水泥股展現(xiàn)花樣年華

    1月17日，上證指數(shù)重挫138.98點(diǎn)，水泥股巢東股份仍逆市漲停，成為當(dāng)日市場的亮點(diǎn)。

    實(shí)際上，歲末年初，水泥板塊是明顯跑贏大盤的板塊之一。

    2007年12月3日到1月17日，上證綜指從4838.56點(diǎn)漲到5151.63點(diǎn)，漲幅為6.47%，而同期，除停牌的大同水泥，19只水泥股平均上漲44.76%，其中，巢東股份更以112.34%的漲幅笑傲板塊，與以往不同的是，此次傳統(tǒng)的二線水泥股漲勢更趨猛烈。

    水泥股集體走強(qiáng)，這是水泥行業(yè)2007年集中度加強(qiáng)，利潤率提高帶來的必然結(jié)果，2007年水泥行業(yè)利潤總額約240億元，水泥產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，預(yù)期2007年度水泥股業(yè)績?cè)龇鶎⒊^100%。

    而國泰君安分析師韓其成則表示，水泥股集體躁動(dòng)除補(bǔ)漲因素驅(qū)使外，也跟二線水泥股大幅擴(kuò)張產(chǎn)能、盈利能力大幅提升，估值靠攏一線股有很大關(guān)系。

    集體狂飆

    市場人士分析，水泥股集體走強(qiáng)，背后推手很可能緣于基金新一輪價(jià)值發(fā)現(xiàn)和業(yè)績大幅上漲所致。

    近一個(gè)半月，西水股份上漲104.32%，青松建化漲幅為59.32%，賽馬實(shí)業(yè)漲幅為71.23%，此前均為默默無聞的二線水泥企業(yè)。

    令人費(fèi)解的是，3家公司2007年第三季度報(bào)告顯示均無機(jī)構(gòu)進(jìn)入。其中，西水股份前十大流通股股東中沒有1家基金，巢東股份前十大流通股股東居然為清一色自然人股東。

    宏源證券分析師劉起認(rèn)為，水泥股走強(qiáng)很可能和機(jī)構(gòu)新一輪價(jià)值發(fā)現(xiàn)有關(guān)，去年末，基金開始布局2008春季攻略，多只基金不約而同地將倉位向價(jià)值低估的水泥股，尤其是二線水泥股傾斜，此輪炒作可以看作是業(yè)績浪預(yù)熱。

    北京一位不愿意透露姓名的私募基金人士也向記者證實(shí)了這一觀點(diǎn)。

    去年十一后開始超配的某新疆水泥股，給他帶來超過100%的投資回報(bào)。他表示，由于受到天山市場的影響，區(qū)域水泥市場的壟斷效應(yīng)將顯著提升該股向上拓展盈利空間。

    即將披露的2007年年報(bào)也將促進(jìn)水泥板塊更好地表現(xiàn)。

    一份券商研究報(bào)告顯示，去年前11個(gè)月，水泥行業(yè)收入、利潤同比增長分別為23%、65%，行業(yè)毛利率和利潤率大幅提升至16%和6%，價(jià)格提升有效地轉(zhuǎn)化為利潤。

    銀河證券分析師洪亮預(yù)測，水泥板塊業(yè)績?cè)黾訉⒊^50%，2008年其合理市盈率為30倍。

    東方證券分析師羅果則更為樂觀，預(yù)計(jì)業(yè)績上漲將超過100%。

    “水泥股的價(jià)值被開掘是遲早的事，長期以來，作為能源消耗最多、利潤最低的行業(yè)，水泥行業(yè)呈現(xiàn)一種病態(tài)不健康的態(tài)勢，而水泥產(chǎn)品的價(jià)格與10年前相比，并無多大變化。時(shí)過境遷，隨著水泥行業(yè)利潤率的水漲船高，水泥股向上拓展空間是必然趨勢?！睂＜艺J(rèn)為。

    淘汰產(chǎn)能力度加大

    一份淘汰落后企業(yè)水泥產(chǎn)能的名單，則是該板塊市場表現(xiàn)熱烈的催化劑。

    1月7日，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布的2007年應(yīng)淘汰的落后水泥產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及1066戶企業(yè)、1474條生產(chǎn)線將被關(guān)?；蛘邚?qiáng)行拆除，涉及淘汰的產(chǎn)能約8000萬噸。

    中國水泥協(xié)會(huì)一位人士表示，“十一五”期間，我國將淘汰水泥的落后產(chǎn)能達(dá)2.5億噸，提高新型干法的比例達(dá)70%，而2007年全年新建新型干法線44條，新增產(chǎn)能5462.2萬噸，新型干法水泥的比例已達(dá)55%左右，落后水泥淘汰的任務(wù)仍然十分艱巨。

    羅果表示，落后水泥產(chǎn)能的淘汰恰好給大公司進(jìn)一步實(shí)施產(chǎn)業(yè)并購、擴(kuò)張建線提供機(jī)會(huì)。淘汰的水泥產(chǎn)能基本屬于老的立窯，陳舊而落后，當(dāng)這些生產(chǎn)線被強(qiáng)制關(guān)停后，區(qū)域水泥市場就會(huì)出現(xiàn)供給缺口，這一缺口只能由有實(shí)力的大企業(yè)彌補(bǔ)。

    淘汰落后水泥產(chǎn)能可能助推水泥產(chǎn)品價(jià)格上漲，導(dǎo)致短期區(qū)域市場供求失衡。

    洪亮指出，煤電價(jià)格上漲會(huì)推動(dòng)水泥生產(chǎn)成本價(jià)格上漲，同時(shí)，也會(huì)利用價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制傳遞到下游，多方因素合力會(huì)加速區(qū)域水泥價(jià)格上漲，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

    一位市場人士認(rèn)為，淘汰落后產(chǎn)能利好水泥上市公司龍頭。

    目前，我國最大的12家水泥企業(yè)的水泥產(chǎn)量占比已超過25%，產(chǎn)業(yè)集中度正不斷提高，而幾家主要水泥上市公司巨頭——海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，正在全力推進(jìn)定向增發(fā)，募集資金到位后，可以迅速占領(lǐng)淘汰落后產(chǎn)能空出的市場。

    “消滅最后的處女地”

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，水泥股亢奮和2008年該行業(yè)進(jìn)一步并購整合預(yù)期息息相關(guān)。

    經(jīng)歷前兩年并購高潮后，多數(shù)水泥上市公司已名花有主，僅福建水泥、獅頭股份等為數(shù)不多的幾家尚待字閨中。

    近期，二線水泥股迅速走高就蘊(yùn)涵了投資者的重組預(yù)期。

    今年水泥行業(yè)的并購將更向縱深發(fā)展，除幾家尚未被重組的水泥公司，區(qū)域水泥龍頭之爭將更激烈，海螺水泥、中國建材、中材集團(tuán)三足鼎立的格局業(yè)已成型，大集團(tuán)之間將不可避免地出現(xiàn)利益爭奪，甚至直接強(qiáng)強(qiáng)對(duì)話。

    洪亮告訴記者，預(yù)期今年湘、豫兩省將是并購重組競爭激列的兩個(gè)地區(qū)，在湖南，中國建材、中材集團(tuán)、海螺水泥、華新水泥四大水泥巨頭都建設(shè)生產(chǎn)線，如何協(xié)調(diào)成為看點(diǎn)；而在河南，則是重組后脫胎換骨的ST同力，與被美國私募相中的天瑞集團(tuán)之間的直接競爭。

    他同時(shí)指出，市場整合力度加大，會(huì)導(dǎo)致市場份額和行業(yè)利潤向優(yōu)勢企業(yè)集中，推動(dòng)上市公司業(yè)績?cè)鲩L，股東回報(bào)提高，并提升公司內(nèi)在價(jià)值。

    “水泥股將消滅最后的幾塊處女地”，羅果認(rèn)為，“大企業(yè)會(huì)將此前的漏網(wǎng)之魚一網(wǎng)打盡，通過實(shí)質(zhì)性并購重組和新建產(chǎn)能，完成上市公司層面的行業(yè)重組，而產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和金融擴(kuò)張兩種主流擴(kuò)張手段將成為全年并行的主旋律?！?

    國泰君安投資報(bào)告指出，2008年，四川雙馬、ST同力、太行水泥、江西水泥等的資產(chǎn)注入預(yù)期更接近和現(xiàn)實(shí)。