三一重工:業(yè)績增長可期 維持買入評級

　　公司發(fā)布2009年業(yè)績預(yù)增公告：經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2009年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長50%以上。業(yè)績增長的原因是公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，銷售及利潤預(yù)期大幅增加。公司同時公告，2009年12月31日，三一重機(jī)投資有限公司100%股權(quán)已全部過戶至三一重工[31.27 -6.04%]股份有限公司名下，公司尚需就本次交易涉及的股份變動事宜向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司申請辦理股份登記手續(xù)。

　　三一重機(jī)資產(chǎn)注入完成。三一重機(jī)的主要業(yè)務(wù)是挖掘機(jī)，2009年以來，受國家大規(guī)模基建投資拉動，挖掘機(jī)行業(yè)逆勢增長，全行業(yè)銷量超過9萬臺，同比正增長超過23%.公司挖掘機(jī)產(chǎn)品2009年銷量超過6000臺，實(shí)現(xiàn)收入約40億，翻番增長。由于目前國內(nèi)挖掘機(jī)市場70%的市場份額仍然由外資品牌占有，公司的挖掘機(jī)產(chǎn)品型號系列齊全，并已建立起全國范圍內(nèi)較完善的營銷和服務(wù)渠道，預(yù)計未來還將進(jìn)一步擠占海外品牌的市場份額。我們預(yù)計2010年公司挖掘機(jī)年銷量有望達(dá)到一萬臺，延續(xù)高增長。

　　2010年規(guī)劃實(shí)現(xiàn)高增長。2010 年集團(tuán)銷售收入計劃突破500 億元，其中：挖掘機(jī)收入將達(dá)到60 億元，汽車起重機(jī)達(dá)到34億元，風(fēng)力發(fā)電將達(dá)到30-50 億元。一月份工程機(jī)械行業(yè)總體銷售勢頭旺盛，公司挖掘機(jī)產(chǎn)品銷量已經(jīng)接近400臺，尚在集團(tuán)的汽車起重機(jī)銷售約300 臺，并預(yù)計汽車起重機(jī)1 季度銷售達(dá)到1000 臺。

　　股改承諾意味著汽車起重機(jī)和混凝土攪拌車有望于2010年整合入上市公司。按照公司2005年股改時承諾，五年內(nèi)要將工程機(jī)械業(yè)務(wù)逐步整合到上市公司，依此判斷，繼挖掘機(jī)之后，目前還在集團(tuán)的汽車起重機(jī)和混凝土攪拌車有望在2010年開始整合。集團(tuán)2009 年銷售汽車起重機(jī)1400 臺，銷售收入14億元，2010年將向34元目標(biāo)沖擊。

　　給予公司股價25倍PE的估值水平，對應(yīng)按照三一重機(jī)注入后攤薄股本預(yù)測的2010年每股收益的合理股價為47.75元，維持買入投資評級。