天山股份:目標(biāo)價(jià)26.4元 增持評(píng)級(jí)

　　新疆開發(fā)基建先行，水泥行業(yè)率先受益。公司完成增發(fā)，進(jìn)一步鞏固在疆內(nèi)水泥行業(yè)的領(lǐng)軍地位。歷史性機(jī)遇 專業(yè)化經(jīng)營(yíng)理念，公司擁有明確的發(fā)展前景，具備可靠的投資價(jià)值。

　　疆內(nèi)水泥企業(yè)已經(jīng)開始享受新疆大開發(fā)的盛宴。打開出疆通道是開發(fā)新疆的前提，改善疆內(nèi)交運(yùn)條件是開發(fā)新疆的重要內(nèi)容。近期蘭新二線工程啟動(dòng)，東疆哈密水泥價(jià)格領(lǐng)漲。疆內(nèi)水泥企業(yè)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的享受到了大開發(fā)的利好。

　　公司聚焦建材主業(yè)，或?qū)⒊蔀樾陆越馃嶂械馁u鏟人。成功的礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目無疑將帶來高回報(bào)，礦產(chǎn)資源開發(fā)投入大、風(fēng)險(xiǎn)高。公司仍然堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營(yíng)理念，沒有涉足礦業(yè)項(xiàng)目。新疆的地理位置和交通條件決定了礦產(chǎn)資源的開發(fā)會(huì)帶來巨大的水泥需求。公司這一發(fā)展戰(zhàn)略是揚(yáng)長(zhǎng)避短，避開了礦產(chǎn)資源開發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又能從新疆優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)化中充分受益。未來新疆礦產(chǎn)淘金熱潮退去時(shí)，有可能看到公司成為其中成功的賣鏟人。

　　公司強(qiáng)化水泥主業(yè)優(yōu)勢(shì)：擴(kuò)張產(chǎn)能、延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司在東疆、北疆已形成牢固的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，南疆地區(qū)是公司新增產(chǎn)能投放的重點(diǎn)區(qū)域。未來三年公司疆內(nèi)權(quán)益產(chǎn)能翻番，市場(chǎng)份額由目前的40%提升至50%以上。同時(shí)，公司通過發(fā)展電石渣制水泥、增加商品混凝土攪拌能力等來提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為1.20、1.66、2.14元，給予增持評(píng)級(jí)。給予公司20~22倍的2010年動(dòng)態(tài)PE,目標(biāo)價(jià)24.0~26.4元。