huán)境，公開增發(fā)的募資效果很有可能使公司推遲增發(fā)計(jì)劃，而對資金強(qiáng)烈渴求的水泥企業(yè)將在2008年面臨資金考驗(yàn)。