建研集團(tuán):外加劑業(yè)務(wù)有望成為利潤新的增長點(diǎn)

　　【事件】

　　近期市場中次新股異?；钴S，科倫藥業(yè)（002422）、新綸科技（002341）、東山精密（002384）、建研集團(tuán)（002398）等均接近或創(chuàng)出上市以來的新高。在牛皮市道里，次新股股價往往會有向上修正的意愿。最為重要的是，次新股往往更符合資金的復(fù)合需求。這類品種上檔壓力較小，股價、量能、成本區(qū)間等易于把握。

　　【點(diǎn)評】

　　公司是海西地區(qū)建設(shè)工程質(zhì)量檢測龍頭，公司主營建設(shè)工程質(zhì)量檢測、商品混凝土、混凝土外加劑三大業(yè)務(wù)，是福建省內(nèi)檢測規(guī)模、技術(shù)等均排名第一的建設(shè)工程檢測機(jī)構(gòu)，在廈門地區(qū)擁有約60%的市場占有率，行業(yè)優(yōu)勢地位顯著；同時公司在商品混凝土、混凝土外加劑業(yè)務(wù)方面擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢。

　　【投資亮點(diǎn)】

　　1、公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率顯著高于其他行業(yè)，主要在于：一方面，該項(xiàng)業(yè)務(wù)對于企業(yè)核心技術(shù)、人才、設(shè)備等方面要求高，屬于建筑行業(yè)的高端技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域；另一方面，行業(yè)進(jìn)入門檻高，獲取建設(shè)工程質(zhì)量檢測資質(zhì)難度大，缺乏相關(guān)硬性要求的一般企業(yè)難以獲得該項(xiàng)資質(zhì)，進(jìn)而無法進(jìn)入該市場。

　　2、公司是海西地區(qū)建設(shè)工程質(zhì)量檢測龍頭：公司是福建省內(nèi)檢測規(guī)模、技術(shù)等均排名第一的建設(shè)工程檢測機(jī)構(gòu)，子公司廈門檢測中心是福建省內(nèi)兩家擁有全部14項(xiàng)專項(xiàng)資質(zhì)的綜合機(jī)構(gòu)之一，還是福建省建設(shè)系統(tǒng)唯一一家取得跨建設(shè)與交通兩系統(tǒng)檢測資質(zhì)的檢測機(jī)構(gòu)；海西建設(shè)將帶來業(yè)績的穩(wěn)步提升：一方面，建設(shè)工程質(zhì)量檢測由于國家法規(guī)強(qiáng)制規(guī)定而成為建筑市場必不可少的一個分支產(chǎn)業(yè)，這使得公司擁有固定的市場來源；另一方面，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要集中在福建地區(qū)，伴隨海西基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐的逐漸加快，相關(guān)建筑工程檢測需求將保持穩(wěn)步上市勢頭，公司作為區(qū)域龍頭企業(yè)將受益最大。

　　3、外加劑業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)

　　混凝土外加劑定義：指在混凝土、砂漿、凈漿拌合時或在額外增加的拌合操作中摻和量等于或少于水泥質(zhì)量5%,而使混凝土的正常性能得以按要求改性的一種產(chǎn)品。混凝土外加劑原料構(gòu)成以化工原料為主，屬于化工產(chǎn)品，合成技術(shù)含量高，工程技術(shù)人員通常將混凝土外加劑在混凝土中的功效比作食品中的“調(diào)味素”.

　　減水劑市場占主流：在外加劑分類產(chǎn)品中，以減水劑的用途最廣、用量最大，其他種類一般作為附屬添加劑與減水劑一起復(fù)配使用。使用減水劑可節(jié)約水泥、降低成本、縮短工期，改善混凝土施工性，提高建筑物的質(zhì)量和使用壽命，近年來發(fā)展迅速。國內(nèi)目前減水劑以二代為主：國際減水劑的發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：以木鈣為代表的第一代普通減水劑階段、以萘系為主要代表的第二代高效減水劑（主要有萘磺酸鹽系、磺化三聚氰胺系、脂肪族系、氨基磺酸鹽系等）階段和目前以羧酸系為代表的第三代高性能減水劑階段。目前，在日本、歐美等發(fā)達(dá)國家第三代羧酸系減水劑已占到混凝土減水劑市場的60%,傳統(tǒng)的萘系第二代減水劑已經(jīng)處于市場的衰減期。而我國仍以萘系減水劑為主，約占減水劑使用量的80%,羧酸系減水劑則還處于起步階段。公司三代減水劑業(yè)務(wù)未來成長性良好：第三代減水劑性價比更高：第三代減水劑可以以更少的添加量達(dá)到同樣的施工效果，體現(xiàn)性價比優(yōu)勢。第三代產(chǎn)品應(yīng)用空間廣闊：第三代減水劑不含甲烷，不容易產(chǎn)生混凝土開裂，因而可應(yīng)用于核電站、隧道、高速公里等復(fù)雜項(xiàng)目上，應(yīng)用空間更廣闊；公司產(chǎn)品可以達(dá)到混凝土全標(biāo)號應(yīng)用：目前市場上第三代減水劑一般用于高標(biāo)號混凝土，而公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)混凝土全標(biāo)號應(yīng)用，很大程度拓展了減水劑的應(yīng)用范圍，體現(xiàn)出明顯競爭優(yōu)勢。