方正證券:上調(diào)中聯(lián)重科評(píng)級(jí) 建議“買入”

　　方正證券：上調(diào)中聯(lián)重科至“買入”評(píng)級(jí)

　　方正證券2月24日發(fā)布投資報(bào)告，上調(diào)中聯(lián)重科（000157.SZ）至“買入”評(píng)級(jí)。

　　公司以 18.70 元/股的發(fā)行價(jià)格向 9 家特定投資者發(fā)行 2.98 億股， 本次發(fā)行募集資金總額 55.72元，發(fā)行后公司總股本增加為 19.71 億股。公司增發(fā)已經(jīng)順利完成，資金到位后將顯著改善公司的財(cái)務(wù)狀況，大幅降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，還將加快公司募投項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目業(yè)績(jī)將得到快速釋放，并支撐公司持續(xù)快速發(fā)展。

　　受益于國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)進(jìn)程，對(duì)收入的貢獻(xiàn)占比約只有 15-20%;房地產(chǎn)和小城鎮(zhèn)建設(shè)將是目前和未來(lái)對(duì)混凝土機(jī)械的重要拉動(dòng)力；受益于我國(guó)商品混凝土已開始向 2-3 線城市推進(jìn)。2010 年1 月公司泵車銷售量超過(guò)100 臺(tái)，同比增長(zhǎng)超過(guò)400%,并且2 月份銷售超過(guò)百臺(tái)也基本無(wú)懸念。按目前的市場(chǎng)趨勢(shì)，上半年混凝土泵車將持續(xù)熱銷，受國(guó)家政策調(diào)控因素的影響，下半年市場(chǎng)行情將有所趨緩，城鎮(zhèn)化率的提高，小城鎮(zhèn)建設(shè)的全面開花將維持需求繼續(xù)強(qiáng)勁，謹(jǐn)慎中的樂(lè)觀預(yù)期公司2010 年泵車全年銷售同比增長(zhǎng)50%.

　　受益于國(guó)家 4 萬(wàn)億固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)，特別是高鐵建設(shè)對(duì)起重機(jī)的帶動(dòng)更為明顯，另外公司通過(guò)加大營(yíng)銷渠道建設(shè)力度，進(jìn)行代理店建設(shè)，營(yíng)銷能力提升，中聯(lián)重科國(guó)內(nèi)工業(yè)起重機(jī)市場(chǎng)份額快速提升了6 個(gè)百分點(diǎn)。其中公司2009 年汽車起重機(jī)市場(chǎng)占有率22.98%,隨車起重機(jī)11.62%,履帶起重機(jī)23.21%.另外繼2010 年繼續(xù)延續(xù)2009 年旺銷勢(shì)頭，1 月工業(yè)起重機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售額同比增長(zhǎng)超100%.市場(chǎng)需求旺盛，其中全路面大噸位起重機(jī)的生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率飽滿，隨著增發(fā)的順利完成，估計(jì)大型起重機(jī)項(xiàng)目會(huì)提前竣工貢獻(xiàn)產(chǎn)能。

　　方正證券表示，CIFA 將成為海外技術(shù)與產(chǎn)品的制高點(diǎn)，即可以規(guī)避貿(mào)易壁壘，解決了公司產(chǎn)品進(jìn)入歐美市場(chǎng)的門檻問(wèn)題；還可以運(yùn)用CIFA 多年建立的品牌效應(yīng)贏得歐美市場(chǎng)的廣泛信任。CIFA 在09 年四季度已經(jīng)盈利，2009 年全年基本打平，方正證券預(yù)計(jì)2010 年全年將實(shí)現(xiàn)盈利。

　　公司計(jì)劃未來(lái)融資租賃平臺(tái)將延伸到所有公司產(chǎn)品的銷售區(qū)域，估計(jì)3-5 年內(nèi)融資租賃產(chǎn)品銷售有望將占到公司銷售收入的50%.

　　方正證券預(yù)計(jì)公司2009 年到2010 年的凈利潤(rùn)為 24.6 億元和30.1 億元，按增發(fā)后總股本19.71 億股計(jì)算，對(duì)應(yīng)每股收益為1.25 元與1.56 元，對(duì)應(yīng)2010 年的市盈率僅為 14.4 倍。從09 年11 月16 日至今，公司股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)20%,政府政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，投資者不應(yīng)過(guò)渡悲觀。中聯(lián)重科作為行業(yè)龍頭公司，估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，上調(diào)公司至“買入”評(píng)級(jí)。