華新水泥：增長潛力巨大

　　國金證券研究員認(rèn)為，華新未來上下游一體化的成長模式值得重點(diǎn)關(guān)注，其將成為中國水泥行業(yè)一體化做得最好的公司。雖然華新目前尚未拋出完整的上下游一體化具體計(jì)劃，但依靠Holchin一體化戰(zhàn)略實(shí)施的成功經(jīng)驗(yàn)，以及目前在武漢、黃石攪拌站經(jīng)驗(yàn)的逐步積累，取得成功的可能性很大。更重要的是，一個(gè)成熟的一體化市場中，由于上游骨料、下游混凝土的周轉(zhuǎn)速度快，ROE水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于水泥的ROE水平。給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。  

　　未來增長基礎(chǔ)明確。從量來看，公司與十字型戰(zhàn)略相配合的產(chǎn)能擴(kuò)張亦將保持較快增長速度，2010年將有超過5000萬噸的產(chǎn)能規(guī)模，這意味著融資后，公司將圍繞十字戰(zhàn)略進(jìn)入快速擴(kuò)張期。就水泥價(jià)格而言，研究員看好湖北、湖南市場水泥的價(jià)格，主要基礎(chǔ)就是供求關(guān)系，尤其是落后產(chǎn)能的淘汰將對(duì)供求關(guān)系產(chǎn)生重要影響。  

　　研究員認(rèn)為，即使假設(shè)2008年出現(xiàn)一刀切的宏觀調(diào)控措施，而對(duì)于華新而言，50％以上的水泥去向是在農(nóng)村市場，而農(nóng)村對(duì)于宏觀調(diào)控的敏感性比較低，其影響幅度也相對(duì)比較小；對(duì)于煤價(jià)上漲的壓力，公司主要采取節(jié)能措施，大比例投資建設(shè)余熱發(fā)電來規(guī)避煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，公司以后所有新建生產(chǎn)線都將配套余熱發(fā)電，而老線也將在2009年以前配余熱發(fā)電裝置。