三一重工:現(xiàn)金流和分紅良好

　　三一重工（600031）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：現(xiàn)金流和分紅良好

　　信息：

　　三一重工公布09年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入164.96億元，同比增長20.01%；利潤總額26.29億元，同比增長70.65%；凈利潤19.63億元，同比增長59.27%，對(duì)應(yīng)每股收益1.32元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量24.71億元，同比增長285.81%。

　　評(píng)論：

　　業(yè)績基本符合預(yù)期。如果考慮收購的三一重機(jī)及相應(yīng)的股本攤薄，對(duì)應(yīng)每股收益實(shí)際為1.46元。

　　分產(chǎn)品看：混凝土機(jī)械94.75億元，同比增長39.53％，非混凝土機(jī)械收入55.89億元，同比增長9.9％，其中路面機(jī)械6.91億元，下降9.67％，起重機(jī)27.38億元，增長13.99％，旋挖鉆機(jī)11.17億元，增長20.5％。公司的混凝土機(jī)械、旋挖鉆機(jī)、履帶起重機(jī)、挖掘機(jī)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)跑者的地位。

　　分地區(qū)看，國內(nèi)收入137.05億元，增長62.91％，出口13.59億元，下降60.76％，下降較多。

　　公司主營業(yè)務(wù)毛利率34.95％，同比增加1.47個(gè)百分點(diǎn)，出口毛利率35.19％，增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，高于內(nèi)銷2.7個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用16.8億元，增長26.23％，財(cái)務(wù)費(fèi)用0.89億元，下降33.26％，所得說費(fèi)用2.59億元，增長291.52％，主要是由于昆山三一及三一路面機(jī)械已過免稅期。

　　公司分配預(yù)案為10送2轉(zhuǎn)3派現(xiàn)金1.6元，分配方案良好

　　不考慮進(jìn)一步的外延收購(公司計(jì)劃2010年完成對(duì)三一集團(tuán)下屬的三一汽車、湖南汽車全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的整合)，我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年每股收益分別為1.92元和2.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.7倍和12.7倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。