“建材下鄉(xiāng)”政策出臺(tái) 江西水泥漲停

　　最新披露的上報(bào)工信部的兩種建材補(bǔ)貼方案是：1）對(duì)農(nóng)戶購買的以水泥、玻璃為代表的基礎(chǔ)材料給予消費(fèi)金額15%的比例補(bǔ)貼；2）對(duì)購買新型節(jié)能整體房屋給予20%補(bǔ)貼。兩種方案可同時(shí)采納，互為補(bǔ)充。補(bǔ)貼資金來源初步計(jì)劃由中央財(cái)政和省級(jí)財(cái)政共同承擔(dān)。

　　“建材下鄉(xiāng)”與“家電下鄉(xiāng)”相比補(bǔ)貼政策要復(fù)雜得多，建材種類相對(duì)繁多，行業(yè)也比較分散。僅以水泥為例，中金公司分析師羅煒在報(bào)告中按中性情景測算，在政策刺激下可新增水泥用量5550萬噸，拉動(dòng)農(nóng)村水泥需求增長14%.

　　80%比例

　　“建材下鄉(xiāng)”政策對(duì)于生產(chǎn)水泥的上市公司的市場拉動(dòng)，關(guān)鍵要看其農(nóng)村市場份額有多大，農(nóng)村需求占比高的地方政策拉動(dòng)越明顯。

　　國泰君安的分析師韓其成，近期分析了與建材下鄉(xiāng)相關(guān)的主要水泥公司農(nóng)村銷售比重和銷售渠道。首先，從銷售比重上來看，農(nóng)村占比從高到低為江西水泥80%,塔牌集團(tuán)（002233）40%,亞泰集團(tuán)（600881）40%,海螺水泥（600585）35%.

　　在這幾家公司中，唯有在“建材下鄉(xiāng)”政策發(fā)布前后出現(xiàn)幾次漲停的江西水泥格外引人注意，韓其成在一份報(bào)告中分析，江西水泥市場份額中20%左右是通過直銷做基建等重點(diǎn)工程，70%-80%是通過分銷做農(nóng)村市場，2010 年計(jì)劃加大分銷層次和網(wǎng)點(diǎn)，基本不做房地產(chǎn)。

　　民族證券建材研究員徐永超預(yù)計(jì)，在此次政策拉動(dòng)下，單個(gè)公司的農(nóng)村市場份額會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加10%-20%.

　　魯閩渝先受益

　　目前“建材下鄉(xiāng)”試點(diǎn)還沒有確定，預(yù)估前期調(diào)研過的地區(qū)最有可能成為“建材下鄉(xiāng)”試點(diǎn)，如山東、福建、重慶等地。按此邏輯，在調(diào)研區(qū)域內(nèi)有銷售渠道的水泥企業(yè)將最先受益，如冀東水泥（000401）在山東煙臺(tái)有水泥生產(chǎn)線，江西水泥在福建收購了水泥粉磨站，福建水泥（600802）在福建。

　　從銷售方向來看，韓其成認(rèn)為東北零散需求占比最高，西北基建占比最高。亞泰集團(tuán)所處區(qū)域農(nóng)村建房更多為磚土結(jié)構(gòu)。廣東、江西鋼筋混凝土農(nóng)村房屋占比最高，其中廣東農(nóng)民收入和居住支出較高，因此受此次政策拉動(dòng)彈性最大的為江西水泥、塔牌集團(tuán)。

　　15%的支持力度還不夠

　　韓其成認(rèn)為，如果此次補(bǔ)貼比例為提案中的 15%,那么這項(xiàng)政策的作用僅是錦上添花，很難起到雪中送炭的作用。

　　韓其成分析，無論是從各地區(qū)農(nóng)村居民家庭人均純收入、人均居住消費(fèi)支出來看，還是人均住房價(jià)值來看，都是北京、天津、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)最高，西藏、重慶、甘肅等西北最低，對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)來說15%的補(bǔ)貼不夠刺激，對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)來說15%的補(bǔ)貼依然是杯水車薪。

　　該分析師進(jìn)一步分析道，若政策補(bǔ)貼比例40%以上則完全相反。人均收入最高和增速最快的區(qū)域最有可能受政策拉動(dòng)，加大自建房屋建設(shè)。而鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)占比高的區(qū)域，如華東、華南地區(qū)，也最容易在對(duì)水泥補(bǔ)貼時(shí)采用水泥結(jié)構(gòu)房屋。

　　徐永超則認(rèn)為，如果補(bǔ)貼降低到10%,補(bǔ)貼力度不夠，相應(yīng)的水泥銷量就拉動(dòng)不起來；如果補(bǔ)貼提升到25%,政府需要負(fù)擔(dān)的就是375億元。政府又負(fù)擔(dān)不起。