星馬汽車（600375）：利潤(rùn)表項(xiàng)目表現(xiàn)不錯(cuò) 產(chǎn)品空間廣闊/

　　2011年一季度公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.81億元，同比增加了33.56%，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)為7498.7萬元，同比增加了67.98%，公司一季度EPS為0.40元，基本符合我們預(yù)期。公司利潤(rùn)表項(xiàng)目表現(xiàn)不錯(cuò)，但是，資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目和現(xiàn)金流有些指標(biāo)值得注意。

　　盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　不考慮華菱重卡的注入，我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS為1.96元、2.17元和2.43元，考慮到保障房建設(shè)的力度將使得公司未來的不確定性大為減少，以及華菱重卡未來超越行業(yè)的表現(xiàn)，我們維持公司買入的評(píng)級(jí)。公司的風(fēng)險(xiǎn)來自于增發(fā)進(jìn)度存在不確定性，以及原材料成本的大幅上升。

　　未來展望

　　星馬汽車：在保障房建設(shè)力度加大以及混凝土商品化的趨勢(shì)下，公司產(chǎn)品未來依舊面臨著廣闊的市場(chǎng)空間，這一細(xì)分行業(yè)不確定性相對(duì)較小。

　　華菱重卡：2010年，華菱重卡銷售整車3.1萬輛，2011年，公司的銷售目標(biāo)是5萬輛。即便重卡行業(yè)在今年難以重復(fù)去年的高增長(zhǎng)，但是華菱重卡憑借產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增速將高于重卡行業(yè)的增速確是大概率事件。