資產(chǎn)深度整合繼續(xù)，水泥行業(yè)尋求破局

4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年3月份規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)情況。其中，2022年3月份規(guī)模以上水泥產(chǎn)量18655萬(wàn)噸，同比減少5.6%；一季度規(guī)模以上水泥產(chǎn)量38698萬(wàn)噸，同比減少12.1%。  

4—6月是傳統(tǒng)的開工旺季，此前因穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策頻出，市場(chǎng)觀點(diǎn)多認(rèn)為水泥行業(yè)將迎來需求改善，但是近期多地管控或延遲需求好轉(zhuǎn)的進(jìn)度。國(guó)信證券數(shù)據(jù)顯示，4月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)仍然不佳，企業(yè)平均出貨率同比下滑25個(gè)百分點(diǎn)。  

從價(jià)格端來看，開始執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)的區(qū)域，企業(yè)為傳導(dǎo)成本上升壓力，水泥價(jià)格同步推漲，比如天津、河南、廣西等地，上調(diào)幅度達(dá)到20-50元/噸；而受管控影響顯著的區(qū)域，市場(chǎng)供大于求嚴(yán)重，價(jià)格小幅回落，幅度為10-30元/噸。  

雖然短期需求受到攪動(dòng)，但是從去年開始的新一輪行業(yè)資產(chǎn)整合仍在繼續(xù)。近日，中國(guó)建材旗下上市公司寧夏建材發(fā)布公告，正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬發(fā)行股票吸收合并中建信息、向天山股份出售水泥資產(chǎn)。這一動(dòng)作，距離中國(guó)建材完成千億級(jí)水泥業(yè)務(wù)整合，僅過去半年多的時(shí)間。  

多位行業(yè)資深人士表示，水泥行業(yè)正面臨供需兩方面的挑戰(zhàn)，如何破局考驗(yàn)行業(yè)發(fā)展能力。亞洲水泥在年報(bào)中指出，行業(yè)拐點(diǎn)或已來臨，但仍處于平臺(tái)期，整體行情依然可期。  

新一輪行業(yè)整合  

去年以來，水泥行業(yè)掀起一輪新的整合高潮。水泥產(chǎn)能居世界第二位的海螺水泥在二級(jí)市場(chǎng)及集團(tuán)公司內(nèi)部，頻頻收購(gòu)多家優(yōu)質(zhì)上市、非上市公司股權(quán)；中國(guó)建材將旗下優(yōu)質(zhì)水泥企業(yè)中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.93%股權(quán)、西南水泥95.72%股權(quán)、中材水泥100%股權(quán)注入天山股份，交易規(guī)模達(dá)981億元。  

僅僅半年之后，中國(guó)建材又有所動(dòng)作。4月14日，中國(guó)建材發(fā)布公告稱，公司附屬公司天山股份已公告其正在籌劃重組事項(xiàng)，該事項(xiàng)若實(shí)施，將涉及資產(chǎn)收購(gòu)，但預(yù)計(jì)不構(gòu)成天山水泥的重大資產(chǎn)重組。公司的附屬公司寧夏建材已公告其正在籌劃重組事項(xiàng)，該事項(xiàng)若實(shí)施，將涉及寧夏建材發(fā)行股份，且可能構(gòu)成寧夏建材的重大資產(chǎn)重組。  

天山股份同時(shí)發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)寧夏建材所持水泥等相關(guān)業(yè)務(wù)子公司的控股權(quán)等資產(chǎn)。  

去年中國(guó)建材完成水泥板塊業(yè)務(wù)的深度整合之后，天山股份也因此成為全球最大的水泥公司。2021年年報(bào)顯示，天山股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1699.79億元，同比增長(zhǎng)4.83%；凈利潤(rùn)125.3億元，同比下降3.53%。截至4月18日收盤，天山股份市值為1148.77億元。  

目前，中國(guó)建材的水泥板塊主要運(yùn)行主體是新天山水泥，骨料的主要運(yùn)行主體是寧夏建材和祁連山。根據(jù)寧夏建材年報(bào)，該公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.83億元，同比增長(zhǎng)13.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.01億元，同比下降16.96%；銷售水泥1380.95萬(wàn)噸，同比減少5.16%；銷售骨料719.62萬(wàn)噸，同比減少5.8%。截至4月18日收盤，公司市值為68億元。  

有行業(yè)資深人士表示，中國(guó)建材旗下的水泥資產(chǎn)進(jìn)一步整合，有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，同時(shí)改善西北區(qū)域的水泥格局。寧夏建材主營(yíng)業(yè)務(wù)分布在寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古等省區(qū)，是寧夏最大的水泥、商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，目前在寧夏水泥市場(chǎng)占據(jù)近50%的市場(chǎng)份額。  

“去年整個(gè)行業(yè)水泥熟料產(chǎn)能利用率為74%，產(chǎn)能過剩依然是當(dāng)前水泥行業(yè)面臨的主要問題之一?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，在雙碳背景下，水泥企業(yè)之間的整合將成為優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的重要方式，也符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。  

新業(yè)務(wù)拓展提速  

整合浪潮的背后，也是水泥企業(yè)對(duì)于延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高營(yíng)業(yè)能力的迫切需求。中國(guó)建材指出，公司將以業(yè)務(wù)整合為契機(jī)，優(yōu)化資源配置，把公司打造成圍繞基礎(chǔ)建材、新材料、工程技術(shù)服務(wù)三大業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。優(yōu)化升級(jí)基礎(chǔ)建材業(yè)務(wù)，推進(jìn)高端化、智能化、綠色化，加快發(fā)展"水泥+"業(yè)務(wù)。  

據(jù)水泥上市企業(yè)年報(bào)顯示，與下跌的水泥產(chǎn)量形成對(duì)比的是，多家企業(yè)在混凝土、骨料的產(chǎn)銷方面增幅明顯，并且取得了較高的利潤(rùn)回報(bào)。  

以華新水泥為例，該公司2021年年報(bào)顯示，除了水泥和熟料銷售總量較上年略有下滑之外，骨料銷量3497萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.71%；商品混凝土銷量905萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)96.49%。相較水泥33.83%的毛利率，骨料毛利率達(dá)到65%以上。  

對(duì)于2015年以來業(yè)績(jī)?cè)鏊偈状纬霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的海螺水泥來說，骨料業(yè)務(wù)已成為該公司發(fā)展增速最快的部分。2021年年報(bào)顯示，海螺水泥全年骨料收入18.20億元，同比增長(zhǎng)77.50%，毛利率65.69%，在所有業(yè)務(wù)中毛利率最高。  

中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院首席分析師鄭建輝表示，“十四五”水泥行業(yè)利潤(rùn)率提升進(jìn)入瓶頸期，供給側(cè)改革、漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或告一段落。骨料行業(yè)成為水泥企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的重點(diǎn)方向，據(jù)其預(yù)計(jì)，“十四五”水泥企業(yè)骨料產(chǎn)能將超10億噸。  

而多家水泥上市公司也表示將在2022年加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展力度。華新水泥在年報(bào)中透露，2022年計(jì)劃投資122億元，主要投資在骨料、海外水泥和一體化業(yè)務(wù)。其中計(jì)劃?rùn)?quán)證投資約60億元，固定資產(chǎn)投資近40億元。  

海螺水泥表示，在2022年將會(huì)加快延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，全力推進(jìn)骨料項(xiàng)目拓展和產(chǎn)能發(fā)揮，加快商品混凝土產(chǎn)業(yè)布局，大力推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極。  

天風(fēng)證券在研報(bào)中判斷，今年一季度或是行業(yè)低點(diǎn)，隨著煤價(jià)影響同比減弱，水泥行業(yè)業(yè)績(jī)或迎來逐季改善，全年仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看水泥已步入需求下行期，未來行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于“雙碳”目標(biāo)下行業(yè)供給端改變帶來的機(jī)會(huì)。