大宗商品價(jià)格狂飆！

大宗商品的瘋狂行情仍沒(méi)有結(jié)束的跡象。  

在供應(yīng)不足和強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求推動(dòng)下，大宗商品掀起新一輪漲價(jià)狂潮。4月18日，美國(guó)天然氣、玉米期貨雙雙突破8美元，刷新多年來(lái)新高。此外，黃金、原油、工業(yè)金屬等商品價(jià)格也普遍上漲。19日，美國(guó)天然氣期貨略有回落，玉米期貨則繼續(xù)小幅上漲。  

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，近期大宗商品價(jià)格飆升主要是地緣沖突導(dǎo)致的，俄羅斯多種商品出口遇阻，而其他國(guó)家又很難填補(bǔ)缺口。烏克蘭緊張局勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而且即使未來(lái)沖突停止，西方對(duì)俄羅斯的制裁短時(shí)間也無(wú)法移除，大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)還會(huì)面臨持續(xù)的中期壓力。  

大宗商品價(jià)格狂飆不止  

在國(guó)際大宗商品這一波漲勢(shì)中，美國(guó)天然氣和玉米期貨格外引人注目。  

在上周大漲16%后，美國(guó)天然氣期貨18日盤(pán)中一度漲超10%，自2008年以來(lái)首次突破8美元/百萬(wàn)英熱。由于全球供應(yīng)緊縮和強(qiáng)勁需求導(dǎo)致供需不平衡，美國(guó)天然氣價(jià)格持續(xù)大幅飆升，年初以來(lái)已累計(jì)上漲逾100%。  

需要注意的是，美國(guó)企業(yè)在將天然氣出口至歐洲的同時(shí)，也勢(shì)必會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格上漲。美國(guó)正在大量出口天然氣，幫助歐洲減少對(duì)俄羅斯能源供應(yīng)的依賴。  

在美國(guó)天然氣價(jià)格飆升背后，備用庫(kù)存已經(jīng)低于往年同期的正常水平。美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日當(dāng)周，天然氣庫(kù)存僅增加了150億立方英尺，不及過(guò)去五年同期平均增幅的一半。當(dāng)下庫(kù)存仍然比過(guò)去五年的平均水平低18%。  

更糟糕的是，根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局的預(yù)測(cè)，從4月25日到5月1日，美國(guó)北部部分地區(qū)的氣溫將低于正常水平，這可能會(huì)增加對(duì)供暖和發(fā)電廠燃料的需求，從而導(dǎo)致往年這個(gè)時(shí)候用于補(bǔ)充庫(kù)存的天然氣被額外消耗。  

除了天然氣，玉米期貨價(jià)格也刷新了多年新高。由于烏克蘭局勢(shì)威脅全球供應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)谷物的需求增加，芝加哥市場(chǎng)玉米期貨自2012年以來(lái)首次突破每蒲式耳8美元，逼近紀(jì)錄高點(diǎn)8.49美元。  

聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)安東尼奧·古特雷斯上周表示，俄羅斯和烏克蘭的小麥和大麥產(chǎn)量合計(jì)占全球產(chǎn)量30%，兩國(guó)的玉米產(chǎn)量合計(jì)占比達(dá)五分之一，葵花籽油產(chǎn)量更是占比過(guò)半。  

糧食供應(yīng)趨緊提振了全球?qū)γ绹?guó)谷物的需求，但化肥價(jià)格大幅上漲也令美國(guó)玉米種植前景受到影響，美國(guó)農(nóng)民選擇多種大豆而少種玉米。  

嘉盛集團(tuán)資深分析師TonySycamore對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，地緣局勢(shì)依然撲朔迷離，沖突結(jié)束遙遙無(wú)期。如果未來(lái)西方國(guó)家進(jìn)一步擴(kuò)大制裁范圍，避險(xiǎn)需求可能卷土重來(lái)，大宗商品價(jià)格或再度上行。  

不過(guò)從另一個(gè)角度看，Sycamore表示，烏克蘭局勢(shì)也將拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上全球多地疫情形勢(shì)再度嚴(yán)峻，大宗商品的需求也會(huì)在一定程度上受到拖累。  

摩根大通大宗商品策略師TraceyAllen則表示，世界各地的能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬庫(kù)存都處于極低水平，預(yù)計(jì)到2023年價(jià)格仍將居高不下，沒(méi)什么“靈丹妙藥”。  

不過(guò)需要注意的是，一旦未來(lái)俄羅斯和烏克蘭達(dá)成停火協(xié)議，西方和俄羅斯握手言和，大宗商品的漲勢(shì)可能會(huì)告一段落。  

美歐通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇  

在烏克蘭緊張局勢(shì)等因素推動(dòng)下，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，這也加劇了美歐通脹繼續(xù)爆表的風(fēng)險(xiǎn)。  

根據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)3月PPI同比增長(zhǎng)11.2%，創(chuàng)下歷史新高，遠(yuǎn)高于前值10%。此外，美國(guó)3月CPI同比飆升8.5%，較前值7.9%進(jìn)一步升溫，創(chuàng)下1981年12月以來(lái)新高，其中能源價(jià)格上漲了32%，為通脹飆升的主要?jiǎng)恿?，食品價(jià)格上漲了8.8%。  

歐洲方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月CPI同比飆升7.5%，高于2月份的5.9%，同時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的6.6%。  

邵宇對(duì)記者表示，大宗商品價(jià)格飆升會(huì)讓PPI高漲，進(jìn)而傳導(dǎo)到CPI，加劇通脹問(wèn)題。此外，不單單是傳統(tǒng)能源，新能源也會(huì)存在綠色通脹問(wèn)題，總體而言，通脹可能會(huì)成為一個(gè)中期問(wèn)題。  

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中，今年表現(xiàn)最好的21只股票有20家是涉及能源、化肥或其他大宗商品生產(chǎn)的公司，再加上日雜零售企業(yè)克羅格（Kroger）。  

總體而言，高企的大宗商品價(jià)格正讓美聯(lián)儲(chǔ)等央行收緊政策的壓力越來(lái)越大，普遍變得愈發(fā)鷹派。  

美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德18日表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速采取行動(dòng)，通過(guò)多次50個(gè)基點(diǎn)的加息讓利率在今年底之前達(dá)到3.5%左右，并且不排除未來(lái)一次性加息75個(gè)基點(diǎn)的選項(xiàng)。  

近幾個(gè)月來(lái)，歐洲央行也一直在逐漸轉(zhuǎn)鷹，不過(guò)鷹派程度不及美聯(lián)儲(chǔ)。歐洲央行計(jì)劃三季度結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（APP），并在“一段時(shí)間”后加息，今年年底或明年有望退出“負(fù)利率時(shí)代”。  

在邵宇看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)等央行收緊貨幣政策更多是抑制需求，其實(shí)對(duì)于供給端的作用很有限。對(duì)于美歐央行而言，未來(lái)可能需要更快、更強(qiáng)有力的緊縮政策才能夠抑制通脹。