星馬汽車(chē):年度業(yè)績(jī)預(yù)增翻倍

　　星馬汽車(chē)（600375）預(yù)計(jì)2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上。主要原因：2009年3月開(kāi)始經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)；原材料價(jià)格相對(duì)低位，產(chǎn)品毛利率有所提高；銀行貸款利率降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用有所減少，管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用也有所減少。

　　增發(fā)A股：年11月30日公告，公司擬以不低于8.18元/股向星馬集團(tuán)、安徽省投資集團(tuán)等6家公司及3位自然人非公開(kāi)發(fā)行約20537.9萬(wàn)股（其中星馬集團(tuán)、樓必和限售期36個(gè)月，其它為12個(gè)月），收購(gòu)安徽華菱汽車(chē)100%股權(quán)。華菱汽車(chē)100%股權(quán)的預(yù)估值約為16.8億元，截至9月30日，華菱汽車(chē)凈資產(chǎn)約8.4億元。華菱汽車(chē)現(xiàn)已形成年產(chǎn)15000臺(tái)重型汽車(chē)的產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)重要的重型汽車(chē)生產(chǎn)研發(fā)基地。本次交易后，公司將通過(guò)全資控股華菱汽車(chē)擁有重型汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)能力，擁有了汽車(chē)底盤(pán)、重型載重卡車(chē)和多系列專(zhuān)用車(chē)全套生產(chǎn)制造能力。華菱汽車(chē)2009年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20810萬(wàn)元，2008年度為7853萬(wàn)元。

　　行業(yè)龍頭：公司是國(guó)內(nèi)最大的罐式專(zhuān)用汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，散裝水泥運(yùn)輸車(chē)占全國(guó)市場(chǎng)50%以上的份額，散裝水泥車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)多年名列全國(guó)第一，混凝土攪拌車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量也位居全國(guó)第一。2007年公司混凝土攪拌車(chē)和散裝水泥車(chē)的市場(chǎng)占有率排名第一。2009年2月，公司被安徽省商務(wù)廳授予"安徽省重點(diǎn)進(jìn)出口企業(yè)"稱(chēng)號(hào)。公司散裝水泥車(chē)和混凝土攪拌車(chē)產(chǎn)品性能處于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家領(lǐng)先水平，產(chǎn)品性能接近日本三菱同類(lèi)同檔次產(chǎn)品，性能價(jià)格比高。2008年讀公司銷(xiāo)售各類(lèi)專(zhuān)用車(chē)輛5862輛，其中混凝土攪拌車(chē)3344輛，散裝水泥車(chē)1182輛，混凝土泵車(chē)49輛。

　　國(guó)元證券（000728）：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。如果華菱汽車(chē)能順利注入，將給公司2009年-2011年增加2.6億元、2.8億元和3.15億元的凈利潤(rùn)，資產(chǎn)注入完成后，公司2009年-2011年的完全攤薄每股收益分別為0.84元、0.92元、1.06元，考慮到目前的股價(jià)仍有較大的上漲空間，給予其推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　天相投顧：收購(gòu)華菱汽車(chē)，提升盈利能力。假設(shè)2009年公司非公開(kāi)發(fā)行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)可完成，預(yù)計(jì)增厚2009年EPS0.2元，2010年EPS0.23元。因此，預(yù)計(jì)2009-2011年EPS為0.61元、0.71元和0.86元，按11月30日收盤(pán)價(jià)9.72元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為14倍和12倍和10倍，交易完成后公司盈利能力增強(qiáng)，估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì)，按2010年公司合理PE為20倍計(jì)算，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為14.3元。因?yàn)楣灸壳肮乐递^低以及未來(lái)看好重卡行業(yè)，所以上調(diào)公司評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。