國泰君安:三一重工上調(diào)評級至“增持”

　　國泰君安10月29日發(fā)布三一重工三季報點(diǎn)評，上調(diào)評級至“增持”，上調(diào)公司目標(biāo)價至45 元。

　　三一重工1-9月份實(shí)現(xiàn)收入127.18 億元，同比增長17.01%，凈利潤15.35 億元，同比增長41.74%，折合EPS 1.03 元，符合之前預(yù)期。

　　國泰君安表示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品增長勢頭全面恢復(fù)。混凝土泵車銷量經(jīng)過三季度月均30%的增長，1-9 月份累計(jì)銷量達(dá)1660 臺，增速轉(zhuǎn)為2.23%的正增長。挖掘機(jī)業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，1-9 月實(shí)現(xiàn)銷量4251 臺，同比增長76.45%，市場份額不斷提升，由08 年的4.16%升至今年的6.18%。旋挖鉆機(jī)受益于高鐵項(xiàng)目的推動，也保持了高速增長的態(tài)勢。

　　此外，盈利能力穩(wěn)中有升。今年1-9 月，公司毛利率達(dá)31.53%，相對于一季報及中報均提升了一個百分點(diǎn)。同期的三項(xiàng)費(fèi)用率為13.62%，環(huán)比有顯著下滑，一季度及中報的費(fèi)用率分別為18.27%及14.78%。正因?yàn)槊史€(wěn)中有升，費(fèi)用控制得力，公司凈利率升至12.07%，而一季報及中報凈利率分別為10.34%及12.81%。

　　外延式增長值得期待。集團(tuán)旗下的汽車起重機(jī)發(fā)展態(tài)勢良好。1-9 月，汽車起重機(jī)銷量為918 臺，相對于去年有顯著增長，市場份額為4.5%。隨著公司在汽車起重機(jī)領(lǐng)域的投入不斷加大，技術(shù)瓶頸取得突破、產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、渠道也在大力跟上，該業(yè)務(wù)明年有望進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)，屆時如能注入上市公司，對公司業(yè)績將有較大增厚。

　　國泰君安認(rèn)為，行業(yè)已進(jìn)入復(fù)蘇期，公司中長期成長前景廣闊，上調(diào)評級至“增持”。如考慮挖掘機(jī)貢獻(xiàn)（依據(jù)公司承諾的業(yè)績底限），并完全攤薄，預(yù)計(jì)今明兩年業(yè)績分別為1.44 元和1.97 元，考慮可比公司估值水平及公司成長空間，上調(diào)公司目標(biāo)價至45 元。