水泥板塊進(jìn)入高速發(fā)展期

　　國家發(fā)改委等有關(guān)部門日前聯(lián)合下發(fā)通知，公布60家國家重點(diǎn)支持的水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大型企業(yè)（集團(tuán)）名單。以政策扶持為契機(jī)，水泥行業(yè)將進(jìn)入持續(xù)高速發(fā)展期。水泥上市公司在行業(yè)中多是龍頭企業(yè)，作為被扶持對象的上市公司不僅能取得政策支持，更有望獲得并購紅利。

　　政策扶持加速行業(yè)洗牌

　　盡管目前我國水泥行業(yè)的集中度有所提高，但與發(fā)達(dá)國家相比仍有相當(dāng)差距：我國排名前10位的大型企業(yè)集團(tuán)水泥生產(chǎn)總能力只相當(dāng)于法國拉法基集團(tuán)一家的產(chǎn)能。而從水泥行業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，龍頭水泥企業(yè)在區(qū)域市場中的份額只有達(dá)到60%以上時(shí)，才能起到穩(wěn)定區(qū)域價(jià)格的作用。因此，提高我國水泥行業(yè)的集中度是當(dāng)務(wù)之急。

　　國家發(fā)改委為落實(shí)2006年4月13日發(fā)布的《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》，于2006年10月17日出臺《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，明確提出到2020年，企業(yè)數(shù)量由目前的5000家減少到2000家，生產(chǎn)規(guī)模3000萬噸以上的達(dá)到10家，500萬噸以上的達(dá)到40家。預(yù)計(jì)2010年將累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模將由2005年的20萬噸提高到40萬噸，企業(yè)戶數(shù)將由5000家減少到3500家左右?？梢灶A(yù)期，未來水泥行業(yè)洗牌將加速，區(qū)域性龍頭企業(yè)的行業(yè)地位將進(jìn)一步加強(qiáng)，水泥行業(yè)的并購也將愈演愈烈。

　　我們認(rèn)為，未來水泥行業(yè)的兼并重組將以形成區(qū)域龍頭企業(yè)為主：一方面，國內(nèi)有實(shí)力的水泥企業(yè)對目標(biāo)市場周邊的中小水泥企業(yè)進(jìn)行各種層次的“聯(lián)合”，以期成為區(qū)域水泥龍頭企業(yè)；另一方面，外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場將積極布局設(shè)點(diǎn)。

　　在并購重組中，無論是作為并購者還是被并購者，都是市場的贏家：作為并購者，通過并購有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)或協(xié)同效應(yīng)，最終達(dá)到降低成本、提高收益的目標(biāo)；作為被并購者，可以通過與并購者談判，謀取一個(gè)相對理想的“賣價(jià)”，收回投資，并得到一定回報(bào)。

　　行業(yè)迎來高速發(fā)展期

　　隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速以及城鄉(xiāng)和諧社會的建設(shè)，未來20年我國經(jīng)濟(jì)仍將保持較快發(fā)展。而提供經(jīng)濟(jì)建設(shè)基礎(chǔ)性原材料的水泥企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的進(jìn)程中必將大顯身手。

　　首先，國家在“十一五”規(guī)劃建議中明確指出：交通運(yùn)輸要合理布局，加快發(fā)展鐵路、城市軌道交通，進(jìn)一步完善公路網(wǎng)絡(luò)。發(fā)展航空、水運(yùn)和管道運(yùn)輸?？梢钥隙?，在未來的20年中，國家在交通基礎(chǔ)建設(shè)上的政策支持以及投入力度將是非常大的，這使得水泥需求將相當(dāng)可觀。

　　其次，今后20年，我國基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資規(guī)模將保持在一個(gè)較高水平，中國建筑市場將面臨歷史性發(fā)展機(jī)遇。此外，濱海新區(qū)建設(shè)、西部大開發(fā)和東北老工業(yè)基地改造發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，西氣東輸、南水北調(diào)工程的推進(jìn)，以及奧運(yùn)會、上海世博會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全面鋪開，都為水泥企業(yè)發(fā)展提供了廣闊的市場空間。因此長期來看，我國水泥行業(yè)發(fā)展環(huán)境寬松。

　　第三，我國水泥市場目前平均價(jià)格為每噸30－35美元，而在歐美市場則高達(dá)70－80美元，日本市場賣到100美元，即使在經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后的泰國、越南等東南亞國家也達(dá)到60美元。隨著行業(yè)整合完畢，國內(nèi)水泥價(jià)格將有望提升到45美元/噸，水泥行業(yè)將迎來難得的發(fā)展機(jī)遇。

　　07年業(yè)績有望繼續(xù)提升

　　2007年，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)GDP將增長9％以上，固定資產(chǎn)投資仍將保持25％左右的增幅。雖然與2006年相比，2007年GDP與固定資產(chǎn)投資的增長可能出現(xiàn)一定回落，但回落的幅度不會太大。我國水泥產(chǎn)量的增幅與當(dāng)年的GDP及固定資產(chǎn)投資增幅有較強(qiáng)的相關(guān)性。同時(shí)，我們注意到：受上年增長的慣性影響，2007年的水泥產(chǎn)銷增長將維持2006年的增長勢頭。

　　此外，受供給過剩有效改善的影響，2006年第四季度主要市場―――華東地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上升，行業(yè)回暖態(tài)勢明顯，這預(yù)示著2007年的水泥價(jià)格將會好于2006年。同時(shí)，利用純低溫余熱發(fā)電機(jī)組將滿足水泥生產(chǎn)線三分之一的能源需求，隨著純低溫余熱發(fā)電技術(shù)的普及，水泥的能耗成本將下降，水泥企業(yè)的毛利率將相應(yīng)提高。