建筑業(yè)下半年收益有望提高

　　建筑行業(yè)上市公司上半年?duì)I業(yè)收入增速居全部行業(yè)之首，歸屬母公司凈利潤(rùn)增速排名第三。1-6月，建筑業(yè)29家公司（剔除中國(guó)建筑）共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3706.6億元，同比增長(zhǎng)48.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)80.5億元，同比增長(zhǎng)51.1%。

　　而與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，建筑業(yè)今年上半年盈利能力下降，綜合毛利率同比減少1.01個(gè)百分點(diǎn)至9.6%。目前建筑行業(yè)盈利能力不強(qiáng)的主要原因是：（1）公路施工、房屋建筑等子行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，同時(shí)部分市場(chǎng)參與者存在不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)；（2）建筑企業(yè)市場(chǎng)議價(jià)能力較弱，部分工期較長(zhǎng)的項(xiàng)目在原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)條件下盈利能力存在不確定性。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　受4萬(wàn)億投資影響，以鐵路、公路為首的基建各領(lǐng)域投資持續(xù)增長(zhǎng)。今年1-7月，全國(guó)鐵路基建完成投資2479.9億元，同比增長(zhǎng)136.4%；公路固定資產(chǎn)完成投資4521.9億元，同比增長(zhǎng)50.86%。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委投資研究所公布的4萬(wàn)億投資對(duì)各行業(yè)的初次拉動(dòng)作用測(cè)算結(jié)果，建筑業(yè)受到投資的初次拉動(dòng)作用最大，將增厚建筑業(yè)增加值5940億元，達(dá)到全行業(yè)的14.85%，約占2008年建筑業(yè)增加值的53.4%。

　　中國(guó)建筑企業(yè)在本次席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中受到?jīng)_擊較小，保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)。上半年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值2.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.3%；建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額686.2億元，同比增長(zhǎng)40.1%；新簽合同額3.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.6%。

　　關(guān)注地產(chǎn)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)

　　建筑和房地產(chǎn)行業(yè)間存在緊密的上下游關(guān)系，房地產(chǎn)復(fù)蘇不僅有利于房建市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，同時(shí)建筑企業(yè)涉足房地產(chǎn)銷售也是較為普遍的現(xiàn)象，這些公司將更加直接的受益于房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，相關(guān)上市公司包括中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中鐵二局、安徽水利、新疆城建、宏潤(rùn)建設(shè)、葛洲壩和即將上市的中國(guó)中冶等，由于房屋銷售業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超過(guò)一般施工業(yè)務(wù)，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較為顯著，部分公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率可達(dá)50%以上。

　　綜上我們認(rèn)為，下半年房屋建筑市場(chǎng)需求將出現(xiàn)一定的反彈，同時(shí)由于上半年房地產(chǎn)銷售“量?jī)r(jià)齊增”，部分企業(yè)預(yù)收售樓款環(huán)比大幅增加，業(yè)績(jī)將在2009年下半年和2010年逐漸釋放，參與房地產(chǎn)銷售的建筑企業(yè)在下半年仍然存在投資機(jī)會(huì)。