水泥行業(yè):2011年或將迎來發(fā)展新契機

　　2010年我國新增水泥產能3.23億噸，沖擊動能（考慮落后淘汰）13.5%；08-10三年間我國新增水泥產能9.01億噸（考慮落后淘汰7.07億噸）；伴隨4萬億投資我國水泥行業(yè)也迎來產能高投放、高需求高供給格局，這兩年行業(yè)利潤增長主要依靠產量的增長，噸水泥盈利能力基本保持不變；展望未來，供給端新增供給沖擊動能持續(xù)減弱，落后產能淘汰供給端減法進程中，需求端我們相信仍然會穩(wěn)定增長，行業(yè)供求格局持續(xù)改善進程中，行業(yè)利潤增長將更多體現(xiàn)在噸盈利水平的提高上！但不可否認行業(yè)自律和企業(yè)自律仍是我國水泥行業(yè)需要提高的弊端！

　　分區(qū)域角度，南優(yōu)、北憂

　　西北、西南區(qū)域連續(xù)兩年高投放，沖擊動能影響未來兩年將逐步體現(xiàn)，除非需求端有著顯著邊際增長；華北、東北、中南區(qū)域兩年中保持較高沖擊動能，區(qū)域內水泥行業(yè)短期利潤提升幅度不可過高預期，畢竟仍處于沖擊動能影響過程中（但類似湖北省的省份，噸產品利潤回復到30元位置對相關公司業(yè)績敏感性非常高，畢竟2010年1-9月全行業(yè)虧損中）；華東、東南區(qū)域兩年里新增沖擊沖擊動能小且持續(xù)減弱，后續(xù)只要區(qū)域內需求端保持穩(wěn)定，區(qū)域行業(yè)景氣持續(xù)回歸中；

　　建立分區(qū)域供求定量分析體系來前瞻性預判景氣度轉化：邊際角度，華東、東南、東北區(qū)域的需求增速大于供給沖擊，景氣度向好；中南區(qū)域需求增速與供給沖擊大致相同，需求端穩(wěn)定前提下，區(qū)域水泥行業(yè)景氣回歸途中；華北、西南、西北區(qū)域的供給沖擊較為嚴重，如需求端不能超預期的話，景氣度恐將向下。

　　分省份角度，京津滬浙零沖擊，蘇徽粵吉豫沖擊程度優(yōu)

　　考慮新增產能對存量需求的沖擊程度。沖擊程度高的5個省依次為山西、貴州、新疆、甘肅、重慶；沖擊程度優(yōu)的5個?。ǔゾ⒔?、滬、浙零沖擊外）依次為江蘇、廣東、吉林、安徽、河南；華北區(qū)山西、陜西，東北區(qū)內蒙古、遼寧，東南區(qū)海南，西南區(qū)重慶、四川、貴州、云南，西北區(qū)甘肅、青海、寧夏、新疆，為我國09-10年兩年里的主要產能投放地區(qū)。強調對新疆的看好：2011年跨越式發(fā)展首年，雖新增產能大，但需求旺盛，據(jù)測算只需40%的固投增速即可引致水泥需求1000萬噸，完全覆蓋新增產能，仍然是供不應求！