原材料緊缺基建項目“窩工” 大宗牛市蝴蝶效應顯現(xiàn)

漲價、新高、歷史極值……這些資本市場熱切關注的熱詞，近半年高頻出現(xiàn)，投資者們逐漸習以為常。

在包括黑色、有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的眾多大宗商品漲價潮持續(xù)下，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導效應凸顯。一場由大宗牛市而產(chǎn)生的蝴蝶效應正在發(fā)酵。

成本助推漲價潮蔓延

“春天可是基建項目大干快上的好時候，尤其新開工的項目，一年就指望這兩個月出工呢?？涩F(xiàn)在，鋼筋、電纜等原材料都不好買，工地窩工現(xiàn)象很普遍?！苯螘r間，河南南陽一基建項目工地材料部經(jīng)理范凱（化名）為采購原材料的問題很犯難?！斑^去都是那些經(jīng)銷商們跑來求我們買貨，每天至少要見三五批人，可現(xiàn)在我得去找他們買，有錢還怕買不到?！?/p>

范凱向證券時報·e公司記者介紹，以工地常用的螺紋鋼為例，目前單噸價格已經(jīng)超過5300元，比春節(jié)前漲了1000元還多。即便如此，目前市場供應情況依然很緊張。

“以前這種建設旺季，每天到工地的螺紋鋼運輸車至少拉滿十幾輛，但現(xiàn)在每天能運到的只有兩三車，工人們兩三個小時就把活兒干完了，干等著沒事兒做，這就造成了窩工現(xiàn)象?！彼袊@道，原材料短缺情況下，工地根本不敢上工人，否則用工成本也虧不起。而這種現(xiàn)象，目前在全國范圍應該很普遍。

除了施工方犯難，原材料經(jīng)銷商們也被裹挾在陡然升高的產(chǎn)品價格中，難獲盈利。

“現(xiàn)在銅單噸價格已經(jīng)漲到7萬元，這直接造成電纜價格上漲?，F(xiàn)在經(jīng)銷商根本就不愿意搞電纜生意，占壓資金，也賺不到錢?！睋?jù)范凱介紹，作為施工方，他們多是按月支付給原材料經(jīng)銷商進行采購，但經(jīng)銷商往往需要現(xiàn)金到生產(chǎn)廠家采買，用充足現(xiàn)金流優(yōu)勢換取這期間的差價盈利。由于近期原材料價格暴漲，加上廠家供應偏緊，經(jīng)銷商手中資金能夠采買的貨量也就相應大幅減少，且面對下游施工方壓價，盈利空間并不大。因此以往能夠供應十幾家工地的經(jīng)銷商，現(xiàn)在也只能挑選幾家回款好的項目選擇性供貨。

“原材料漲價誰都沒有辦法，活兒還得干，也不能虧本，我們也只能去找甲方協(xié)調(diào)要錢。”范凱坦言。

的確，大宗商品漲價帶來的成本壓力，只得由下游買單。近日，主營高分子材料抗老化助劑產(chǎn)品的上市公司利安隆，宣布一次性將產(chǎn)品價格調(diào)漲20%，引發(fā)市場熱議。

該公司在官網(wǎng)醒目位置發(fā)布消息稱，因近期受到原料市場供應緊張、成本持續(xù)上漲和相關費用持續(xù)上升的影響，為穩(wěn)定產(chǎn)品質量和供應，提供更好的服務，公司研究決定：抗氧劑和光穩(wěn)定劑系列產(chǎn)品價格上調(diào)20%，該提價在合同允許的條件下立即生效。

除工業(yè)品外，與普通消費者密切相關的食品、日化產(chǎn)品等都已陸續(xù)加入漲價行列。

據(jù)媒體報道，當?shù)貢r間4月19日，可口可樂公司CEO表示，由于原材料價格上漲，該公司打算提高產(chǎn)品售價。此后的4月21日，全球日化巨頭寶潔也加入到漲價陣營，表示將從今年9月開始提高嬰兒產(chǎn)品、成人紙尿褲和女性護理用品的價格，漲幅為5%~9%不等。

卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年，與居民生活息息相關的物資均已出現(xiàn)明顯的上漲。食用油漲價50%，零食漲價30%，啤酒漲價10%，電器漲20%。

大宗商品迎超級牛市

2020年初，由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，國內(nèi)外生產(chǎn)生活秩序一度停擺，使得大宗商品集體暴跌，原油價格更是跌至負值。然而隨后伴隨國內(nèi)疫情防控趨勢穩(wěn)定，加之進入2021年以來全球疫苗逐步普及，世界經(jīng)濟復蘇拉動需求增長。在全球持續(xù)的貨幣寬松加持下，包括黑色、有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的眾多大宗商品價格持續(xù)上漲，多數(shù)創(chuàng)出歷史、階段新高。

就在4月29日，國內(nèi)期貨市場上動力煤主力合約2109再度上行5%，最高至791.4元/噸，再度刷新歷史高點。而往年此時，動力煤市場正處淡季行情，當前的逆勢行情，使得動力煤現(xiàn)貨市場價格同比增幅已經(jīng)超過了50%。

焦煤主力合約2109在4月26日也刷新了歷史極值，至1823元/噸。鐵礦石主力合約也在當日抵達1166元/噸的價格歷史新高點。作為二者的下游產(chǎn)品，鋼鐵系商品在2021年1-4月間也出現(xiàn)價格飛速上漲，螺紋鋼、熱扎板卷、線材等期貨商品主力合約均在近日刷新了歷史高點。

與黑色系漲勢同樣凌厲的有色商品，同樣刷新著市場認知。截至4月29日收盤，滬銅主力合約2106當日再度報漲0.99%，最高至72960元/噸，年初至今最大漲幅超過28%，進一步接近2011年77250元/噸的歷史高位。不僅是銅，鋁、錫、鋅、鉛、鎳等基本金屬期貨價格今年以來均呈現(xiàn)上漲勢態(tài)，其中年初至今鋁價已上漲近30%。

大宗商品價格上漲不僅局限于工業(yè)品種。近期受巴西干旱以及美國極端寒冷天氣等因素影響，玉米、小麥、大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格已刷新八年新高。

據(jù)卓創(chuàng)此前監(jiān)測，今年以來國內(nèi)工業(yè)品指數(shù)漲幅超過10%。從漲幅榜看，漲幅最大的是苯乙烯，累計漲幅接近50%，紙漿、PVC、原油、熱軋漲幅超過20%，純堿、螺紋鋼、玻璃、PTA、銅、燃料油等產(chǎn)品漲幅在16%至20%之間。

價格的大幅上行，使得上游企業(yè)盈利頗豐。

4月29日山東鋼鐵披露的2021年一季報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤6.17億元，同比增長2029.34%；扣非凈利潤6.16億元，同比增長達6292.66%。主要系公司本期鋼材售價同比增長所致。而當日華菱鋼鐵發(fā)布的2021年一季報也顯示，期內(nèi)公司營業(yè)總收入、凈利潤均創(chuàng)季度歷史最好水平。其中實現(xiàn)凈利潤20.54億元，同比增長81.06%，環(huán)比增長31.84%。

近期有色行業(yè)多家上市公司披露的2021年一季報顯示，利潤出現(xiàn)翻倍增長。例如，2021年一季度，江西銅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1020.36億元，首次單季突破千億大關，凈利潤達8.59億元，同比增長436.29%。同樣受益于產(chǎn)品價格上漲，贛鋒鋰業(yè)一季度凈利潤同比增幅高達6046.3%。

國內(nèi)外供給緊縮持續(xù)

“三四月份以來的這一波大宗商品強勢上漲，主要是供應端因素主導。從目前需求端跟蹤數(shù)據(jù)和調(diào)研情況看，今年旺季需求并不樂觀，高價格下市場萎縮比較明顯?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L程小勇對證券時報·e公司記者表示，“碳中和”、“碳達峰”概念催化下帶來國內(nèi)的產(chǎn)能限制問題，以及包括印度等海外疫情形勢嚴峻帶來的國際供應趨緊問題，都使得目前市場供應端出現(xiàn)緊縮情況。在降低碳排放技術尚不先進的情況下，近期鋼鐵等行業(yè)的產(chǎn)能確實存在被動縮減趨勢。

卓創(chuàng)資訊研究院高級研究員劉新偉認為，本輪大宗商品價格上漲是全球性的問題，既有周期性的因素又有疫情后經(jīng)濟自我修復的因素。從周期性角度看，2020年四季度之后，中美均已開啟新一輪的補庫存周期，在補庫存階段，大宗商品價格上漲是其中重要的特點。國際投行不斷在商品上增加籌碼，投機性因素帶動國際大宗商品價格上漲。此外，為應對疫情的沖擊，以美國為首的發(fā)達國家采取了極度寬松的貨幣政策，為商品市場創(chuàng)造了大量的流動性，大放水之后再疊加拜登政府新提出的大基建，對于經(jīng)濟和商品的刺激力度是很強大的。

采訪中，不少行業(yè)人士均向證券時報·e公司記者表示，目前上游原材料端的供應緊張問題確實是推助產(chǎn)品價格上漲的重要因素。

在海外市場，近期包括科慕、巴斯夫、SABIC在內(nèi)的眾多化工行業(yè)企業(yè)宣布調(diào)漲產(chǎn)品價格。在連續(xù)發(fā)出己二腈、PA66及PBT不可抗力聲明后，巴斯夫在近日再宣布，由于原材料供應緊張，公司PA66等產(chǎn)品將實施價格調(diào)漲。

而作為全球PA66的龍頭生產(chǎn)商，神馬股份相關負責人在接受證券時報·e公司記者采訪時，也提到了原料市場供應緊張的問題。由于目前市場供不應求，PA66價格已經(jīng)達到歷史高點。同時，為緩解原料“卡脖子”問題，打破我國PA66產(chǎn)業(yè)上游關鍵原料全部依賴國外進口的現(xiàn)狀，該公司目前已建設年產(chǎn)20萬噸（一期5萬噸）己二腈項目。

同時，國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)、產(chǎn)能壓減、企業(yè)自主檢修等現(xiàn)象，都會使得上游產(chǎn)品市場出現(xiàn)階段性供應緊張。

“目前政策方面對化工行業(yè)的限產(chǎn)力度還不是很明顯，但由于日常檢修計劃或設備事故問題，行業(yè)近期也確實存在部分企業(yè)檢修情況，會對相關產(chǎn)品價格形成影響?！比A魯恒升相關負責人與證券時報·e公司記者交流時指出，一般設備檢修期要長達一個月左右，如果遇到事故可能影響更大。近期國內(nèi)醋酐產(chǎn)品價格漲幅十分明顯，原因就是地方一家企業(yè)出現(xiàn)了安全事故造成檢修，加之國外幾家生產(chǎn)企業(yè)供應偏緊，市場形成短期供應缺口。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)，4月醋酐價格一路上漲，高價創(chuàng)歷史紀錄，4月27日更是單日大漲500元/噸，月內(nèi)最大漲幅達到26.56%。

“下游鋼鐵企業(yè)雖然限產(chǎn)明顯，但焦期限產(chǎn)也很厲害。目前市場依然是供應緊張的局面，市場已經(jīng)開始第三輪提漲?！焙幽系貐^(qū)一煤化工企業(yè)相關負責人稱，雖然近日包括河北邯鄲在內(nèi)的部分地區(qū)發(fā)布了鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能縮減方案，但作為上游，焦炭市場近年來產(chǎn)能壓減的力度一直未放松。目前河南地區(qū)環(huán)保督察還在持續(xù)，同時包括山東、山西等地在內(nèi)的焦炭行業(yè)4.3米焦爐落后產(chǎn)能淘汰的步伐依然在推進。

“目前行業(yè)整體開工率在70%左右。焦炭產(chǎn)能還有一批大規(guī)模等待壓減，涉及產(chǎn)能約1.5億噸，而目前市場總產(chǎn)能為5.2億噸。所以后續(xù)產(chǎn)能收縮還會持續(xù)，漲價也會持續(xù)?！彼f。

生意社數(shù)據(jù)也顯示，近日部分焦化企業(yè)開啟第三輪提漲100~120元/噸，暫未落地。上周山西、河北、山東等主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)環(huán)保嚴查，焦企總體限產(chǎn)多在10%~30%左右，有個別企業(yè)高達50%。焦化企業(yè)開工率下滑明顯，廠內(nèi)焦炭庫存整體偏低，尤其是優(yōu)質焦炭供應緊張。

牛市是否進入后半程

全球大宗商品價格飛升背景下，本周，體現(xiàn)美國通脹預期的十年盈虧平衡通脹率數(shù)據(jù)，飆升至八年來最高水平。市場畏高情緒漸起，關于大宗商品本輪牛市何時見頂?shù)挠懻撘苍诔掷m(xù)。

程小勇認為，目前大宗商品高位下，市場恐高情緒難免。由于本輪上漲主要由供應端帶來，如果產(chǎn)能約束放松，市場恢復供應，那么價格見頂就是必然。但是目前，市場還看不到供應約束放松的跡象。大的政策不改，漲勢就不能說結束，短期市場可能還會延續(xù)高位調(diào)整的行情。

他表示，近期披露的相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，一季度我國工業(yè)企業(yè)利潤情況向好，但上中下游分開看，上游利潤遠超下游，這種產(chǎn)業(yè)結構的不平衡是不可能持續(xù)的。他認為，按照每年季節(jié)性的規(guī)律，五一假期后，工廠開工會受到一定影響，5月中旬后，大宗商品市場出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大。

劉新偉也認為，今年上半年國內(nèi)大宗商品價格或延續(xù)上漲趨勢，但6月份之后或面臨極大的不確定性。一方面，全球經(jīng)濟加速恢復，支撐價格上漲的產(chǎn)能短缺因素會隨著疫苗的接種而逐漸消失；另一方面，2021年仍是國內(nèi)產(chǎn)能投放的大年，下半年各基礎原材料生產(chǎn)企業(yè)均有投產(chǎn)計劃，利好供應。此外，目前雖然沒有出現(xiàn)全球性的加息，但隨著美元重回強勢，美債收益率回升，新興市場國家面臨較大的資本外溢壓力，加上商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力，不排除大規(guī)模加息的可能性，這也會對商品上漲造成擾動。

日前，國家發(fā)改委在召開的新聞發(fā)布會上就公開表示，當前大宗商品價格上漲，全球通脹升溫，引發(fā)全球廣泛關注。這是經(jīng)濟全球復蘇、供需關系短期調(diào)整、流動性寬裕、投資炒作等多種因素交織作用的結果，具有修復性和階段性特征。世界經(jīng)濟復蘇仍不穩(wěn)定不平衡，供需兩端沒有出現(xiàn)整體性趨勢性的變化，價格不具備長期上漲的基礎。

就在4月28日，財政部、國家稅務總局公布公告，將自2021年5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，涉及品種涵蓋成品鋼材中的熱軋板卷、冷軋板卷、彩涂板卷、鍍鋅板卷、不銹鋼、線材、鋼管等146個產(chǎn)品。

劉新偉認為，以出口退稅取消作為依據(jù)判斷出口市場需求將會減少的理由必要但不充分，目前真正影響國內(nèi)鋼材價格的因素依舊是來自于國內(nèi)的供需矛盾。4月份鋼材價格快速沖高，鋼材價格面臨高價格、高庫存、高利潤、高開工的四高水平，且期貨出現(xiàn)貼水，這些基本面狀態(tài)指向鋼材價格面臨調(diào)整可能，年內(nèi)高點已出現(xiàn)或臨近出現(xiàn)。