冀東水泥：產(chǎn)能高速擴(kuò)張的華北水泥龍頭

       冀東水泥(000401)是華北區(qū)域龍頭，占據(jù)河北東部唐山市場。預(yù)計(jì)2007年唐山地區(qū)水泥產(chǎn)量為3700萬噸，其中冀東水泥產(chǎn)量約為900萬噸，擁有較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢和區(qū)域控制權(quán)。預(yù)計(jì)公司豐潤三期的三條生產(chǎn)線將于08年中期建成投產(chǎn)，屆時(shí)將新增水泥產(chǎn)能480萬噸，公司在唐山地區(qū)的市場控制力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

       07年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入386041.42萬元，同比增長32.58%；歸屬于母公司的凈利潤36775.64萬元，同比增長74.94 %；每股收益0.38元。水泥價(jià)格上升是公司業(yè)績增長的主要因素，公司07年平均綜合水泥價(jià)格同比上升13元/噸，使公司營業(yè)收入增幅超過水泥銷售量增幅2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司產(chǎn)能正處于高速擴(kuò)張之中。2007年底，公司水泥總產(chǎn)能達(dá)到2500萬噸；馬頭山等7條熟料水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目將于2008年下半年相繼投產(chǎn)，屆時(shí)公司的水泥產(chǎn)能將達(dá)到4000萬噸以上。公司擬定向增發(fā)不超過2.5億股，用于馬蹄山4500t/d熟料生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電等10個(gè)項(xiàng)目建設(shè)；項(xiàng)目建成后，將新增水泥產(chǎn)能1700萬噸。按照上市公司自身規(guī)劃，到2010年水泥產(chǎn)能將達(dá)到1億噸。如果規(guī)劃能夠成功實(shí)施，公司將是水泥行業(yè)產(chǎn)能增長最快的企業(yè)；如果考慮中材入主后提出的1.3億噸的產(chǎn)能規(guī)劃，則增速將更為驚人。

　　1月2日，中材集團(tuán)和唐山市政府簽訂合作協(xié)議，中材集團(tuán)將成為公司實(shí)際控制人。中材集團(tuán)計(jì)劃采用直接增資方式對冀東水泥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)控股，同時(shí)承諾在三年內(nèi)注入資金不少于130億元(含對冀東水泥集團(tuán)的增資投入的資金)，使其年生產(chǎn)能力達(dá)到1.3億噸。巨額投資將為公司產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┬酆竦馁Y金支持。

       考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司08、09年有望分別達(dá)到每股收益0.58元和0.95元，保持高速增長態(tài)勢。二級市場上，在大盤暴跌影響下，該股前期大幅下跌，直到年線附近才有所企穩(wěn)，后市有望迎來反彈行情，建議投資者逢低吸納。

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