三一:城市化提速帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇 目標(biāo)價(jià)40元

　　投資要點(diǎn):

　　放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制拉動(dòng)房地產(chǎn)快速增長(zhǎng)中小城市和城鎮(zhèn)戶籍的放松，將極大加快我國(guó)人口的城市化進(jìn)程，迅速加大中小城市住宅需求，帶動(dòng)混凝土機(jī)械的需求

　　基礎(chǔ)設(shè)施壓力增大推進(jìn)城市化，放寬戶籍限制將進(jìn)一步加重城市基礎(chǔ)設(shè)施的壓力，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的緊迫性，而基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將加大了工程機(jī)械的需求量。

　　固定產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng)09年中國(guó)固定資產(chǎn)投資以令人瞠目的速度超高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年可達(dá)到32%,遠(yuǎn)超過(guò)去數(shù)年平均23%,最高26%的增長(zhǎng)速度。拉動(dòng)工程機(jī)械從負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)，在2010年仍將發(fā)揮重要作用。

　　混凝土機(jī)械受益于房地產(chǎn)和基建投資雙輪驅(qū)動(dòng)三一重工混凝土機(jī)械繼續(xù)從一季度同比下滑過(guò)渡到2、3季度同比大幅增長(zhǎng)，基建和房地產(chǎn)次遞拉動(dòng)工程機(jī)械增長(zhǎng)，房地產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)量逐漸從占40%上升到65%,已經(jīng)成為09年表現(xiàn)最好的工程機(jī)械品種，符合我們年初模型的預(yù)期，全年實(shí)現(xiàn)同比15%正增長(zhǎng)無(wú)懸念。

　　挖掘機(jī)械由基建、房地產(chǎn)、私人投資三駕馬車(chē)?yán)瓌?dòng)09年挖掘機(jī)銷(xiāo)售前低后高，下半年基建投資拉動(dòng)作用顯現(xiàn)，年末實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，符合我們年初模型預(yù)期。三一重機(jī)的挖掘機(jī)經(jīng)歷第3季度低潮期之后，第4季度銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，10月份單月銷(xiāo)量780臺(tái)，預(yù)計(jì)全年將超額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)100%的目標(biāo)。10年社會(huì)民間私人投資將日趨活躍，將與基建、房地產(chǎn)一起成為拉動(dòng)挖掘機(jī)械的三駕馬車(chē)。

　　估值與投資建議預(yù)計(jì)09、10、11年三一重工（600031）EPS可達(dá)到1.36,1.71,1.99元/股，按10年25倍PE估值，合理價(jià)值40.00元，推薦。