水泥、玻璃板塊如何投資

　  水泥板塊是建材板塊的一個(gè)重點(diǎn)，上市公司的數(shù)量近20家。在經(jīng)歷了去年的低迷之后，新增產(chǎn)能的規(guī)模大幅減少，導(dǎo)致供給過(guò)剩的壓力得到了有效緩解，水泥價(jià)格穩(wěn)中有升，再加上煤炭?jī)r(jià)格的回落，使得行業(yè)利潤(rùn)回升明顯。

　  在行業(yè)回暖的大背景下，一些龍頭企業(yè)的投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際水泥業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，水泥行業(yè)最終將形成寡頭壟斷的局面，幾家大生產(chǎn)商的市場(chǎng)集中度在50%以上，而國(guó)內(nèi)目前主要水泥企業(yè)的集中度只有15%左右，有很大的提升空間。由于大企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)、資源利用、節(jié)能環(huán)保等方面有明顯優(yōu)勢(shì)，扶持他們做大做強(qiáng)將是國(guó)家有關(guān)政策的重要取向。G 海螺、G 冀東和G 華新作為水泥行業(yè)的龍頭上市公司，將受益于產(chǎn)能規(guī)模的不斷擴(kuò)大和市場(chǎng)集中度提高帶來(lái)的對(duì)產(chǎn)品價(jià)格控制力的增強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。特別是G 海螺和G 冀東，目前估值水平偏低，建議增持。

　  從玻璃板塊看，由于產(chǎn)能迅速擴(kuò)張導(dǎo)致的供給過(guò)剩，玻璃行業(yè)從去年下半年開(kāi)始進(jìn)入景氣衰退階段，價(jià)格一路下行，而同時(shí)期的燃料成本高企使得行業(yè)雪上加霜，毛利率大幅下降。今年上半年情況更是進(jìn)一步惡化：據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2006年上半年玻璃行業(yè)的毛利率從去年同期的16.76%銳降到6.29%，全行業(yè)虧損8.57億元，而去年上半年盈利9.44億元。

　  不過(guò)，從今年3月份開(kāi)始，玻璃價(jià)格有觸底反彈的跡象。由于今年新增產(chǎn)能的減少，我們預(yù)計(jì)下半年的價(jià)格將比上半年有所回升，行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇。

　  在這種情況下，我們建議關(guān)注產(chǎn)品種類(lèi)完整、深加工程度高、毛利率受影響程度最小的龍頭上市公司。G 南玻就符合我們的選擇標(biāo)準(zhǔn)。公司擁有從浮法到建筑、汽車(chē)、電子玻璃等深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)品線(xiàn)，技術(shù)水平和管理團(tuán)隊(duì)也是國(guó)內(nèi)一流。從明年開(kāi)始，隨著超白玻璃、L ow-E 玻璃等新項(xiàng)目的投產(chǎn)以及行業(yè)景氣度的回升，公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。此外，進(jìn)軍太陽(yáng)能電池領(lǐng)域也將是使公司獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)的又一重要支柱。目前公司股價(jià)處于相對(duì)低位，正是介入的好時(shí)機(jī)。