固定資產(chǎn)投資大幅減速 政策走到“十字路口”
雖然從累計(jì)速度來(lái)看，1到8月的投資增長(zhǎng)仍然還在29.1%，繼續(xù)處于偏快的增長(zhǎng)區(qū)間，但邱曉華說(shuō)：“目前國(guó)家并不需要出臺(tái)什么新的宏觀調(diào)控措施，只要抓好落實(shí)，繼續(xù)引導(dǎo)投資在總量上趨于合理的增長(zhǎng)空間，努力在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步趨向優(yōu)化。”
投資大幅減速
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)21.5%，比7月份回落5.9%，而這已是連續(xù)第二個(gè)月增速放緩，7月份的投資增幅比6月份回落了7%。
在過(guò)去的5個(gè)月中，中國(guó)政府兩次加息，兩次提高存款準(zhǔn)備金率，并清查億元以上的新建投資項(xiàng)目，中央并派出督察組檢查各地落實(shí)宏觀調(diào)控政策情況。“這么密集的政策再?zèng)]有效果是不可能的?！狈▏?guó)巴黎百富勤證券有限公司中國(guó)總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)說(shuō)。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也因此預(yù)測(cè)，固定資產(chǎn)投資增速將持續(xù)放緩，今后幾個(gè)月將保持在20%左右，明年則可能降至17%?！肮潭ㄙY產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，將影響水泥、銀行和鋼鐵行業(yè)的公司表現(xiàn)?！?/P>
雖然投資增速有所下降，但是8月份的貸款增量仍有1895億元，略高于7月的1718億元，不過(guò)比6月的3947億元低很多，以致1到8月累計(jì)新增人民幣貸款2.54萬(wàn)億元，已經(jīng)超過(guò)央行年初設(shè)定的2.5萬(wàn)億元全年目標(biāo)。
“商業(yè)銀行進(jìn)行股改上市后要對(duì)其投資者負(fù)責(zé)，憑借發(fā)放貸款來(lái)增加利潤(rùn)，必然導(dǎo)致貸款沖動(dòng)?！标惻d動(dòng)說(shuō)。
出口繼續(xù)沖刺
與此同時(shí)，中國(guó)前8個(gè)月的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)沒(méi)有像中國(guó)政府希望的那樣回落。人們愈發(fā)擔(dān)心中國(guó)政府在降低貿(mào)易不平衡方面是否已無(wú)計(jì)可施。
中國(guó)海關(guān)總署稱，8月份中國(guó)貿(mào)易順差再創(chuàng)188億美元，刷新了7月份創(chuàng)下的146億美元的貿(mào)易順差月度最高歷史紀(jì)錄。今年1到8月累計(jì)貿(mào)易順差達(dá)946.5億美元，已達(dá)到去年全年貿(mào)易順差的92.9%。
其中8月份出口值首次邁上900億美元臺(tái)階，達(dá)907.7億美元。相比之下，進(jìn)口值也首次跨過(guò)700億美元門檻，達(dá)719.7億美元。
不出意外，中國(guó)2006年貿(mào)易順差有望達(dá)到1700億美元左右，渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩如此預(yù)測(cè)。由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，巨額的貿(mào)易順差已是中國(guó)今年無(wú)法改變的事實(shí)。
9月初，國(guó)家副主席曾慶紅曾指出，中國(guó)政府需要合理擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)，包括增加重要戰(zhàn)略資源進(jìn)口儲(chǔ)備，加快重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)的技術(shù)改造，以及加強(qiáng)外匯管理，擴(kuò)大藏匯于民。
由于中國(guó)的大部分出口實(shí)際上來(lái)自外商投資企業(yè)，已經(jīng)決定要在中國(guó)從事生產(chǎn)業(yè)務(wù)的他們，可能不會(huì)對(duì)短期內(nèi)的政策轉(zhuǎn)變作出迅速回應(yīng)。由此，匯豐銀行(HSBC)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，雖然外商投資中國(guó)的高峰期已過(guò)，但除非這類投資出現(xiàn)大幅下降，否則中國(guó)都會(huì)持續(xù)貿(mào)易順差局面，要通過(guò)政府政策來(lái)影響這一進(jìn)程是十分困難的。
解決貿(mào)易順差過(guò)大問(wèn)題的最根本途徑是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)，并降低儲(chǔ)蓄率。但變化不會(huì)在一夜之間發(fā)生。最近全球的石油價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下降，“這主要是受明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩的預(yù)期影響所致，也因此明年中國(guó)的貿(mào)易問(wèn)題將得到一定緩解?！标惻d動(dòng)說(shuō)。
德意志銀行的測(cè)算說(shuō)，如果美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度下降1%，中國(guó)出口增長(zhǎng)速度就下降6.5%。
政策走勢(shì)
一方面投資開(kāi)始減速，一方面貿(mào)易順差繼續(xù)拉大、信貸增長(zhǎng)超額完成，使許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)央行會(huì)在短期內(nèi)再做何行動(dòng)畫上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
在他們看來(lái)，央行現(xiàn)在有些左右為難，必須決定什么更重要：是應(yīng)該通過(guò)加息來(lái)控制信貸增長(zhǎng)，還是應(yīng)該停止加息、讓經(jīng)濟(jì)不要出現(xiàn)急剎車。
9月10日，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在出席國(guó)際清算銀行會(huì)議時(shí)表示，央行將繼續(xù)降低流動(dòng)性。具體措施包括加大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，也可以再度調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變化，來(lái)判斷是否需要繼續(xù)加息。
9月12日，央行共收取市場(chǎng)2250億元流動(dòng)性，回籠資金量創(chuàng)下今年單次公開(kāi)市場(chǎng)操作的新高。
馬駿認(rèn)為，和加息相比，提高法定存款準(zhǔn)備金率的迫切性和可能性更大，“和發(fā)行央票相比，提高法定存款準(zhǔn)備金率是成本更低的貨幣政策工具?！标惻d動(dòng)也認(rèn)為，今年中國(guó)物價(jià)指數(shù)仍將處于低位徘徊，因?yàn)槌杀旧仙龑?duì)消費(fèi)品價(jià)格的推高作用正在下降。這也支撐了央行進(jìn)一步加息的可能性有限。
與此同時(shí)，眾經(jīng)濟(jì)學(xué)家否定了進(jìn)一步采取行政措施的可能性?！捌鋵?shí)這次減速這么快主要是行政措施的作用，但如果繼續(xù)出臺(tái)這種非市場(chǎng)化的管理方式，則會(huì)使銀行體系產(chǎn)生壞賬?！标惻d動(dòng)認(rèn)為。
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