星馬汽車(chē)年報(bào)點(diǎn)評(píng):維持“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)24元

　　方正證券7日發(fā)布星馬汽車(chē)（600375.sh）2009年年報(bào)點(diǎn)評(píng)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24元。

　　星馬汽車(chē)發(fā)布2009 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265,020.46 萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)41.23%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,282.59 萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)265.32%;基本每股收益為0.44 元。

　　方正證券點(diǎn)評(píng)如下：

　　1、國(guó)內(nèi)最大的混凝土攪拌車(chē)生產(chǎn)商，2009 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司主營(yíng)混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥車(chē)、混凝土泵車(chē)、自卸車(chē)等專(zhuān)用車(chē)輛，其中混凝土攪拌車(chē)和散裝水泥車(chē)市場(chǎng)占有率都是行業(yè)第一，分別為30%和20%左右，2009 年公司整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中專(zhuān)用車(chē)輛、混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥車(chē)營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)39.54%、47.61%和61.05%,全年實(shí)現(xiàn)每股EPS0.44 元，基本符合方正證券0.42 元的預(yù)期。

　　2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)觸底反彈，盈利能力快速恢復(fù)。公司經(jīng)營(yíng)在08 年4 季度跌至谷底，此后快速反彈，公司2009 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)比上年度增長(zhǎng)265.32%.預(yù)計(jì)公司混凝土攪拌車(chē)和水泥運(yùn)輸車(chē)業(yè)務(wù)可保持15%的增長(zhǎng)，樂(lè)觀預(yù)期混凝土泵車(chē)在2010 年可實(shí)現(xiàn)突破。不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均可達(dá)到15%以上。

　　3、所處行業(yè)前景看好，資產(chǎn)注入增厚公司業(yè)績(jī)。隨著我國(guó)商品混凝土率的提高，預(yù)計(jì)混凝土攪拌車(chē)和散裝水泥運(yùn)輸車(chē)的需求在未來(lái)10 年內(nèi)可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。各地治理黃標(biāo)車(chē)為行業(yè)短期增長(zhǎng)帶來(lái)巨大的需求。華菱汽車(chē)重卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，可極大增厚公司每股收益，其中華菱汽車(chē)09 年銷(xiāo)量為18271 臺(tái)，10 年1‐2 月總銷(xiāo)量為5004 臺(tái)，重卡行業(yè)的旺季是2 季度，預(yù)計(jì)公司2010 年全年可銷(xiāo)售24000 臺(tái)以上，并有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　投資建議：樂(lè)觀預(yù)期資產(chǎn)注入完成后，公司2010‐2012 三年每股收益分別為1.20、1.40 和1.60 元?；诠玖己玫陌l(fā)展戰(zhàn)略與行業(yè)前景，對(duì)應(yīng)2010 年動(dòng)態(tài)PE 為17 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24元。