天山股份：公司公開發(fā)行A股獲發(fā)審委通過點評

　　投資要點：

　　預(yù)計2周左右可以收到核準(zhǔn)文件。由于公司公開發(fā)行A股獲無條件通過，根據(jù)股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號規(guī)定，預(yù)計2周左右時間完成封卷并取得發(fā)行核準(zhǔn)。

　　發(fā)行時點和發(fā)行價格仍有不確定性。發(fā)行時間會在收到中國證監(jiān)會核準(zhǔn)文件后的六個月內(nèi)，但具體時間點仍有不確定性。根據(jù)定價規(guī)則，公開增發(fā)價格不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日股票均價，由于發(fā)行時點尚未確定，招股意向書公告時間也未明確，因此發(fā)行價格仍有不確定性。

　　募集資金預(yù)計將在今年四季度至明年一季度之間到賬。此次公開增發(fā)的股票數(shù)量不超過1.2億股，擬募集資金總額不超過28億元，根據(jù)前述時間規(guī)定，預(yù)計募集資金將在今年四季度至明年一季度之間到賬。

　　向原股東優(yōu)先配售。此次公開增發(fā)股份將以一定比例向原股東優(yōu)先配售，具體比例由董事會與主承銷商協(xié)商確定，未獲認(rèn)購部分向其他有意向認(rèn)購的投資者發(fā)售。

　　公開增發(fā)有利于減輕公司資金壓力，但對每股收益也有一定攤薄。包括募投項目，公司擬建和在建新型干法生產(chǎn)線多達(dá)15條，預(yù)計資金需求高達(dá)90億，再加上目前公司67%的資產(chǎn)負(fù)債率，資金壓力較大，28億元公開增發(fā)有利于減輕資金壓力。但增發(fā)后對每股收益也有一定攤薄，我們預(yù)計幅度可能在20%左右。

　　投資評級“強烈推薦”。預(yù)測公司11-13年EPS預(yù)測分別為2.49、3.12、3.95元，對應(yīng)11年9.69倍PE,考慮到未來新疆水泥行業(yè)需求高增長帶動的高景氣持續(xù)時間可能超出市場預(yù)期，公司作為新疆的水泥龍頭，將充分享受區(qū)域市場的高景氣，即使考慮增發(fā)攤薄，估值也不貴，相關(guān)分析師維持“強烈推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示：

　　固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，水泥新增產(chǎn)能增速高于預(yù)期。