賽馬實(shí)業(yè)：中材集團(tuán)入主提升發(fā)展空間

   　報(bào)告摘要：

　　中材集團(tuán)入主提升發(fā)展空間

　　事件：寧夏自治區(qū)國(guó)資委將所持寧夏建材集團(tuán)的51%國(guó)有股權(quán)無償劃撥給中材集團(tuán)。寧夏建材集團(tuán)為賽馬實(shí)業(yè)第一大股東、持有有限售條件流通股份69,750,000股、占賽馬實(shí)業(yè)上市公司總股本48.36%。中材集團(tuán)將成為賽馬實(shí)業(yè)實(shí)際控制人。

　　基本結(jié)論：

　?。?）中材集團(tuán)在賽馬實(shí)業(yè)外的水泥資產(chǎn)約有1700萬(wàn)噸，包括天山股份和中材水泥，主要分布在新疆、陜西、廣東、湖南江蘇等地，中材集團(tuán)水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標(biāo)為“十一五”末期，水泥生產(chǎn)能力達(dá)到4000萬(wàn)噸以上。中材集團(tuán)未來對(duì)旗下水泥產(chǎn)業(yè)的整合方式將對(duì)賽馬實(shí)業(yè)造成巨大影響。

　　（2）收購(gòu)報(bào)告書中給出了賽馬實(shí)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)：到2010年，水泥生產(chǎn)能力達(dá)到1500萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)領(lǐng)先者的目標(biāo)。賽馬實(shí)業(yè)目前擁有570萬(wàn)噸水泥的生產(chǎn)能力，占寧夏總產(chǎn)能的50％以上，全區(qū)85％的新型干法產(chǎn)能被公司所控制。由于寧夏市場(chǎng)空間有限，要實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，賽馬實(shí)業(yè)有可能會(huì)將水泥產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展到寧夏區(qū)域以外。

　　（3）基于目前和在建的產(chǎn)能，考慮到公司在07年和08年因?yàn)?0萬(wàn)噸濕法立窯水泥資產(chǎn)（約4000萬(wàn)元）的計(jì)提對(duì)業(yè)績(jī)的影響，我們預(yù)測(cè)07年和08年每股收益分別為0.54元和0.70元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。