天山股份:受益新疆經(jīng)濟(jì)騰飛 維持增持評級

　　天山股份（000877）主要從事水泥及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、經(jīng)營及銷售。其中，水泥產(chǎn)品收入占主營收入的86.58%,混凝土收入占12.49%.公司是新疆的區(qū)域水泥龍頭，是西北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)廠家、全國重要的特種水泥生產(chǎn)基地，在新疆地區(qū)市場份額超過50%,對新疆水泥市場具備一定價(jià)格控制力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.05元、1.28元和1.42元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為24、19和17倍；當(dāng)前共有10位分析師跟蹤，2位分析師建議“強(qiáng)力買入”評級，7位分析師建議“買入”評級，1位分析師建議“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.90.

　　09年11月中央各部委大規(guī)模調(diào)研新疆，未來可能出臺強(qiáng)力政策推動(dòng)新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新疆極其重要的戰(zhàn)略地位（面向中亞、歐洲和中東的橋頭堡、爭奪中亞油氣資源的咽喉要道、未來重要的資源供應(yīng)基地）決定了穩(wěn)定和發(fā)展這一地區(qū)是中央政府必然的選擇。由于具備類似的資源稟賦，新疆可能復(fù)制內(nèi)蒙古本世紀(jì)以來的發(fā)展模式以資源開發(fā)利用拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。這將推動(dòng)新疆進(jìn)入固定資產(chǎn)投資和水泥需求高速增長階段，正如過去幾年在內(nèi)蒙古發(fā)生的情況。09年新疆人均水泥消費(fèi)量0.89噸，不足內(nèi)蒙古的50%,未來上升空間巨大。聯(lián)合證券預(yù)計(jì)新疆大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資源開發(fā)利用將拉動(dòng)水泥需求在未來數(shù)年出現(xiàn)20%以上的年增長。雖然今年新增產(chǎn)能規(guī)模較大，但只要需求增速達(dá)到25%,就可化解供給壓力，而到了2011年以后，由于政策調(diào)控導(dǎo)致新增產(chǎn)能急劇減少，供需關(guān)系將進(jìn)一步樂觀，高景氣階段將延續(xù)至少數(shù)年的時(shí)間。公司為新疆最大水泥企業(yè)，市場份額40%以上，將充分受益于行業(yè)的高景氣。

　　天山股份4月10日發(fā)布公告稱，于2010年4月8日收到中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于核準(zhǔn)新疆天山水泥股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，批復(fù)主要內(nèi)容為，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過2億股新股。本次發(fā)行股票應(yīng)嚴(yán)格按照報(bào)送中國證監(jiān)會的申請文件實(shí)施。該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)有效。該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起至本次股票發(fā)行結(jié)束前，公司如發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)報(bào)告中國證監(jiān)會并按照有關(guān)規(guī)定處理。

　　同日，中國中材股份有限公司收到中國證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)豁免中國中材股份有限公司要約收購新疆天山水泥股份有限公司股份義務(wù)的批復(fù)》，核準(zhǔn)豁免中材股份因現(xiàn)金認(rèn)購公司本次向其定向發(fā)行股份而應(yīng)履行的要約收購義務(wù)。

　　資料顯示，公司向控股股東中材股份等特定對象非公開發(fā)行不超過2億股股票，發(fā)行價(jià)格為不低于13.26元/股，其中，中材股份以現(xiàn)金10億元認(rèn)購本次發(fā)行股票。本次非公開發(fā)行股票募集資金不超過150,000萬元，將用于哈密新天山水泥2500t/d新型干法水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目、塔里木分公司塔什店2500噸/日水泥熟料生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、塔里木分公司塔什店年產(chǎn)90萬噸水泥粉磨生產(chǎn)線項(xiàng)目、阿克蘇多浪水泥3200t/d新型干法水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目、吐魯番熟料分公司4.5MW純低溫余熱發(fā)電技術(shù)改造項(xiàng)目、阿克蘇多浪水泥喀什分公司3MW低溫余熱發(fā)電技改項(xiàng)目、塔里木分公司塔什店日產(chǎn)2500噸熟料生產(chǎn)線低溫余熱發(fā)電技改項(xiàng)目、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　聯(lián)合證券預(yù)計(jì)09-11年水泥和熟料產(chǎn)銷量分別為1240、1550和1800萬噸，EPS分別為1.1、0.98和1.29元（2010年開始考慮增發(fā)攤?。?，考慮新疆水泥未來幾年都將維持高景氣狀態(tài)，估值上可以享受溢價(jià)，維持“增持”評級并強(qiáng)烈推薦。