聯(lián)想控股投資中聯(lián)重科獲40倍增值

　　多年之后，說(shuō)起一兩個(gè)典范案例，聯(lián)想控股有限公司（下稱“聯(lián)想控股”）成員企業(yè)--北京弘毅遠(yuǎn)方投資顧問(wèn)有限公司（下稱“弘毅投資”）總裁趙令歡定會(huì)想起，他與他的團(tuán)隊(duì)鏖戰(zhàn)長(zhǎng)沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司（下稱“中聯(lián)重科”，000157.SZ，01157.HK）一役。

　　9月9日，中聯(lián)重科發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書稱，公司第二大股東佳卓集團(tuán)有限公司（下稱“佳卓集團(tuán)”）自2007年8月首次減持以來(lái)，累計(jì)減持比例達(dá)到公司A股總股本的5%。今年以來(lái)，佳卓集團(tuán)數(shù)度減持，半年累計(jì)套現(xiàn)5.7億元。減持之后，佳卓集團(tuán)仍持有公司股份4.1億股，占總股本6.53%。

　　佳卓集團(tuán)為弘毅投資旗下控股子公司。沽出中聯(lián)重科部分股票，弘毅投資目前已經(jīng)獲取約40倍的增值，這也意味著，弘毅投資或?qū)⒃谥新?lián)重科國(guó)企改制一項(xiàng)中獲利數(shù)十億元。

　　而好戲可能還在后頭。近年，弘毅投資數(shù)度參與中聯(lián)重科的變革，并分享它的成長(zhǎng)。作為聯(lián)想控股的副總裁，在趙令歡看來(lái)，中聯(lián)重科會(huì)比聯(lián)想控股另一成員企業(yè)--聯(lián)想集團(tuán)（下稱“聯(lián)想”，0992.HK）“飛得更高”。

　　科研院所改制的典范

　　2005年被認(rèn)為是中聯(lián)重科發(fā)展的“分水嶺”。

　　1992年，長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院7名職工借款50萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了中聯(lián)重科。到2005年，公司保持了60%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。但與此同時(shí)，矛盾逐步顯現(xiàn)：國(guó)有企業(yè)“一股獨(dú)大”，員工積極性不高；一系列并購(gòu)之后，產(chǎn)生了“諸侯經(jīng)濟(jì)”;國(guó)際化停留在“賣產(chǎn)品”的層面……中國(guó)科研院所的“樣板”面臨新考驗(yàn)。

　　其時(shí)，成立于2003年、專事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的弘毅投資，也正在尋找中國(guó)私募市場(chǎng)里的“KKR”機(jī)會(huì)（尋找初具規(guī)模但遠(yuǎn)非完美的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)重組和價(jià)值提升，以期獲得超額利潤(rùn)）。最終，弘毅投資一舉擊敗包括美國(guó)卡特彼勒公司在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資者和其他投行，成為中聯(lián)重科國(guó)企改制過(guò)程中的戰(zhàn)略合作人。

　　根據(jù)雙方2006年5月的協(xié)議及2008年底長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院獲準(zhǔn)注銷的公告顯示：湖南省國(guó)資委及其他國(guó)有股東合計(jì)持有中聯(lián)重科25.95%的股份；中聯(lián)重科管理層合計(jì)持有12.56%的股份；弘毅投資及關(guān)聯(lián)方持有14.50%的股份（在3.22億元出資中，弘毅投資單方面出資共計(jì)2.22億元）。雙方交易價(jià)格為中聯(lián)重科2005年底凈資產(chǎn)的3.41元/股，考慮到股權(quán)分置改革送出部分股份的因素，交易價(jià)格約為4.06元/股。

　　沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中聯(lián)重科改制，最終以聯(lián)想控股參股的方式落下帷幕，它優(yōu)化了中聯(lián)重科的股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決了管理層持股的問(wèn)題，激發(fā)了中聯(lián)重科的活力。在這輪主動(dòng)變革中，中聯(lián)重科確立了以“專業(yè)化、股份化、國(guó)際化”為方向的“裂變-聚變”發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)將原有管理方式“打碎了重捏”.

　　新的管理思想得到不斷淬煉，使企業(yè)成功接下此前十余年高速發(fā)展的“接力棒”.數(shù)據(jù)顯示，2005年，中聯(lián)重科總資產(chǎn)41.73億元，營(yíng)業(yè)收入32.79億元，凈利潤(rùn)總額也只有3.14億元。但到2011年上半年，中聯(lián)重科總資產(chǎn)為750.88億元，營(yíng)業(yè)收入241.48億元，凈利潤(rùn)總額則達(dá)到了46.28億元。

　　“下注”中聯(lián)

　　助推中聯(lián)重科的改制，并非弘毅投資唯一手筆。

　　2007年底，世界排名第三的混凝土機(jī)械制造商--意大利工程機(jī)械公司（Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A，下稱“CIFA”）的大股東面向全球出售其股份。在此次競(jìng)標(biāo)中，包括三一重工在內(nèi)的數(shù)十家國(guó)際國(guó)內(nèi)巨頭參與。2008年8月，中聯(lián)重科及共同投資方最終從全球各路資本中脫穎而出，以2.71億歐元收購(gòu)了CIFA 100%的股權(quán)。其中，中聯(lián)重科以1.63億歐元間接持有60%股權(quán)，余下部分為弘毅投資（18.04%）、高盛（12.92%）、曼達(dá)林基金（9.04%）三家共同投資方擁有。按照約定，3年后，中聯(lián)重科可以拿現(xiàn)金或公司股票方式換取共同投資方所持CIFA股份。

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，除自身出資外，弘毅投資至少在三個(gè)投資顧問(wèn)環(huán)節(jié)為中聯(lián)重科提供增值服務(wù)：以其整合國(guó)際資源的能力，為中聯(lián)重科提供法律與路徑依據(jù)；引進(jìn)諳熟歐美市場(chǎng)的高盛為共同投資方；設(shè)定混凝土機(jī)械事業(yè)部為CIFA并購(gòu)單元，盡可能讓中聯(lián)重科總部規(guī)避海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一年后，金融危機(jī)席卷全球，至今陰霾未消。不過(guò)，中聯(lián)重科卻在這場(chǎng)“聚變”過(guò)程中獲得了能量，取得了舉世矚目的進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示：2007年，收購(gòu)CIFA之前，中聯(lián)重科混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入只有35億元；2010年，混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入141億元；2011年上半年，此項(xiàng)銷售收入便達(dá)到111億元，穩(wěn)居全球混凝土機(jī)械“領(lǐng)頭羊”地位。

　　2010年1月，中聯(lián)重科對(duì)大噸位起重機(jī)產(chǎn)業(yè)化、全球融資租賃體系等十大項(xiàng)目定向增發(fā)，趙令歡再次下籌，認(rèn)購(gòu)額達(dá)9.84億元。通過(guò)向包括弘毅投資在內(nèi)的9家特定投資者以18.7元/股的價(jià)格發(fā)行2.98億股股票，中聯(lián)重科首次再融資，共募集資金54.79億元。

　　而弘毅投資2010年認(rèn)購(gòu)的這9.84億元中聯(lián)重科股份，目前市值約17億元，賬面浮盈高達(dá)70%.

　　2010年12月，中聯(lián)重科在香港聯(lián)交所主板以14.98 港元/股發(fā)行 H 股 8.7億股；2011 年1月，中聯(lián)重科全額行使 1.3 億股 H 股的超額配售權(quán)。在中聯(lián)重科發(fā)行募集的150億港元中，高盛、新加坡淡馬錫、香港新鴻基集團(tuán)董事局主席李兆基、索羅斯等悉數(shù)認(rèn)購(gòu)。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，作為中聯(lián)重科的股東，弘毅投資于臺(tái)前幕后全程參與H股發(fā)行，而把新鴻基、高盛、淡馬錫等PE投資者介紹給中聯(lián)重科的“紅娘”也正是弘毅投資。[Page]

　　弘毅投資要“勝利大逃亡”?

　　多年連續(xù)斬獲中國(guó)資本市場(chǎng)“最具成長(zhǎng)性企業(yè)”稱號(hào)的中聯(lián)重科沒有辜負(fù)趙令歡的期望。

　　作為中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的“分紅送股王”，中聯(lián)重科A股上市11年共派現(xiàn)13次，累計(jì)派現(xiàn)金額29.21億元，已是IPO時(shí)募集資金的4.8倍；送轉(zhuǎn)股8次，累計(jì)送股和轉(zhuǎn)增股本62.58億股，股本擴(kuò)張倍數(shù)為51.37倍。二級(jí)市場(chǎng)上，公司復(fù)權(quán)后的每股股價(jià)由最低18.95元上漲至最高達(dá)到659.72元，目前仍維持在500元附近。多家研究機(jī)構(gòu)分析，2011年度，中聯(lián)重科極大可能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)500億元，利潤(rùn)超過(guò)100億元。在最近的一次股東大會(huì)上，中聯(lián)重科董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官詹純新稱：“幾年前我將公司2015年的銷售目標(biāo)設(shè)定為過(guò)千億，當(dāng)時(shí)沒有人相信。現(xiàn)在看，不要等到2015年了，千億的目標(biāo)已經(jīng)觸手可及?！?/FONT>