星馬汽車:高分紅預(yù)期助推股價(jià)

　　據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，星馬汽車今年一季每股未分配利潤(rùn)1.0859元，一季每股收益0.24元，預(yù)計(jì)2010年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)200%以上。業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，每股未分配利潤(rùn)的高儲(chǔ)備，令其分紅潛力可期。該股本周漲幅13.39%,位居A股漲幅榜前列。

　　公司是國(guó)內(nèi)最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)，散裝水泥運(yùn)輸車占全國(guó)市場(chǎng)50%以上的份額，散裝水泥車的產(chǎn)銷量連續(xù)多年名列全國(guó)第一，混凝土攪拌車產(chǎn)銷量也位居全國(guó)第一。據(jù)公司2009年年報(bào)披露，2009年公司銷售各類專用車輛7102輛，其中混凝土攪拌車4878輛，散裝水泥車1805輛，混凝土泵車28輛，自卸車153輛，其他車輛238輛。2010公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入35億元（含稅），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元。2010年一季報(bào)對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)做出預(yù)告，預(yù)計(jì)2010年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)200%以上。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因：產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)良好，原材料價(jià)格相對(duì)低位，產(chǎn)品毛利率提高。

　　星馬汽車具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2009年公司研發(fā)投入11024.85萬(wàn)元，占公司全年?duì)I業(yè)收入的4.16%.完成了47米和52米150排量自制泵車的設(shè)計(jì)、試制工作，并具備小批量穩(wěn)定生產(chǎn)要求；完成了175KW車載式混凝土泵車的設(shè)計(jì)及試制工作，并已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)和銷售；完成了灑水車15M3、20M3、22M3、25M3和油罐車16M3、25M3、32M3的系列化設(shè)計(jì)及試制工作；完成了34方、37方、40方輕量化半掛車和半掛車電動(dòng)機(jī)加柴油機(jī)的雙傳動(dòng)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)及試制工作；250升、300升鋁合金油箱，汽車消音器等汽車零部件產(chǎn)品相繼開(kāi)發(fā)研制成功，并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。新產(chǎn)品研發(fā)方面，2009年公司共申報(bào)了18個(gè)新產(chǎn)品公告，補(bǔ)全了88個(gè)車型的照片等資料，變更了3個(gè)車型的參數(shù)，擴(kuò)展了19個(gè)車型的參數(shù)，勘誤了13個(gè)車型的參數(shù)。

　　值得注意的是，在今年4月，公司擬以8.18元/股非公開(kāi)發(fā)行21826萬(wàn)股收購(gòu)安徽華菱汽車100%股權(quán)。華菱汽車現(xiàn)已形成年產(chǎn)15000臺(tái)重型汽車的產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)重要的重型汽車生產(chǎn)研發(fā)基地。目前公司已具備專用車生產(chǎn)資格，位居專用汽車制造行業(yè)全國(guó)行業(yè)第一，市場(chǎng)占有率約30%;華菱汽車位居全國(guó)重卡行業(yè)第八，市場(chǎng)占有率約3%.本次交易后，公司將通過(guò)華菱汽車擁有重型汽車整車生產(chǎn)能力，擁有了重卡底盤(pán)、重型載重卡車和多系列專用車全套生產(chǎn)能力。

　　6月21日，星馬汽車明確注入資產(chǎn)業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式，在披露的增發(fā)方案中約定，華菱汽車在公司本次非公開(kāi)發(fā)行完成后的3年內(nèi)，即2010年度、2011年度和2012年度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)總額不足6.592億元，本次增發(fā)參與方安徽星馬汽車集團(tuán)有限公司等相關(guān)方應(yīng)將實(shí)際凈利潤(rùn)總額與6.592億元之間的差額在公司2012年度報(bào)告公告之日起90日內(nèi)向公司補(bǔ)償。如增發(fā)參與方屆時(shí)未有足額現(xiàn)金向公司進(jìn)行補(bǔ)償，則同意由公司以人民幣1元的總價(jià)回購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行部分新增股份并予以注銷。若股份回購(gòu)事項(xiàng)屆時(shí)未能獲得公司股東大會(huì)審議通過(guò)，則增發(fā)參與方承諾將上述用于回購(gòu)的股份無(wú)償贈(zèng)送給公司的其他股東。

　　基于這些諸多利好，證券公司對(duì)星馬汽車給予積極評(píng)級(jí)。

　　湘財(cái)證券在投資研報(bào)中稱，星馬汽車資產(chǎn)注入進(jìn)展順利，未來(lái)收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)確定性。預(yù)計(jì)2010年、2010年公司專用車業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)1.49億元、1.91億元凈利潤(rùn)，而華菱重卡凈利可以達(dá)到4.09億元和5.44億元，考慮到公司資產(chǎn)收購(gòu)成功可能性很大，按增發(fā)后股本計(jì)算，公司2010、2011年的每股收益分別為1.42元、1.87元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，估值處于行業(yè)低端，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　第一創(chuàng)業(yè)則給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，該公司報(bào)告稱，星馬汽車2010年整合華菱重卡，凈利還將增長(zhǎng)數(shù)倍；合并后預(yù)計(jì)2010年星馬凈利近6億元，每股收益為1.5元/股。由于2009年備考合并后，星馬的每股收益接近0.9元/股，同時(shí)今年星馬汽車現(xiàn)有業(yè)務(wù)和待并購(gòu)的華菱重卡業(yè)務(wù)又都有突出的表現(xiàn)，收入有望保持40%-60%的增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)全年星馬現(xiàn)有業(yè)務(wù)按9700臺(tái)銷量可實(shí)現(xiàn)約1.5億元的凈利，華菱按3萬(wàn)臺(tái)銷量可實(shí)現(xiàn)越4.5億元的凈利潤(rùn)，全年業(yè)績(jī)有望接近6億元。