首季同比增長1.37倍！2021年工業(yè)利潤“高開”后能否“高走”？

國家統(tǒng)計局27日發(fā)布的數據顯示，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18253.8億元，同比增長1.37倍，比2019年同期增長50.2%，兩年平均增長22.6%。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有39個行業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長，與2019年一季度相比，行業(yè)增長面達73.2%。

“一季度工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)較快恢復態(tài)勢?！眹医y(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹這樣評價開年首季的工業(yè)利潤“答卷”。2021年首季工業(yè)利潤緣何“高開”，后期能否繼續(xù)“高走”？專家給出判斷。

超常規(guī)利好支撐一季度工業(yè)利潤高增長

“一季度在工業(yè)生產總量同比增速高位回落的情況下，工業(yè)品價格上漲，以及工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率達到歷史較高水平，是工業(yè)利潤保持高增速的主因?！庇⒋笞C券研究所所長鄭后成認為。

根據國家統(tǒng)計局數據，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長24.5%，較1至2月下行10.6個百分點；PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數）同比上漲2.1%，增速較1至2月上行1.1個百分點；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為6.64%，同比提高2.76個百分點。

在國海證券分析師樊磊看來，利潤率的上升，在很大程度上受益于超常規(guī)利好政策下，工業(yè)企業(yè)成本率和費用率的下降。

國家統(tǒng)計局數據顯示，一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為83.37元，同比減少1.36元；每百元營業(yè)收入中的費用為8.60元，同比減少1.04元。

樊磊認為，2021年一季度，為防控疫情我國采取“就地過年”政策。相比往年同期，一方面壓低了人工成本，另一方面也促使生產偏旺盛，攤薄了固定成本，助力成本率下降。

“費用率指三項費用及稅金附加占營業(yè)收入的比重?！狈谡f，“我們注意到費用及稅金附加對應的四大主要稅項——城市維護建設稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、資源稅、消費稅在剔除去年同期的低基數后，今年前兩月的增速均遠遠低于2020年第四季度的平均增速，有些甚至是剔除基數之后大幅負增長。費用率的下降，有利于一季度企業(yè)減負，提升利潤率?！?/p>

工業(yè)利潤增速正向常態(tài)回歸

值得注意的是，一季度工業(yè)利潤增速雖依然保持在高位，但已較1至2月明顯回落。

國家統(tǒng)計局數據顯示，1至2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長1.79倍，比2019年1至2月份增長72.1%，兩年平均增長31.2%，均明顯高于一季度相應各項增速水平。

“不管是‘就地過年’政策，還是大幅減稅降費政策，都是階段性的超常規(guī)政策，不足以對工業(yè)利潤增速構成持續(xù)性支撐。隨著這些政策的退出或調整，工業(yè)利潤增速從此前的‘超高’逐步向‘常態(tài)’回歸，是正常表現(xiàn)?！狈谡f。

與此同時，原材料價格上漲在帶動相關制造業(yè)利潤快速增長的同時，對中下游工業(yè)企業(yè)的負面影響也在顯現(xiàn)。

根據國家統(tǒng)計局數據，一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本盡管明顯低于去年同期，但較1至2月增長0.45元，表明企業(yè)成本壓力在上升。

“3月份，反映原材料成本高的制造業(yè)企業(yè)比重上升至60%的歷史高位，基礎原材料行業(yè)購進價格指數和出廠價格指數均上升至71%以上，中下游產業(yè)原材料價格風險加大?！敝袊锪餍畔⒅行难芯繂T文韜此前也曾公開表示。

此外，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒等認為，當前，由于國內需求趨穩(wěn)，海外需求會成為影響工業(yè)企業(yè)利潤邊際變化的重要因素。目前海外疫情逐漸受控，在出口方面，防疫物資、地產周期產業(yè)鏈、制造業(yè)中間品（如電子、汽車產業(yè)鏈）等雖保持景氣，但增速會呈下降趨勢，這也意味著工業(yè)企業(yè)利潤會環(huán)比走弱。

二季度工業(yè)利潤增速或繼續(xù)高位走緩

展望后期，鄭后成認為，4月，隨著國際油價、有色金屬以及黑色金屬價格的上行，PPI當月同比大概率還將大幅上行，而在工業(yè)企業(yè)主動補庫存的背景下，4月工業(yè)增加值當月同比增速表現(xiàn)大概率不會差，疊加宏觀經濟政策“不急轉彎”，保就業(yè)、保民生、保市場主體的政策力度不減，預計4月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率還將維持在高位，工業(yè)企業(yè)利潤增速也將保持在較高水平。

從二季度全季來看，財信國際經濟研究院研究員胡文艷認為，工業(yè)企業(yè)利潤有望延續(xù)較快恢復態(tài)勢，但是增速或趨于放緩。一方面是因為，隨著疫苗接種范圍擴大，國內PPI和服務消費大概率繼續(xù)向上修復，對工業(yè)利潤形成較強支撐；另一方面，原材料價格明顯上漲，將繼續(xù)加大中下游企業(yè)成本壓力，加上出口邊際走弱對工業(yè)產銷形成拖累，工業(yè)利潤修復空間或已有限。

“我們認為隨著同期基數效應衰減，國內外需逐步趨穩(wěn)將使得利潤增速上行動能逐漸減弱。”謝亞軒說，從行業(yè)層面來看，原材料制造業(yè)受益于需求恢復和大宗商品價格上漲；計算機通信和電子設備、汽車制造主要受益于全球電子、汽車產業(yè)鏈修復；化學纖維制造受益于疫情防控。結合當前對全球流動性、加工制造業(yè)恢復、疫情疫苗進展的判斷，以上行業(yè)景氣度有望貫穿全年。

朱虹認為，也應該看到，全球疫情走勢和國際環(huán)境還存在較大不確定性，行業(yè)間恢復仍不均衡，工業(yè)企業(yè)效益恢復基礎仍需進一步鞏固。下階段，要繼續(xù)保持宏觀政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，著力補短板、挖潛力、增優(yōu)勢，擴大有效需求，提升發(fā)展質效，不斷鞏固實體經濟恢復基礎，推動工業(yè)經濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。