三一重工:短期業(yè)績(jī)確定 目標(biāo)價(jià)35元

　　下半年來(lái)看，在房地產(chǎn)投資帶動(dòng)以及商品混凝土推廣的影響下，混凝土機(jī)械的增長(zhǎng)可能加速，為更好的迎合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，履帶起重機(jī)也在上半年完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此下半年應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)下滑。旋挖鉆機(jī)今年的增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，全年收入可以實(shí)現(xiàn)100％的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)10月份之前集團(tuán)的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將有可能注入到上市公司。維持35.28元的目標(biāo)價(jià)格及買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　09年受二線城市禁止混凝土現(xiàn)場(chǎng)攪拌的影響，混凝土相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況非常好，混凝土攪拌站的增速在140％，最近兩個(gè)月的混凝土泵車(chē)的銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高。

　　預(yù)計(jì)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)09年、10年和11年的盈利貢獻(xiàn)分別有望達(dá)到3.8億人民幣、4.5億和5億元人民幣。

　　考慮到挖掘機(jī)的資產(chǎn)注入，我們預(yù)計(jì)09年的公司銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)38％，銷(xiāo)售額達(dá)到190億元，預(yù)計(jì)09年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52％，凈利潤(rùn)達(dá)到20億元。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　由于全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，公司的出口業(yè)務(wù)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將不會(huì)出現(xiàn)和前幾年一樣需求旺盛的情況。

　　估值

　　09年在挖掘機(jī)業(yè)務(wù)注入以及國(guó)家大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需的背景下，我們預(yù)計(jì)公司完全有能力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。參考28倍09年預(yù)測(cè)市盈率，我們維持該股目標(biāo)價(jià)格35.28 元人民幣。對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。