天山股份千億元重組打造行業(yè)巨頭 “碳中和”背景下水泥行業(yè)整合提速

A股再現(xiàn)千億元并購，引發(fā)市場關(guān)注。3月2日晚間，天山股份發(fā)布公告披露了重組方案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)981.42億元收購包括中聯(lián)水泥、南方水泥等在內(nèi)的四家公司控股權(quán)，并募集配套資金不超過50億元用于償債補(bǔ)流。

一旦天山股份此次重組方案能夠順利通過并實(shí)施，將成為A股歷史上僅次于招商蛇口（1458億元）和長江電力（1043億元）第三大重組案例。

受此影響，盡管A股走勢低迷，但天山股份3月3日上漲，開盤漲停，報(bào)18.58元/股；隨后漲幅有所回落，收盤漲6.63%；截至3月4日收盤，股價(jià)19元/股，當(dāng)天漲幅約為5.5%。

對此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受記者采訪時表示：“水泥行業(yè)集中度提升、頭部企業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)的趨勢還在延續(xù)，頭部企業(yè)會利用并購重組等方式來優(yōu)化行業(yè)競爭格局，做大做強(qiáng)。考慮到天山股份重組參與方的市場影響力，國內(nèi)水泥行業(yè)競爭格局存在一定程度優(yōu)化的機(jī)會，幾家上市頭部水泥企業(yè)的經(jīng)營效益有可能會因此小幅改善?！?/p>

千億元重組打造行業(yè)巨頭

根據(jù)公告，借助本次重組，天山股份的業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著提升。截至2020年10月末，四家標(biāo)的公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)合計(jì)分別為2522.22億元、795.83億元。

重組完成后，天山股份水泥產(chǎn)能提升至約4億噸以上，水泥熟料產(chǎn)能提升至約3億噸以上，將超過A股目前水泥業(yè)老大海螺水泥披露的2020年6月末產(chǎn)能規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，天山股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.8元、79.32億元、96.88億元，凈利潤2.65億元、12.41億元、16.36億元，業(yè)績增幅較大。

通過靜態(tài)測算，交易完成后，天山股份營業(yè)收入和歸母凈利潤將分別提升至1300.66億元、116.36億元，較重組前分別提升1601.68%、722.55%。

天山股份表示，本次交易完成后，公司業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，將成為全國水泥行業(yè)的龍頭上市公司，主營業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。同時，通過多元化地域業(yè)務(wù)分布，上市公司可降低由于地區(qū)需求變化、競爭態(tài)勢差異造成的經(jīng)營波動。

天山股份發(fā)布上述重組方案可謂是“正逢其時”。同花順數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過了調(diào)整之后，A股水泥板塊上市公司股價(jià)整體“回暖”。

“隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)向縱深方向發(fā)展，房地產(chǎn)和基建發(fā)力，水泥行業(yè)大體會延續(xù)去年三季度以來的經(jīng)營改善和景氣度提升態(tài)勢。天山股份重組還會提升市場對于水泥板塊的關(guān)注度，有利于板塊的短期表現(xiàn)。”袁華明表示。

水泥行業(yè)將加速供給側(cè)改革

恰逢2021年全國兩會召開，“碳中和”成為兩會的關(guān)鍵詞。水泥行業(yè)是建材行業(yè)碳排放的重要子行業(yè)，2019年中國水泥行業(yè)排放約13.2億噸，約占全國總碳排放的16%?！疤贾泻汀北尘跋?，行業(yè)碳減排已成為必然趨勢。

1月11日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于統(tǒng)籌和加強(qiáng)應(yīng)對氣候變化與生態(tài)環(huán)境保護(hù)相關(guān)工作的指導(dǎo)意見》提出，抓緊制定2030年前二氧化碳排放達(dá)峰行動方案，鼓勵工業(yè)、建筑等重點(diǎn)領(lǐng)域制定達(dá)峰專項(xiàng)方案。推動鋼鐵、建材、有色、化工、石化、電力、煤炭等重點(diǎn)行業(yè)部門提出明確的達(dá)峰目標(biāo)并制定達(dá)峰行動方案。

隨后，中國建筑材料聯(lián)合會率先做出響應(yīng)，向全行業(yè)發(fā)出《推進(jìn)建筑材料行業(yè)碳達(dá)峰、碳中和行動倡議書》，倡議行業(yè)企業(yè)在2025年前全面實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，其中最為重點(diǎn)的水泥行業(yè)，倡議在2023年前提前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，提前邁進(jìn)碳中和工作步伐。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，無論是通過技術(shù)性減排降低單噸水泥碳排放，還是通過淘汰落后產(chǎn)能提升生產(chǎn)效率，都可能繼續(xù)縮減行業(yè)產(chǎn)能，優(yōu)化行業(yè)格局。這也意味著行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，未來有望繼續(xù)加速兼并重組?？偸兄当平?00億元的天山股份此次上演近千億元重組，更增加了這一話題的熱度。

卓創(chuàng)資訊分析師王琦向記者表示，碳達(dá)峰目標(biāo)對未來水泥行業(yè)的發(fā)展構(gòu)成了一個新的挑戰(zhàn)，難度必然遠(yuǎn)超過近年來推進(jìn)的超低排放改造工作。水泥企業(yè)也只能多管齊下，在自行實(shí)施碳捕獲之外，也要通過在碳排放市場購買額度。不過，水泥行業(yè)和火電廠對于碳捕獲的需求增加，也會推動相關(guān)的技術(shù)的發(fā)展，未來運(yùn)行成本必然會有較大程度的下降，因此要用動態(tài)的眼光來看待未來。

王琦還提到，從市場現(xiàn)狀來看，水泥產(chǎn)銷量已經(jīng)進(jìn)入平臺期，未來基本不會出現(xiàn)產(chǎn)量連年上升的情況，這意味著客觀上水泥行業(yè)碳排放量已經(jīng)接近峰值，達(dá)峰目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)。另外，還有一類水泥企業(yè)使用電石渣作為原料，這就直接切斷了石灰石這個二氧化碳的最大來源，也就進(jìn)一步提升了電石渣水泥的成本優(yōu)勢，當(dāng)然傳統(tǒng)水泥企業(yè)面臨的競爭壓力也會加大。

分析師王小勇表示，“碳中和”政策限制產(chǎn)能，水泥價(jià)格有望提高。水泥工業(yè)的碳排放大約占全球碳排放的7%，中國水泥產(chǎn)量大約占全球的60%，在“碳中和”的大背景下，隨著節(jié)能減排政策的推進(jìn)，以及水泥生產(chǎn)線進(jìn)行錯峰生產(chǎn)，短期內(nèi)水泥供給量將會減少，行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況可能會被改善，水泥價(jià)格有望上調(diào)。