煤價(jià)腰斬式下跌后，水泥行業(yè)困局仍待解

10月以來(lái)，政策層出臺(tái)多重穩(wěn)價(jià)舉措，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨價(jià)格半月內(nèi)腰斬，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格也大幅回調(diào)。這為三季度業(yè)績(jī)承壓的水泥企業(yè)，帶來(lái)了業(yè)績(jī)面改善的希望。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，從近期公布的水泥上市企業(yè)三季報(bào)來(lái)看，受制于煤炭成本上行等因素影響，多家公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)下滑。就連水泥龍頭海螺水泥也不例外，今年1月份至9月份，海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)223.90億元，同比下降9.50%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.39億元，同比下降14.09%。

進(jìn)入第四季度，部分地區(qū)雙控有所緩解，庫(kù)存上升，水泥價(jià)格有所松動(dòng)回落。平安證券分析師楊侃認(rèn)為，短期水泥價(jià)格或?qū)⒊袎?，但本輪水泥漲價(jià)受供給側(cè)影響更大，而近年來(lái)國(guó)家嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能，疊加財(cái)政發(fā)力下基建需求有望改善，未來(lái)水泥價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗帯?/strong>

行業(yè)有所分化

銷(xiāo)量下行、煤價(jià)成本上行，是多數(shù)水泥企業(yè)三季度業(yè)績(jī)承壓的主要原因。

水泥行業(yè)分析師郭東梅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，8月份發(fā)改委印發(fā)的能耗雙控完成情況顯示，19個(gè)省的能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度目標(biāo)為紅色及橙色預(yù)警，而這19省水泥產(chǎn)量占全國(guó)比重超過(guò) 70%。隨后，廣西、云南等多省出臺(tái)雙控舉措，雖然進(jìn)一步推升了水泥價(jià)格，但仍然使得企業(yè)產(chǎn)量受損。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，全國(guó)水泥產(chǎn)量2.06億噸，同比下降6.5%；8月產(chǎn)量2.15億噸，同比下降5.2%；9月產(chǎn)量2.05億噸，同比減少13.0%。

由于水泥公司盈利水平與其所在的主流市場(chǎng)區(qū)域有關(guān)，核心業(yè)務(wù)所在區(qū)域若受限電影響越大，則影響越大。

第三季度利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的水泥企業(yè)中，冀東水泥下降幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥第三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.93 億元，同比下滑 45.8%。國(guó)泰君安證券分析師鮑雁辛認(rèn)為，河北8月以來(lái)的限電限產(chǎn)影響了公司銷(xiāo)量發(fā)揮，估算公司第三季度實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷(xiāo)量同比下降約13%。

在產(chǎn)量受損的情況下，雖然水泥價(jià)格從今年7月底開(kāi)始不斷走高，水泥行業(yè)仍然面臨煤價(jià)大幅上漲對(duì)盈利的侵蝕。

塔牌集團(tuán)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受煤價(jià)飆升拖累，該公司營(yíng)業(yè)成本增加23.99%，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均有走弱，前三季度公司綜合毛利率36.80%，同比下降6.06個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率12.15%，比去年同期下降1.58個(gè)百分點(diǎn)；冀東水泥第三季度出廠均價(jià)約 323 元/噸，同比提升約 12元/噸，但受煤炭?jī)r(jià)格提升影響，噸成本同比大增 40 元/噸，噸毛利為 78/噸，噸凈利為 24 元/噸，同比下降 28 元/噸。

不過(guò)，在已披露三季報(bào)的水泥企業(yè)中，仍然有上峰水泥、福建水泥等公司的前三季度營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。上峰水泥第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.8 億元，同比增加14.6%。雖然高煤價(jià)帶動(dòng)了成本的上升，但得益于新增貴州、內(nèi)蒙等區(qū)域的水泥產(chǎn)能，上峰水泥前三季度實(shí)現(xiàn)水泥、熟料銷(xiāo)量分別為1130萬(wàn)噸、437萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)42%、26%。

加快新業(yè)務(wù)拓展

“盡管雙控政策趨于緩和，但是多地雙控壓力仍然較大，短期水泥生產(chǎn)整體來(lái)說(shuō)仍然受限?！?郭東梅表示，“保供穩(wěn)價(jià)”主要是保住煤炭等能源的供給，以緩解國(guó)內(nèi)電力短缺并應(yīng)對(duì)冬天煤炭上升需求。但是對(duì)于水泥等高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)，政策仍然是處于嚴(yán)控狀態(tài)。

以冀東水泥為例，鮑雁辛表示，此前公布的河北省水泥常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)工作方案明確提出，錯(cuò)峰范圍為省內(nèi)全部水泥熟料生產(chǎn)線，錯(cuò)峰基準(zhǔn)天數(shù)達(dá)到150天左右?？紤]即將到來(lái)的冬奧會(huì)，第四季度冀東水泥銷(xiāo)量可能繼續(xù)下滑。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從部分地區(qū)水泥經(jīng)銷(xiāo)商處了解到，一些地方的水泥價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回落。廣東一家水泥經(jīng)銷(xiāo)商陳東介紹，廣東能耗雙控有所緩解，企業(yè)庫(kù)存有所回升，加上外來(lái)低價(jià)水泥沖擊，一些大廠著手調(diào)低對(duì)部分客戶(hù)的成交價(jià)，下調(diào)幅度在每噸30到50元之間。

廣西面臨同樣的狀況。前期水泥價(jià)格大漲，一些工程項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩甚至停工，需求銷(xiāo)量持續(xù)下滑?，F(xiàn)在貴港、玉林等地區(qū)水泥企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后，為了提升銷(xiāo)量，從10月下旬開(kāi)始，累計(jì)下調(diào)袋裝水泥價(jià)格已達(dá)到50元/噸。

不過(guò)，楊侃認(rèn)為，本輪水泥漲價(jià)更多受供給側(cè)影響，而近年來(lái)國(guó)家嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能，疊加財(cái)政發(fā)力下基建需求有望改善，未來(lái)水泥價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗帯?strong>“考慮到近期煤炭?jī)r(jià)格快速下跌，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力改善，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)修復(fù)”。

數(shù)據(jù)顯示，10月中下旬以來(lái)全國(guó)煤炭日均產(chǎn)量連續(xù)數(shù)日保持1150萬(wàn)噸以上，較9月底增加近 110萬(wàn)噸。受此影響，近日煤炭?jī)r(jià)格快速回落，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)較10月20日高點(diǎn)下降一半。

與此同時(shí)，一些水泥企業(yè)也加快了新業(yè)務(wù)開(kāi)拓，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

部分水泥企業(yè)在發(fā)展水泥業(yè)務(wù)的同時(shí)，進(jìn)行“水泥+”產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。華東水泥龍頭萬(wàn)年青目前在江西省內(nèi)布局商砼企業(yè)近 30 家，擁有商品混凝土產(chǎn)能 1700 萬(wàn)方，骨料產(chǎn)能 900 萬(wàn)噸，為公司創(chuàng)造多個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

加之江西地區(qū)產(chǎn)能集中度較高，新增產(chǎn)能較為有限，水泥價(jià)格仍處于低洼。天風(fēng)證券在一份研報(bào)中指出，江西省水泥有望走出價(jià)格洼地，盈利水平的改善幅度或高于周邊省份，并首次覆蓋給予萬(wàn)年青“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

還有一些企業(yè)在積極謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)。今年以來(lái)，上峰水泥與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、海螺水泥與中建材等均設(shè)立了投資基金，涉足芯片和新材料產(chǎn)業(yè)。8月份，海螺水泥以4.43億元全資收購(gòu)關(guān)聯(lián)企業(yè)海螺新能源公司，進(jìn)入光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、儲(chǔ)能技術(shù)等領(lǐng)域。

某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》驅(qū)動(dòng)下，地方政府利用產(chǎn)能置換、兼并重組等產(chǎn)業(yè)政策提高產(chǎn)業(yè)集中度，扶持優(yōu)勢(shì)企業(yè)集團(tuán)，加大退出低效水泥產(chǎn)能力度，優(yōu)化產(chǎn)能布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈，給配套先進(jìn)工藝和高水平裝備的大型化規(guī)模化新建水泥項(xiàng)目騰出足夠的環(huán)境和能耗容量，留出長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間，將成為“十四五”時(shí)期水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的模式。