水泥板塊2006年回顧與2007年投資策略

     2006年水泥行業(yè)全面回暖。1月～10月，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額101億元，同比大幅上升126.5%，主要原因是產(chǎn)品價(jià)格的回升和生產(chǎn)成本的相對(duì)平穩(wěn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)水泥平均價(jià)格在2005年中期達(dá)到226元/噸的低點(diǎn)后，逐步回升，2006年10月突破235元/噸，為2004年6月以來(lái)的最高點(diǎn)。在水泥價(jià)格走出低谷的同時(shí)，主要原料煤炭的價(jià)格從2005年5月結(jié)束了兩年來(lái)大幅上揚(yáng)的趨勢(shì)，2006年在高位震蕩，下半年部分地區(qū)有小幅下降。

      2006年新增的新型干法熟料產(chǎn)能相對(duì)于2004年、2005年都有明顯下降。再考慮落后產(chǎn)能的淘汰，預(yù)計(jì)2006年凈增水泥產(chǎn)能7000萬(wàn)噸，只有2005年的70%。2006年新增產(chǎn)能主要集中在大型優(yōu)勢(shì)企業(yè)，單線平均熟料產(chǎn)能為3760t/d，較2004年、2005年的3029t/d和3095t/d有了明顯提高，而且區(qū)域特征明顯：上半年投產(chǎn)的生產(chǎn)線主要集中在廣東的英德和云?。ㄖ饕獮楹Ｂ?、臺(tái)泥、天山），熟料能力占總投產(chǎn)能力的1/3，華東地區(qū)新增產(chǎn)能很少。

      新增產(chǎn)能的大幅減少大大緩解了供給過(guò)剩的壓力，業(yè)內(nèi)人士這是2006年水泥價(jià)格回升、企業(yè)效益大幅改善的根本原因。

      2007年水泥行業(yè)有兩條投資主線。在行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整中，龍頭企業(yè)充分利用資金、技術(shù)、政策上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)張，海螺、冀東、華新產(chǎn)能都有不同程度的增長(zhǎng)。水泥是典型的周期性行業(yè)，在行業(yè)復(fù)蘇的過(guò)程中，這些龍頭公司受益最大。這3家公司2006年的股價(jià)漲幅分別為198%、98%、80%，明顯高于其他水泥上市公司。

      國(guó)家發(fā)改委2006年10月17日發(fā)布了《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》。為保證目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，相關(guān)的政策主要有：重點(diǎn)支持4000t/d以上規(guī)模的新型干法熟料項(xiàng)目；加強(qiáng)礦山資源管理，支持發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)采用純低溫廢氣余熱發(fā)電，支持減少污染物排放；限制新建2000t/d以下新型干法水泥生產(chǎn)線，禁止新建立窯及其他落后工藝的水泥生產(chǎn)線；鼓勵(lì)水泥工業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、聯(lián)合及股份制等形式發(fā)展跨部門、跨地區(qū)的企業(yè)集團(tuán)。

      產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施將有效減少水泥行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)、盲目擴(kuò)張等現(xiàn)象，改善供求關(guān)系，提高市場(chǎng)集中度，扶持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做大做強(qiáng)。在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)2007年水泥行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)景氣度上升態(tài)勢(shì)。

      投資者在2007年可以關(guān)注水泥行業(yè)兩條投資主線：一是像海螺、華新、冀東這樣的行業(yè)龍頭，通過(guò)不斷擴(kuò)張?zhí)岣呤袌?chǎng)份額，最終將獲得所在市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，這些公司具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；二是具有資產(chǎn)注入或被收購(gòu)可能的水泥上市公司，這些公司原本業(yè)績(jī)一般，但被收購(gòu)或經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組后業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，從而帶來(lái)股價(jià)上升。

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