金隅股份:實現(xiàn)“三個翻番帶動一個翻番”

　　金隅股份此次通過換股吸收合并太行水泥回歸A股，為國內資本市場再添行業(yè)領袖。值此A股上市之際，筆者特約采訪了北京金隅股份有限公司董事長蔣衛(wèi)平先生。

　　筆者：金隅股份回歸A股受廣大投資者朋友的熱切關注，我提出他們最為關心的第一個問題，請蔣總說明一下金隅股份為什么值得投資？

　　蔣衛(wèi)平：總的來說，金隅股份的主要投資價值在于：我們是國家重點扶持的十二家大型水泥企業(yè)集團之一，受益于京津冀獨特的區(qū)位優(yōu)勢，具有顯著的區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢和市場控制力，現(xiàn)已發(fā)展為水泥行業(yè)低碳綠色環(huán)保、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟的領導者；是北京最大的保障性住房開發(fā)商之一，具有成本較低的一線城市開發(fā)用地儲備，豐富的工業(yè)用地儲備；是北京最大的高檔投資性物業(yè)持有者之一；是環(huán)渤海區(qū)域最大的綠色、環(huán)保、節(jié)能建材供貨商之一。

　　我們與其他建材企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)相比，最大的核心競爭力是公司完整的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，水泥、新型建筑材料、房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)投資管理四大產(chǎn)業(yè)板塊之間聯(lián)系緊密、協(xié)同效應顯著。公司的混凝土攪拌站主要向公司下屬水泥企業(yè)采購水泥；水泥及新型建筑材料產(chǎn)品為公司房地產(chǎn)開發(fā)項目提供了優(yōu)質和穩(wěn)定的材料供應；我們的新型建材板塊整合為房地產(chǎn)業(yè)務和物業(yè)投資及管理業(yè)務提供了價格較為低廉的工業(yè)用地儲備；通過將公司開發(fā)的高端地產(chǎn)作為投資性物業(yè)經(jīng)營，為其他板塊的運營提供現(xiàn)金流支持。

　　同時，我要用一系列數(shù)據(jù)表明我們的投資優(yōu)勢。2007-2009年，公司營業(yè)收入和凈利潤的復合年增長率分別為23.5%和71.0%。在水泥業(yè)務方面，2007-2009年金隅股份水泥和混凝土銷量的復合年增長率分別為13.4%和50.5%，2010年產(chǎn)能從2009年1,633萬噸增加至4,000萬噸左右，在北京水泥市場占據(jù)40%以上的份額。在房地產(chǎn)業(yè)務方面，我們擁有超過600萬平米的土地儲備，其中未結算的北京項目建筑面積達到367萬平米，其余分布于杭州、天津、重慶等重點城市，土地儲備的平均價格約為3,300元/平米，較為低廉的價格為公司提供了良好的開發(fā)業(yè)務毛利率。值得關注的是，公司還擁有地處北京的工業(yè)用地面積約800萬平米，其中約1/3位于五環(huán)以內的核心位置，未來可望逐步轉化為保障房、商品住宅和商業(yè)用地。在物業(yè)及管理業(yè)務方面，2011年公司擁有約88萬平米投資性物業(yè)，可為公司提供超過7億元穩(wěn)定的租金收入。

　　筆者：技術和創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的關鍵因素之一，請蔣總向投資者介紹一下公司在研發(fā)能力和技術方面的核心優(yōu)勢。

　　蔣衛(wèi)平：研發(fā)能力和技術開發(fā)水平是金隅股份最值得自豪的地方，也是我們不斷實現(xiàn)跨越式發(fā)展和參與國際化競爭的重要依托。

　　我們公司擁有一個由研發(fā)總部和七家研發(fā)分中心組成的技術中心。其中，研發(fā)總部為北京建筑材料科學研究總院有限公司，主要從事公司核心產(chǎn)業(yè)共性技術研究、重大科技項目聯(lián)合攻關和應用基礎類研究和技術孵化，承擔國家和北京市下達的重大課題研究和標準制定工作；七家研發(fā)分中心指分別設立在公司下屬重點企業(yè)的水泥與混凝土、環(huán)保節(jié)能、耐火材料、建筑設計、家具設計及研發(fā)、墻體材料及體系、礦棉吸聲板七個研發(fā)分中心，具體承擔相關專業(yè)領域的應用技術及新產(chǎn)品開發(fā)和技術服務等任務。

　　同時，我們培育出了一批職業(yè)化程度高、經(jīng)驗豐富的專業(yè)化人才和一系列技術專利。目前擁有760名專業(yè)人員，當中超過60人擁有高級學位（包括碩士及博士學位），大約3/4具有工程師資格（超過50人為高級工程師）。我們持有及與獨立第三方共同擁有77項先進技術專利權，共參與制定了約30項建筑材料生產(chǎn)及應用領域的行業(yè)標準，是新型建材行業(yè)領域的權威。

　　這支專業(yè)創(chuàng)新的研發(fā)團隊，打造了金隅股份多個北京及中國的名牌產(chǎn)品，例如“金隅”牌水泥、“鼎鑫”牌水泥、“天壇牌”家具、“通達”牌耐火材料、“星牌”礦棉吸聲板等，目前這些產(chǎn)品享有很高的知名度和良好的市場聲譽。

　　筆者：金隅股份首次公開發(fā)行A股同時換股吸收合并太行水泥，是近年來H股回歸A股市場上比較少見的創(chuàng)新型交易案例。請蔣總跟廣大投資者分享一下公司H股上市以來的市場表現(xiàn)，以及本次A股上市對公司發(fā)展的重要意義。

　　蔣衛(wèi)平：2009年7月29日，金隅股份發(fā)行的H股在香港聯(lián)合交易所主板上市交易，并于2009年11月和2010年3月先后入選MSCI國際指數(shù)和恒生綜合指數(shù)成分股。同時，領先的綜合優(yōu)勢和良好的經(jīng)營業(yè)績也使金隅股份H股獲得了境外投資者的一致好評。[Page]

　　對于公司基本面，金隅股份通過H股上市后的持續(xù)積極發(fā)展和擴張，2009年資產(chǎn)規(guī)模已超過410億元人民幣，營業(yè)收入、凈利潤和歸屬于母公司所有者的凈利潤相比2008年分別提高45.9%、50.7%和51.7%。

　　就本次金隅股份A股換股上市的創(chuàng)新而言，換股價格和換股比例設置以及現(xiàn)金選擇權和追加選擇權的設置，都充分考慮了各方利益，實現(xiàn)了多贏，堪稱創(chuàng)新亮點。這種安排既保護了廣大投資者的利益，也表達了大股東金隅集團履行重組承諾的決心，以及對存續(xù)公司投資價值長期看好的充分信心。2010年9月14日，金隅股份、太行水泥股東大會分別以99%和97.77%的高票率通過本次換股吸收合并方案。

　　值得關注的是，本次換股吸并完成后，原太行水泥旗下的水泥業(yè)務與金隅股份旗下的水泥業(yè)務得到完全整合，將建立起公司水泥板塊集中統(tǒng)一的戰(zhàn)略規(guī)劃和管理體系，通過一體化整合發(fā)揮協(xié)同效應。這有助于降低管理成本、融資成本，提高經(jīng)營效率，有利于存續(xù)公司的戰(zhàn)略布局和長遠發(fā)展。通過本次換股吸并，我們可以進一步加強在京津冀地區(qū)的市場份額，牢牢掌握未來區(qū)域市場競爭的主動權，有利于太行水泥原股東和A股投資者分享金隅股份的業(yè)績增長。

　　筆者：從招股書看到，金隅股份的水泥及新型建筑材料業(yè)務在京津冀地區(qū)具有領導地位。請蔣總向投資者講講公司這兩個業(yè)務在市場中的核心競爭力以及創(chuàng)新之處有哪些？

　　蔣衛(wèi)平：“十二五”規(guī)劃把加快建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會作為一個核心的規(guī)劃內容，未來中國的建筑業(yè)在低碳經(jīng)濟、綠色建筑建材方面將形成巨大的需求潛力。我們金隅股份一直將產(chǎn)業(yè)結構調整、綠色經(jīng)濟建材作為行業(yè)發(fā)展的永恒主題，努力利用自身優(yōu)勢，做好中國建材行業(yè)綠色經(jīng)濟的發(fā)言人，努力開拓一條新型建材發(fā)展道路。

　　我們公司的水泥和新型建材業(yè)務競爭優(yōu)勢顯著，環(huán)保和低碳方面走在行業(yè)前列。水泥業(yè)務相比其他同行的優(yōu)勢及創(chuàng)新在于三點：第一，主要市場京津冀地區(qū)是繼長江三角洲、珠江三角洲之后我國經(jīng)濟發(fā)展的第三極，水泥市場發(fā)展前景良好；第二，與其他主營業(yè)務單一的建材企業(yè)相比，我們的優(yōu)勢在于完整的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，水泥、新型建筑材料、房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)投資管理四大產(chǎn)業(yè)板塊之間聯(lián)系緊密、協(xié)同效應顯著；第三，我們在現(xiàn)有水泥生產(chǎn)線上利用余熱發(fā)電、處置工業(yè)廢棄物、城市污泥及垃圾等獨特技術優(yōu)勢，降低了運營成本，提高了生產(chǎn)附加價值，創(chuàng)新了水泥行業(yè)盈利模式。

　　值得一提的是，公司下屬的北京金隅紅樹林環(huán)保技術有限責任公司擁有全國第一條利用水泥窯處理城市工業(yè)廢棄物環(huán)保示范線，年處置能力達到10萬噸，是國內處置城市工業(yè)廢棄物歷史最長、處置種類最多、規(guī)模最大的建材環(huán)保型企業(yè)之一。下屬的北京市琉璃河水泥有限公司也是全國最早開始使用純低溫余熱發(fā)電技術的水泥企業(yè)之一。公司下屬水泥生產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)線均不屬于國家有關部門公布的應淘汰的落后產(chǎn)能。

　　新型建材方面，公司已經(jīng)發(fā)展成為環(huán)渤海最大的綠色環(huán)保節(jié)能建材商，產(chǎn)品包括家具、礦棉吸聲板、墻體材料和耐火材料等，并在眾多細分市場中占據(jù)領先地位。其中，節(jié)能墻體保溫產(chǎn)品在京津冀及周邊市場占有領先地位，公司旗下的通達股份是中國最大的不定型耐火材料供應商，也是中國最大的不定型耐火材料設計、研發(fā)、制造和服務提供商之一。除生產(chǎn)外，我們還是多種國際知名家居裝飾品牌在國內的非獨家經(jīng)銷商，當中包括Kohler和TOTO等。

　　筆者：保障性住房業(yè)務已成為房地產(chǎn)開發(fā)新的利潤增長點。請問蔣總如何評估公司在這方面的競爭力及其長遠發(fā)展？

　　蔣衛(wèi)平：謝謝您對我們保障房業(yè)務的認可。作為北京市大型國有企業(yè)和北京市最大的保障性住房開發(fā)建設企業(yè)之一，保障性住房一直是我們房地產(chǎn)業(yè)務的重要組成部分。截至目前，我們先后開發(fā)完成了400萬平方米的保障性住房，為北京市提供了近5萬套保障性住房房源，保障性住房竣工面積占房地產(chǎn)開發(fā)總竣工面積的比例由2007年的28.83%躍升至2010年上半年的63.25%。公司按照黨中央、國務院的決策部署，堅持以人為本，立足國情，進一步加大保障性住房建設力度，調整住房市場結構，解決困難群眾的住房需求，實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益的有機結合。

　　2010年是中國保障房大規(guī)模建設元年，我認為2011年保障房投資將形成井噴態(tài)勢。2011年1,000萬套的保障房開工計劃較上年計劃量增長超過70%，預計投資額將達1.5萬億，保障房蛋糕快速做大。北京市的“十二五”規(guī)劃提出，未來5年內將力爭保障性住房占整個住房供應的60%。北京市為了加快推進保障房事業(yè)，鼓勵企業(yè)以自有用地進行建設。

　　公司在北京擁有800萬平米的工業(yè)自有用地，加上保障房的開發(fā)經(jīng)驗，正好符合政策導向，計劃未來兩年保障房結算面積比例高達六成。這樣既形成了大力發(fā)展保障房建設以及公司盤活存量工業(yè)用地資產(chǎn)的雙贏局面，又確保了公司擁有遠超于普通地產(chǎn)商更強的抗風險能力和盈利能力。