水泥上市公司直面加息減利影響

　　加息政策出臺后，市場普遍預(yù)測對上市公司今年業(yè)績的影響較小。相對于金融行業(yè)而言，加息對今年非金融類上市公司業(yè)績的影響約為2%至3%，但非金屬材料、建筑施工、電子元器件、電力等行業(yè)受到的影響則相對較大，尤其是與房地產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)的水泥業(yè)。

　　業(yè)界認(rèn)為，加息對水泥業(yè)公司的直接影響體現(xiàn)在財務(wù)費用上，間接影響則體現(xiàn)在對房地產(chǎn)的影響涉及到水泥需求量。

　　企業(yè)利潤影響幾何

　　不同行業(yè)所具有的不同資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對加息的敏感性也顯示出不同。針對水泥行業(yè)，國金證券研究員賀國文進(jìn)行測算后表示，短期來看，上市公司的財務(wù)費用都將有所增加，對公司利潤也將帶來一定壓力，預(yù)計2007年加息對整個行業(yè)利潤影響在0.5%，而2008年，當(dāng)政策影響效應(yīng)完全發(fā)揮后，將會對行業(yè)利潤帶來4%的影響。

　　賀國文表示，從靜態(tài)的角度來看，此次加息對主要上市公司海螺水泥、華新水泥、冀東水泥2007年和2008年的凈利潤影響分別達(dá)到0.1%和1%、0.7%和6.5%、0.25%和2%?！坝绕涫侨A新水泥，2008年的利潤影響將最為明顯，其主要原因在于，HOLCIM收購事宜一直未落實，導(dǎo)致了公司有息負(fù)債偏高?！辟R國文認(rèn)為。

　　行業(yè)調(diào)整仍在加速

　　加息對水泥業(yè)的短期負(fù)面影響還體現(xiàn)在增加了一定財務(wù)費用，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)性來看，加息將會加大落后水泥、小水泥、以及經(jīng)營不善目前處于虧損邊緣的水泥企業(yè)的淘汰力度，有助于行業(yè)結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化，對行業(yè)下半年以及明年發(fā)展趨勢抱有樂觀態(tài)度的人也不在少數(shù)。

　　中信證券研究員潘建平表示，宏觀調(diào)控難改固定資產(chǎn)投資高速增長的基本趨勢，水泥需求增速依然樂觀，一方面，產(chǎn)業(yè)政策落實力度前所未有，水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步入加速階段，供給結(jié)構(gòu)有效改善；另一方面，節(jié)能減排邁出實質(zhì)性步伐，余熱發(fā)電投資成行業(yè)投資重點，高能耗壓力漸趨緩解，此外，供求關(guān)系持續(xù)處于良好狀態(tài)、災(zāi)后重建及年末因素促旺季更旺，都將成為下半年行業(yè)景氣預(yù)期好于上半年的重要保障。

　　安信證券研究員石磊也強(qiáng)調(diào)，行業(yè)目前仍處于景氣上升的周期，國家重點支持的60家水泥企業(yè)名單出爐后，大型水泥企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)幱谛乱惠喩仙芷?，同時落后產(chǎn)能淘汰加速，供需矛盾好轉(zhuǎn)，大型水泥的區(qū)域性控制力和盈利能力明顯增強(qiáng)。

　　龍頭公司前景看好

　　在樂觀期待行業(yè)發(fā)展前景的同時，券商研究員也提醒關(guān)注不期而至的政策風(fēng)險，如何在上升周期與政策風(fēng)險中尋求投資目標(biāo)也成為投資者關(guān)心的焦點。

　　潘建平認(rèn)為，在市場化調(diào)控手段收效甚微的情況下，可能的行政調(diào)控手段使得固定資產(chǎn)投資增速大幅下降，從而促使水泥需求受到顯著影響，同時，煤炭、電力等燃料價格的上揚也將形成對水泥生產(chǎn)成本上升的壓力，此外，局部區(qū)域產(chǎn)能過快擴(kuò)張而落后產(chǎn)能淘汰較慢形成的短期局部市場供求失衡，以及出口退稅降低后外銷回流或?qū)鴥?nèi)市場供求形成的影響都將不容忽視。

　　潘建平建議，下半年在水泥行業(yè)景氣持續(xù)上升和公司估值水平處于相對高位的情況下，應(yīng)重點關(guān)注具有超越行業(yè)景氣成長性、超預(yù)期業(yè)績可能和增量資產(chǎn)注入可能的公司，如海螺水泥、華新水泥、冀東水泥和四川雙馬等。石磊則預(yù)計，部分地區(qū)在經(jīng)過6至8 月份的季節(jié)性淡季后，水泥價格將會重拾升勢，行業(yè)三大白馬股，海螺水泥、冀東水泥和華新水泥仍是值得看好的投資品種。