專項(xiàng)債發(fā)行提速 明年基建投資將下“先手棋” 水泥需求持續(xù)發(fā)力

截至三季度末，今年新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)65%，四季度剩余超萬(wàn)億元的新增專項(xiàng)債待發(fā)行。專家認(rèn)為，隨著專項(xiàng)債發(fā)行提速和重大項(xiàng)目加快推進(jìn)，基建投資料發(fā)力，明年基建投資將獲提前布局。

四季度“余糧”充足

與前兩年相比，今年四季度剩余的專項(xiàng)債規(guī)模較大，“儲(chǔ)備糧”可謂充足。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，今年以來(lái)各地已發(fā)行地方政府新增專項(xiàng)債18430億元。據(jù)華西證券固定收益首席分析師樊信江統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，今年地方政府新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行2.37萬(wàn)億元，發(fā)行進(jìn)度達(dá)65%。

經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)，2021年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額44700億元，其中專項(xiàng)債務(wù)限額36500億元。這意味著，今年四季度仍有逾萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債待發(fā)行。

財(cái)政部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月，當(dāng)年已發(fā)行新增專項(xiàng)債33652億元，完成額度的94.8%；截至2019年9月，當(dāng)年已發(fā)行新增專項(xiàng)債21297億元，占當(dāng)年額度的99.1%。兩者均快于今年同期的發(fā)行進(jìn)度。

對(duì)今年以來(lái)地方債尤其是專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及往年的情況，信達(dá)證券首席固收分析師李一爽認(rèn)為，一方面是財(cái)政要求專項(xiàng)債發(fā)行盡快形成實(shí)物工作量，對(duì)前期準(zhǔn)備工作要求趨嚴(yán)；另一方面是受發(fā)債項(xiàng)目盈利能力審核趨嚴(yán)的影響。

李一爽表示，相對(duì)于各地公布的專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，今年前8個(gè)月的實(shí)際發(fā)行規(guī)模均遠(yuǎn)低于計(jì)劃值，但到了9月，公布計(jì)劃的地方專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行規(guī)模首次超過(guò)計(jì)劃，這是專項(xiàng)債發(fā)行將要提速的信號(hào)。

發(fā)行將提速

展望四季度，專家認(rèn)為剩余專項(xiàng)債額度或集中在10月至11月發(fā)行，至少大部分省市（含計(jì)劃單列市，下同）會(huì)將下達(dá)的全部額度發(fā)完。也有專家認(rèn)為，明年新增額度可考慮提前下達(dá)，以確保明年初形成實(shí)物工作量。

從目前各地披露的情況看，樊信江介紹，截至9月30日，共有23個(gè)省市披露了四季度地方債發(fā)行計(jì)劃。從新增專項(xiàng)債看，10月已披露計(jì)劃發(fā)行4696億元，11月發(fā)行3587億元，12月發(fā)行719億元。

李一爽預(yù)計(jì)，多數(shù)省市專項(xiàng)債發(fā)行將在10月至11月完成，預(yù)計(jì)四季度專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行量按照計(jì)劃發(fā)行的概率仍較高。

還有專家認(rèn)為，可考慮提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度。在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴看來(lái)，明年地方政府專項(xiàng)債新增額度爭(zhēng)取可提前下達(dá)一部分，保證明年一季度和二季度形成實(shí)物工作量。

基建投資回暖

新增專項(xiàng)債當(dāng)中有不小比例的資金投向基建。在專家看來(lái)，雖然有地方政府債務(wù)防范化解的約束，專項(xiàng)債發(fā)行提速仍有望帶動(dòng)基建投資小幅回升。由于要在今年末、明年初形成實(shí)物工作量，明年基建投資也有望得到提前布局。

從專項(xiàng)債投向看，中泰證券固收首席分析師周岳表示，9月，新增專項(xiàng)債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程以及生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，占比分別約為30%、26%和13%。據(jù)廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁統(tǒng)計(jì)，1月至9月，投向狹義基建的新增專項(xiàng)債規(guī)模約占48%。其次為棚改、民生服務(wù)和生態(tài)環(huán)保，占比分別約為16%、15%、10%。

“2020年以來(lái)，基建已成為新增專項(xiàng)債最主要投向?！毙胚_(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮稱，從新增專項(xiàng)債限額和地方政府重大建設(shè)項(xiàng)目看，2021年地方項(xiàng)目?jī)?chǔ)備好于往年，發(fā)債進(jìn)度滯后主要是地方償債壓力較大和項(xiàng)目審批從嚴(yán)的原因。考慮到從發(fā)債到形成支出通常有1個(gè)月的時(shí)間差，年內(nèi)投資落地有望提速。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，隨著專項(xiàng)債發(fā)行提速和重大項(xiàng)目加快推進(jìn)，后續(xù)基建投資有望發(fā)力。