“降息”來啦！時(shí)隔20個(gè)月LPR首降，明年還有空間

全國銀行間同業(yè)拆借中心12月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.80%，較上月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.65%，與上期持平。

這是1年期LPR時(shí)隔20個(gè)月后首次下調(diào)。央行今年以來兩次降準(zhǔn)后，市場對LPR調(diào)降的預(yù)期明顯升溫。專家認(rèn)為，今年的兩次降準(zhǔn)滿足了LPR調(diào)降的要求，存款基準(zhǔn)利率改革也推動(dòng)了銀行存款成本的下降。同時(shí)，5年期以上LPR并未變動(dòng)，體現(xiàn)出“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未變。

時(shí)隔20個(gè)月后首次下調(diào)

LPR由MLF（中期借貸便利）利率和加點(diǎn)幅度兩部分組成，市場人士分析，當(dāng)前這種準(zhǔn)備金率下降、MLF利率保持不動(dòng)的階段比較有利于壓縮LPR加點(diǎn)幅度。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授顏色認(rèn)為，由于銀行資金成本有所降低，12月1年期LPR利率降低5個(gè)基點(diǎn)。今年的兩次降準(zhǔn)使銀行資金成本有所降低，降幅已經(jīng)達(dá)到了足以調(diào)低1年期LPR報(bào)價(jià)5個(gè)基點(diǎn)的水平，而以往也曾出現(xiàn)過降準(zhǔn)后因銀行資金成本降低而降低1年期LPR報(bào)價(jià)的情況。此次1年期LPR利率的降低有利于降低綜合融資成本，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了有力支撐。

“今年存款基準(zhǔn)利率改革推動(dòng)了銀行存款成本的下降，也為LPR調(diào)降提供了可能?！敝行沤ㄍ妒紫?jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示。

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，1年LPR小幅下調(diào)5基點(diǎn)、5年LPR不動(dòng)，基本符合市場預(yù)期。降低實(shí)體融資成本、激發(fā)市場主體活力和需求是金融“穩(wěn)增長”的重要途徑。近期央行在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，連續(xù)兩次降準(zhǔn)等也積累了一定成本下降動(dòng)能。1年期下降、5年期不動(dòng)，符合地產(chǎn)調(diào)控、政策調(diào)結(jié)構(gòu)的需要。

趙偉認(rèn)為，對股票市場而言，降低實(shí)體成本，有助于降低上市公司融資成本、改善基本面需求等，有利于基本面驅(qū)動(dòng)定價(jià)。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，也打破了自2019年9月以來，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整、點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)（0.9個(gè)百分點(diǎn)）的局面，或許意味著利率市場化再進(jìn)一步，即在政策利率不變時(shí)，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時(shí)調(diào)整。這也是貨幣政策傳導(dǎo)效率提升的一個(gè)具體體現(xiàn)。

“房住不炒”調(diào)控基調(diào)未變

值得一提的是，此次5年期以上LPR并未變動(dòng)，體現(xiàn)出“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未變。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，5年期以上LPR不變，主要是不向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號(hào)。這也再次表明，貨幣政策穩(wěn)健的取向并未改變，下一步仍將通過微調(diào)、預(yù)調(diào)等方式使貨幣政策更加靈活適度。

“5年期以上LPR主要綁定的是房地產(chǎn)利率，且本月5年期以上LPR是明年房貸利率的主要對標(biāo)利率。”顏色表示，近期央行對房企進(jìn)行了一定的流動(dòng)性支持，但我國依然堅(jiān)持著“房住不炒”的原則，因此5年期以上LPR并未進(jìn)行調(diào)整。

明年一季度LPR仍有調(diào)降可能

展望未來，顏色預(yù)計(jì)，明年一季度有下調(diào)MLF利率10基點(diǎn)的可能，同時(shí)LPR可能跟降。雖然美聯(lián)儲(chǔ)將在明年加息，但在疫情期間的全球降息潮中，我國仍存在較多降息空間。在明年穩(wěn)增長的政策目標(biāo)下，貨幣政策將做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)，提高貨幣政策的前瞻性、針對性，并促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“基于2022年穩(wěn)增長政策將適度靠前發(fā)力的預(yù)期，判斷明年上半年降準(zhǔn)將會(huì)延續(xù)，也不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能。這樣來看，2022年上半年LPR報(bào)價(jià)還有小幅下調(diào)的空間。”王青稱。