水泥迎新一輪漲價(jià) 水泥股再站上風(fēng)口

編者按：隨著長(zhǎng)三角沿江地區(qū)水泥熟料價(jià)格迎來(lái)節(jié)后第一輪上漲，A股市場(chǎng)的水泥股再次站上風(fēng)口。在多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中，水泥供給端將改善儼然已成為共識(shí)。

長(zhǎng)三角沿江地區(qū)水泥熟料價(jià)格提前上漲

昨日市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)無(wú)疑是全天強(qiáng)勢(shì)的水泥板塊，君正集團(tuán)、上峰水泥、鄂爾多斯等拉升封板，天山股份、海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、祁連山、福建水泥、四川雙馬等大漲超5％，板塊可謂一片熱鬧。

消息面上，2月19日起，長(zhǎng)三角沿江地區(qū)水泥熟料價(jià)格迎來(lái)節(jié)后第一輪上漲，幅度30元/噸。熟料價(jià)格超預(yù)期提前上漲主要有兩個(gè)因素：一是節(jié)前熟料價(jià)格下調(diào)幅度較大，基本降至進(jìn)口熟料成本線附近，外來(lái)熟料進(jìn)入量大幅減少，粉磨站庫(kù)存一直較低；二是春節(jié)前后，華東本地各大企業(yè)熟料庫(kù)存也保持相對(duì)偏低水平，在40％左右。

業(yè)內(nèi)分析，熟料價(jià)格超預(yù)期提前上漲，主要有兩個(gè)因素：一是節(jié)前熟料價(jià)格下調(diào)幅度較大，粉磨站庫(kù)存較低；二是春節(jié)過(guò)后，隨著粉磨站備貨，主導(dǎo)企業(yè)積極推動(dòng)價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)。業(yè)內(nèi)人士表示，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價(jià)格將維持穩(wěn)定。此外，水泥“碳交易”時(shí)代或臨近，碳排放交易體系建立后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)基于更高效節(jié)能低碳的生產(chǎn)能力、更為強(qiáng)大的研發(fā)能力和更為優(yōu)秀的資源整合能力，可以將其相對(duì)于同行更為優(yōu)秀的環(huán)境效益水平直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。

中銀證券最新研報(bào)表示，考慮2020年疫情和雨季等因素沖擊下企業(yè)業(yè)績(jī)基數(shù)較低，2021年有較好反彈，預(yù)計(jì)2021年三道紅線影響下，房企調(diào)節(jié)自身現(xiàn)金流出發(fā)有望加速開(kāi)工，水泥需求穩(wěn)中有升。

降本增效成助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，截至目前A股共有7家水泥類上市公司對(duì)外披露2020年業(yè)績(jī)預(yù)告。冀東水泥、寧夏建材、博聞科技3家上市水泥企業(yè)預(yù)喜，天山股份、華新水泥、福建水泥、金隅集團(tuán)等公司業(yè)績(jī)則出現(xiàn)不同程度下滑。

預(yù)喜公司多數(shù)提到降本增效的舉措。冀東水泥預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28.2億元至29.2億元，同比增長(zhǎng)4.42％至8.12％。公司指出，2020年面對(duì)疫情及水泥熟料價(jià)格下降帶來(lái)的不利影響，公司積極主動(dòng)作為，進(jìn)一步提升管理效能，推進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)“培優(yōu)”，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升；持續(xù)加強(qiáng)成本及費(fèi)用管控，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本及費(fèi)用同比下降；強(qiáng)化戰(zhàn)略營(yíng)銷的實(shí)施，市場(chǎng)基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，水泥熟料銷量同比提升，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升。報(bào)告期內(nèi)，按照會(huì)計(jì)核算口徑，公司水泥和熟料銷量為10700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11％。

多數(shù)業(yè)績(jī)下滑的公司報(bào)告期內(nèi)受疫情和雨季影響較大，部分公司還計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。天山股份預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.2億元至16億元，同比下降13.19％至2.19％。公司表示，2020年公司產(chǎn)品銷量與上年基本持平，但受疫情和超長(zhǎng)雨季的影響，公司產(chǎn)品銷價(jià)較上年同期下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降。同時(shí)，公司實(shí)施產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)讓后，生產(chǎn)設(shè)施、設(shè)備及相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象，公司對(duì)涉及的資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

龍頭企業(yè)將享超額收益

2021年水泥行業(yè)將怎么走？在多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中，水泥供給端將改善儼然已成為共識(shí)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析道，去產(chǎn)能的過(guò)程在一定程度上減少了水泥的產(chǎn)量，同時(shí)倒逼企業(yè)加快技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而有助于企業(yè)降庫(kù)存、穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，最終保持較高的利潤(rùn)水平。

天風(fēng)證券表示，水泥是強(qiáng)周期品種，且具備估值優(yōu)勢(shì)，有望受益于節(jié)后較好的復(fù)工預(yù)期和兩會(huì)政策催化，在歷年春節(jié)至兩會(huì)區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)較好。2020年專項(xiàng)債大量發(fā)行并未對(duì)當(dāng)年基建投資產(chǎn)生明顯拉動(dòng)，預(yù)計(jì)部分資金對(duì)應(yīng)的投資額有望在2021年落地。

中信證券指出，春節(jié)假期工人返鄉(xiāng)影響下出貨繼續(xù)下降，庫(kù)存繼續(xù)上升，全國(guó)價(jià)格繼續(xù)季節(jié)性下滑，同比低于去年同期。地方陸續(xù)出臺(tái)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化細(xì)則，錯(cuò)峰生產(chǎn)趨于常態(tài)化和差異化。全國(guó)價(jià)格季節(jié)性回調(diào)后料企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)進(jìn)入淡季；較低的庫(kù)容水平料將為2021年開(kāi)春提供價(jià)格修復(fù)支持。2020全年看全國(guó)整體需求保持韌性；在供給端仍有較強(qiáng)控制力下，2020全年價(jià)格仍保持高位區(qū)間，銷量小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)整體盈利保持穩(wěn)健。

國(guó)泰君安研報(bào)顯示，水泥股本身具備較高的股息率，龍頭突破的催化劑在于回購(gòu)、提升分紅中樞及股權(quán)激勵(lì)等。華東、華南區(qū)域水泥資產(chǎn)仍是全國(guó)最好的，2017年以來(lái)，旺季價(jià)格不斷抬升和企業(yè)盈利能力大幅改善，使得市場(chǎng)對(duì)供給邏輯的預(yù)期已經(jīng)較為充分。隨著華東、華南價(jià)差的不斷增大以及“公轉(zhuǎn)鐵”等相關(guān)運(yùn)輸政策的陸續(xù)調(diào)整和落地，水泥區(qū)域“短腿”效應(yīng)或弱化。

國(guó)信證券研報(bào)表示，我國(guó)水泥行業(yè)可實(shí)現(xiàn)路徑包括使用替代燃料、水泥窯協(xié)同處置、提高能效水平等，隨著政策推進(jìn)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期，具有更加超前的技術(shù)、環(huán)保布局的龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望凸顯。此前涉及水泥行業(yè)的碳排放權(quán)交易已在廣東、湖北等省市得到試點(diǎn)。碳排放交易體系的建立也將凸顯企業(yè)間的差距，加速企業(yè)分化，龍頭企業(yè)將享有超額收益。