5月工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.4%！大宗商品價(jià)格將向何處？

受益于市場(chǎng)需求恢復(fù)、大宗商品價(jià)格上漲等因素，5月工業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)高位增長(zhǎng)。

國家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布的工業(yè)利潤(rùn)月度數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額34247.4億元，同比增長(zhǎng)83.4%，比2019年1-5月份增長(zhǎng)48.0%，兩年平均增長(zhǎng)21.7%。

其中5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8299.2億元，同比增長(zhǎng)36.4%。

國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，總體來看，5月份工業(yè)企業(yè)效益狀況延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但企業(yè)盈利不平衡狀況較為突出，恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。

朱虹分析，一是受大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，工業(yè)企業(yè)新增利潤(rùn)主要集中于上游采礦和原材料制造行業(yè)，下游行業(yè)成本壓力不斷加大。二是小微企業(yè)利潤(rùn)增速低于大中型企業(yè)，私營企業(yè)利潤(rùn)增速低于規(guī)模以上工業(yè)平均水平。

工業(yè)品價(jià)格上漲是近期工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高漲的主要原因，出口、內(nèi)需的高景氣也是必要的支撐。而受翹尾因素大幅提升、國際大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲、上游漲價(jià)向中下游傳導(dǎo)影響，5月份PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比漲幅擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)至9.0%，創(chuàng)下了近13年來新高。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，大宗商品價(jià)格上行是解讀5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的核心因素。受國際油價(jià)、有色金屬價(jià)格以及黑色金屬價(jià)格上行的拉動(dòng)，采礦業(yè)PPI當(dāng)月同比上行拉動(dòng)PPI當(dāng)月同比上行。大宗商品價(jià)格上行，擠壓中下游企業(yè)以及私營企業(yè)的利潤(rùn)空間，使得私營企業(yè)利潤(rùn)增速在四大企業(yè)類型中墊底。在此背景下，中下游私營小型企業(yè)經(jīng)營面臨一定困難，接單意愿下降，進(jìn)而減少生產(chǎn)，對(duì)私營企業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比形成一定壓力。

分行業(yè)來看，5月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有28個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（或扭虧為盈），占68.3%。其中，5月份原材料制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.11倍，兩年平均增長(zhǎng)32.0%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)高74.8和11.8個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利較快增長(zhǎng)。

受益于市場(chǎng)需求恢復(fù)、大宗商品價(jià)格上漲等因素，黑色金屬、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，兩年平均增速均在31%-68%之間，以上4個(gè)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)兩年平均增長(zhǎng)8.3個(gè)百分點(diǎn)。

此外，受新冠疫苗、檢測(cè)試劑等防疫抗疫物資需求旺盛帶動(dòng)，醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，5月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)85.7%，兩年平均增長(zhǎng)50.9%，分別較4月份加快23.6和12.5個(gè)百分點(diǎn)。

企業(yè)的盈利能力在持續(xù)上升，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本同比減少0.75元，環(huán)比略降0.29元。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費(fèi)用同比減少0.35元。營業(yè)收入利潤(rùn)率為8.02%，同比提高0.95個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率方面，5月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.3%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，自2020年11月份以來連續(xù)保持同比下降；其中，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于接下來工業(yè)利潤(rùn)走勢(shì)，財(cái)信證券認(rèn)為，未來工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望延續(xù)較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但增速或高位趨穩(wěn)趨緩。一方面，受疫苗接種范圍擴(kuò)大和低基數(shù)效應(yīng)影響，國內(nèi)PPI價(jià)格和服務(wù)消費(fèi)大概率繼續(xù)向上修復(fù)，對(duì)工業(yè)利潤(rùn)形成較強(qiáng)支撐。但另一方面，大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行將加大中下游企業(yè)成本壓力；加之國際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜下出口繼續(xù)大幅走強(qiáng)概率不大，對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)作用或邊際趨弱；企業(yè)效益改善不平衡矛盾依舊突出，或共同制約利潤(rùn)修復(fù)高度。

朱虹表示，下階段要科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，助力企業(yè)紓困解難，著力引導(dǎo)大宗商品價(jià)格向供求基本面回歸，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

鄭后成告訴第一財(cái)經(jīng)記者，我國將著力引導(dǎo)大宗商品價(jià)格向供求基本面回歸，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。值得指出的是，在私營小型企業(yè)經(jīng)營面臨一定壓力的背景下，疊加考慮CPI當(dāng)月同比大幅上行概率較低，預(yù)計(jì)3季度央行上調(diào)政策利率概率較低。