冀東水泥：價(jià)格漲勢明顯 發(fā)展勢頭強(qiáng)勁

      冀東水泥預(yù)告07年上半年業(yè)績同向大幅上升50%-100%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤上升100%-150%。一季度微虧只是季節(jié)性暫時(shí)現(xiàn)象，一旦生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)入正常，公司業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長。預(yù)計(jì)上半年每股收益為0.14元，同比增長80%。公司披露業(yè)績大幅增長的原因是水泥價(jià)格上升和產(chǎn)銷量增加。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司主要市場的水泥價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲：5月份唐山市的水泥價(jià)格同比上漲10元/噸，西安和寶雞的價(jià)格上漲了20-30元/噸，東北地區(qū)漲幅最大，冀東吉林公司出廠價(jià)格（含稅）上漲了約100元/噸，漲幅近 40%。產(chǎn)銷量方面，受內(nèi)蒙和遼陽公司投產(chǎn)影響，1-5月冀東產(chǎn)銷量分別為561和580萬噸，同比分別增長32%和35%。

      華北水泥價(jià)格07年1-4月基本穩(wěn)定，P.O42.5水泥在269－273元/噸范圍內(nèi)波動，進(jìn)入5月份，受需求旺盛影響，價(jià)格開始出現(xiàn)上升，達(dá)到277元 /噸。預(yù)計(jì)從6月份開始，隨著需求的持續(xù)旺盛，價(jià)格可能出現(xiàn)較為明顯的上升。華北地區(qū)是當(dāng)前建設(shè)的寵兒：公司地處當(dāng)前建設(shè)的熱點(diǎn)-華北唐山地區(qū)，是環(huán)渤海開發(fā)建設(shè)，冀東南堡油田開發(fā)的主要受益者之一，加之北京和天津不再建新水泥線，未來河北是該地區(qū)水泥的主要供應(yīng)地。當(dāng)?shù)芈浜螽a(chǎn)能比重高達(dá)57%，每年至少有1500萬噸（8%）淘汰壓力，原先供大于求的狀況已經(jīng)有了根本的改善。另外，整個(gè)華北地區(qū)鐵路建設(shè)公里數(shù)占全國23%，水泥需求約占規(guī)模線總量的35%，而當(dāng)?shù)匦略隽考s26%。地區(qū)水泥的價(jià)格受需求大幅增長的拉動而漲勢明顯。

      管理層立志圖新帶來發(fā)展契機(jī)：之前，冀東在管理上的不足一直制約了企業(yè)的快速發(fā)展，在沒有整合好河北市場提高冀東的市場控制力的情況下，其"三北"戰(zhàn)略的發(fā)展很不成功。05年新任管理層一直想立志圖新找到企業(yè)發(fā)展的突破口。在放棄與外資海德堡的合作后，與業(yè)內(nèi)行業(yè)先行者海螺走在了一起。雙方的合作不僅僅在于技術(shù)上（余熱發(fā)電）的提高，更深層次的是提高管理水平、經(jīng)營效率和整合市場。目前，河北的市場集中度很低，冀東在當(dāng)?shù)氐氖袌龇蓊~僅11%，還有很大提高的潛力。

      距離冀東南堡油田最近的水泥類上市公司，雖然目前公司的產(chǎn)品線中尚無油井水泥這類品種，但是，冀東南堡油田的建設(shè)必將帶動曹妃甸地區(qū)的石化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，進(jìn)而為整個(gè)河北地區(qū)的建設(shè)帶來新的動力。冀東南堡油田帶動的相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將拉動冀東地區(qū)的固定資產(chǎn)投資。因此作為華北地區(qū)最大的水泥制造商，公司將從中明顯受益。此外，今年天津?yàn)I海新區(qū)、唐山曹妃甸工業(yè)區(qū)等國家重點(diǎn)工程全面啟動，水泥需求量將大大提高。而國家淘汰落后產(chǎn)能的力度在不斷加大，該區(qū)域公司市場前景廣闊。南堡大油田開發(fā)將使華北水泥需求比原先預(yù)計(jì)的更加旺盛，而東北老工業(yè)區(qū)的振興也將拉動水泥需求。

      07年需求旺盛態(tài)勢在東北已顯現(xiàn)：前4個(gè)月 P.O42.5水泥價(jià)格同比上漲8%，遠(yuǎn)超全國平均水平。因此，預(yù)計(jì)公司除目前已公布的項(xiàng)目以外，很可能繼續(xù)在華北和遼寧擴(kuò)充產(chǎn)能。預(yù)計(jì)到2010年，公司在華北地區(qū)的水泥產(chǎn)能將增加到3000萬噸左右，在遼寧的產(chǎn)能將增加到800萬噸左右，總產(chǎn)能有望達(dá)到5200萬噸。并且，公司將通過大力吸收和培養(yǎng)人才、利用ERP軟件系統(tǒng)改善管理流程、統(tǒng)一協(xié)調(diào)各區(qū)域銷售等手段提升整體的管理水平。預(yù)計(jì)2－3年后公司的管理水平有望再上一個(gè)臺階，能夠應(yīng)對規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

      公司自2000年全面實(shí)施三北戰(zhàn)略以來，目前在三北各區(qū)域的戰(zhàn)略布點(diǎn)已經(jīng)基本完成，此次通過定向增發(fā)來擴(kuò)大產(chǎn)能的投資行為，是公司在占領(lǐng)資源和運(yùn)輸通路的要地后，對三北戰(zhàn)略的進(jìn)一步縱深演繹。通過增量投資的區(qū)域分布來看，以京津唐為核心的華北地區(qū)依舊是公司未來三北戰(zhàn)略中的重點(diǎn)，公司將更加全面享受曹妃甸建設(shè)、天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)以及唐山大油田開發(fā)帶來的巨大、長期的投資機(jī)會，這是其未來保持增長的關(guān)鍵動力。從新增產(chǎn)能的數(shù)量來看，定向增發(fā)項(xiàng)目實(shí)施完成后，公司的水泥產(chǎn)能將由目前的2000萬噸左右，擴(kuò)大到3700萬噸，擴(kuò)張幅度為85%，為公司未來長期增長夯實(shí)了堅(jiān)定的產(chǎn)能基礎(chǔ)。

      此外，新增產(chǎn)能還將吸收目前公司尚存的富余水泥人才，減輕公司的管理負(fù)擔(dān)。北京市用于奧運(yùn)會相關(guān)的投資總規(guī)模將達(dá)2800億元，其中直接用于奧運(yùn)場館和相關(guān)設(shè)施的新增固定資產(chǎn)投資約1340億元，為歷屆奧運(yùn)會之冠。北京房地產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)入黃金發(fā)展期。未來6年全北京市累計(jì)總投資將突破18000億元，年均增速將提高3個(gè)百分點(diǎn)，平均每年達(dá)到14%；道路交通工程建設(shè)進(jìn)入高潮。從投資規(guī)?？矗磥?年，在城市交通方面的投資將達(dá)到900億元。到2008年，北京新建和改建城市道路318公里，新建城市軌道交通（新建8條地鐵線路）達(dá)到138公里。奧運(yùn)建設(shè)對水泥等原材料的巨大需求，將有望直接帶動冀東水泥今后幾年每股收益的穩(wěn)步增長，可以予以重點(diǎn)關(guān)注。