多重因素促大宗商品“退燒”

5月份以來，國務(wù)院和各部委多次召開會議討論大宗商品問題，并出臺了多項政策落實“保供穩(wěn)價”。由于政策執(zhí)行到位，疊加市場需求放緩以及全球流動性邊際收緊等因素，目前大宗商品價格出現(xiàn)“退燒”跡象。

按照中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月份中國大宗商品指數(shù)環(huán)比回落0.5個百分點，已經(jīng)連續(xù)兩個月下跌。除石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)外，其他行業(yè)原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均由升轉(zhuǎn)降。目前，螺紋鋼、熱軋卷板、銅的價格較5月中旬的高點分別回落幅度超過10%，鋁的價格回落超過5%。其中，鋼鐵、有色金屬和化工庫存量止跌回升，煤炭和成品油庫存量雖繼續(xù)減少，但降幅有所收窄。

從需求角度來看，一是季節(jié)因素，6月份往往是需求淡季，7月份南方進(jìn)入持續(xù)高溫天氣也會影響項目施工，需求受到壓制。二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)由快速反彈期進(jìn)入平穩(wěn)恢復(fù)期。6月份制造業(yè)PMI出現(xiàn)小幅回落，雖然需求依然在增長，但制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張步伐有所放緩。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比持平，新訂單指數(shù)出現(xiàn)回落。

從供給角度來看，國家有關(guān)部門開始向市場投放儲備物資，已完成首批10萬噸儲備銅、鋁、鋅投放，這有利于緩解大宗商品的供給緊張。隨著海外疫苗注射的鋪開，大宗商品出口國的生產(chǎn)以及國際航運能力也有望逐步恢復(fù)。

從全球貨幣政策角度來看，進(jìn)入6月份以來，已有多個國家陸續(xù)啟動加息進(jìn)程。美聯(lián)儲也上調(diào)了超額準(zhǔn)備金及隔夜逆回購兩項貨幣利率。隨著市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的增強(qiáng)，預(yù)計未來幾個月其他國家央行將會有更多的貨幣邊際收緊動作。由此，支持大宗商品價格上漲的貨幣金融因素在逐步弱化。

從保供穩(wěn)價的調(diào)控政策來看，5月下旬以來，國家一是提高了部分鋼鐵產(chǎn)品出口關(guān)稅，督促煤炭企業(yè)在確保安全前提下增產(chǎn)增供，抑制“兩高”項目盲目上馬；二是就涉嫌操縱市場、哄抬價格等問題約談重點行業(yè)企業(yè)及協(xié)會；三是建立了期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管定期會商機(jī)制。政策組合拳一方面緩解了供需矛盾，另一方面抑制了市場的炒作情緒。

另外，從市場預(yù)期角度來看，隨著大宗商品價格指數(shù)的轉(zhuǎn)跌以及庫存的提高，5月份之前市場對價格單邊上漲的預(yù)期被打破，大宗商品價格進(jìn)入相對穩(wěn)定的調(diào)整階段。

總之，在需求、供給、貨幣、調(diào)控政策等多方因素影響下，大宗商品市場的供需矛盾出現(xiàn)緩解，市場預(yù)期發(fā)生變化，最終價格趨于平穩(wěn)。不過，從全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來看，大宗商品價格依然有較強(qiáng)需求支撐。