工程機械行業(yè):復蘇勢頭明顯 中聯(lián)三一受益最大

　　7月份，工程機械行業(yè)完成銷售238億元，1-7月，工程機械行業(yè)累計完成銷售1549億元，同比增長14.15%，增長幅度比1-6月提高1.5個百分點，行業(yè)持續(xù)復蘇的勢頭明顯，復蘇的主要動力來自于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長。未來在國內(nèi)及國際市場的雙重拉動下，工程機械未來半年有望達到20%的同比增長率。

　　挖掘機、混凝土機以及起重機是行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品。主要是由于這些產(chǎn)品與基建及房地產(chǎn)的關(guān)系更為密切，同時這些產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，自身的成長空間也比較大。相比之下裝載機、推土機等復蘇力度較弱，在國內(nèi)市場上增長空間有限，未來的持續(xù)增長在很大程度上取決于國際市場的復蘇。

　　我們預計未來3-6個月挖掘機行業(yè)繼續(xù)保持較高的同比增長，全年總體增長率為10%-15%；裝載機行業(yè)同比回落的幅度將繼續(xù)逐步縮小，預計2009年全年同比回落20%左右?；炷翙C械未來幾個月仍將維持較高的增長率，但行業(yè)銷售收入的增長將低于產(chǎn)銷量增長，預計全年收入增長率為15%-20%。

　　我們看好工程機械行業(yè)未來的投資機會，給予25倍的合理估值水平；給予工程機械行業(yè)“推薦”的投資評級。重點看好技術(shù)含量、成長空間等方面具有明顯優(yōu)勢的產(chǎn)品，包括挖掘機、混凝土機械、起重機等，與這些產(chǎn)品相關(guān)公司可給予25-30倍的估值水平。

　　重點上市公司中，中聯(lián)重科具有明顯的綜合估值優(yōu)勢，而且公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，我們給予“推薦”的投資評級。三一重工收購挖掘機資產(chǎn)的事項可能在2009年底前完成，該項資產(chǎn)成長性和盈利能力突出，將成為公司未來2年的又一重要增長點，因此提高公司的評級至“推薦”。