中材集團(tuán)的水泥帝國夢

　　3月5日下午，北京釣魚臺國賓館，一份來自法國拉法基集團(tuán)協(xié)議總價款不低于6億歐元（約10億美元）的水泥生產(chǎn)線總承包項目被中材集團(tuán)攬入懷中。不過，對于中材集團(tuán)而言，它現(xiàn)在的胃口并不想只做“二傳手”的生意，更冀望將水泥資源牢牢攥在自己手中，以成就其“水泥帝國”之夢。

　　并購，成為其不二法門。去年以來，中材集團(tuán)在水泥領(lǐng)域并購動作頻頻，先后拿下天山股份、賽馬實業(yè)，又將冀東水泥入懷。

　　連下三城

　　2004年，由于受德隆事件影響，天山股份陷入虧損并負(fù)債嚴(yán)重，虧損2.77億元，負(fù)債率超過77%。

　　當(dāng)年8月，中材集團(tuán)臨危受命，受讓新疆屯河投資股份有限公司所持有的公司6120萬股天山股份法人股（占公司股份的29.42％），并成為天山股份的第一大股東。天山股份總經(jīng)理張麗榮當(dāng)時表示：“中材總公司的進(jìn)入，幫助天山股份從根本上脫離了德隆的影響，對董事會成員和主要領(lǐng)導(dǎo)做了一些調(diào)整和變化，天山股份在平穩(wěn)中完成了它的重組過程?！?

　　中材集團(tuán)接手之后，2005年，天山股份即扭虧為盈實現(xiàn)476萬利潤。2006年，更是實現(xiàn)利潤4425萬元。

　　從并購中嘗到甜頭的中材集團(tuán)，隨即開始進(jìn)行了新的重組整合。

　　2007年5月，賽馬實業(yè)于接控股股東寧夏建材集團(tuán)通知，寧夏回族自治區(qū)國資委擬將其持有寧夏建材集團(tuán)的51%股權(quán)劃轉(zhuǎn)給中國中材集團(tuán)公司。去年12月17日，中材集團(tuán)間接收購賽馬實業(yè)48.36%獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，并被豁免要約收購。

　　今年1月2日，中材集團(tuán)與唐山市人民政府簽署合作協(xié)議，中材集團(tuán)擬以直接或透過其上市子公司增資，成為冀東水泥集團(tuán)的控股股東。

　　根據(jù)協(xié)議，中材集團(tuán)在未來三年將投資不少于130億元，以提升冀泥集團(tuán)年產(chǎn)能至1.3億噸，年銷售額達(dá)300億元，將冀東水泥集團(tuán)打造成國內(nèi)最大、世界前五名的水泥企業(yè)集團(tuán)。

　　中投證券分析師指出，中材集團(tuán)入主冀東水泥明顯優(yōu)于中國建材組建南方水泥。如果按照公告中產(chǎn)能規(guī)模，除了將目前中材旗下天山股份600萬噸和賽馬實業(yè)300萬噸水泥資產(chǎn)注入冀東集團(tuán)，使其產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到3500萬噸以外，還要新增1億噸的產(chǎn)量。華北區(qū)域基礎(chǔ)建設(shè)日益加快，中材集團(tuán)的入主將解決目前冀東水泥發(fā)展的最大瓶頸——資金問題。

　　資本整合之謎

　　2007年12月20日，中材股份正式在香港聯(lián)交所掛牌上市，發(fā)行9.32億股，募集資金約38.2億港元。中材股份顯然遵循的是先H股上市，再伺機(jī)回歸A股的方針。

　　市場普遍認(rèn)為，對于中材股份遠(yuǎn)道香港IPO，參考此前中國建材在香港成功上市的模式，中材股份母公司未來將傾力于水泥業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　然而，由于中材水泥作為核心資產(chǎn)位列此次香港IPO的四大資產(chǎn)板塊中，中材股份在A股市場已實質(zhì)性控制水泥類上市公司天山股份和賽馬實業(yè)，因此未來如何解決潛在的同業(yè)競爭問題是集團(tuán)啟動下一步“先H后A”的要素條件。

　　銀河證券水泥行業(yè)分析師表示，長期以來，中材集團(tuán)下屬的水泥板塊，雖然資產(chǎn)規(guī)模較大，但利潤貢獻(xiàn)較少，此次赴港上市后，集團(tuán)將重金投資水泥業(yè)務(wù)，希望將其做大做強(qiáng)。這一點也同時從招股說明書中得到了佐證，公司擬用此次募集資金的22.5%新建一條日產(chǎn)5000噸和一條日產(chǎn)4500噸的熟料新型水泥干法生產(chǎn)線，從而提高水泥產(chǎn)能。

　　該分析師指出，中材集團(tuán)長期以來在水泥工程技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)了半壁以上的江山，利用上下游產(chǎn)業(yè)鏈的便利條件，公司完成延伸產(chǎn)業(yè)鏈的舉措并不困難。之所以在水泥并購的強(qiáng)強(qiáng)對話中長期落后于中國建材和海螺水泥，關(guān)鍵還在于資金的缺乏。此外，中材集團(tuán)的水泥產(chǎn)能和規(guī)模乏善可陳，布點也十分凌亂，主要分布在新疆、寧夏、廣東、湖南等地。而H股順利募集到的38.2億港元資金為其擴(kuò)張增添了砝碼。

　　然而下一步中材集團(tuán)如何整合星羅棋布的水泥資產(chǎn)成為市場熱議的話題。

　　有分析師表示，重組后，冀東水泥除了新建生產(chǎn)線之外，還將通過并購等多種方式擴(kuò)大冀東水泥的水泥產(chǎn)能，冀東的經(jīng)營區(qū)域也將進(jìn)一步擴(kuò)大，除覆蓋到整個北方地區(qū)，還將觸角伸入到中南區(qū)域。如今年1月15日，冀東水泥發(fā)布公告，擬在湖南臨澧設(shè)立冀東水泥臨澧有限公司，新建兩條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項目。

　　東方證券水泥行業(yè)分析師羅果認(rèn)為，在該集團(tuán)計劃整體上市的新資產(chǎn)中，主要是水泥類資產(chǎn)以及部分研究院，其它兩大核心資產(chǎn)已分割到中材國際與中材科技中。此外，去年有消息稱，中材集團(tuán)下屬的另一家子公司中材高新材料股份有限公司計劃在A股上市，這一部分資產(chǎn)也可能將打包注入整體上市的新資產(chǎn)中。