中聯(lián)重科:海外業(yè)務(wù)將進一步回暖 買入評級

　　東方證券9月1日發(fā)布投資報告，上調(diào)中聯(lián)重科（000157.SZ）評級至“買入”。

　　東方證券指出，國家主導(dǎo)的大規(guī)?；椖恳呀?jīng)對工程機械銷售起到了實質(zhì)性拉動，在今年下半年和明年，公司產(chǎn)品內(nèi)需求將更加強勁，驅(qū)動因素在于中央新增投資的加速釋放，建筑施工旺季來臨，以及預(yù)制混凝土的推廣。首先，上半年鐵路、交通等領(lǐng)域固定資產(chǎn)完成額只達到全年計劃的40%， 與之對應(yīng)的是，1.18 萬億的中央新增投資中，從去年四季度至今只下達了3800 億，中央為今年四季度規(guī)劃了2000 多億，明年還有5800 億的投入。其次，從施工項目自身的流程和季節(jié)性特點來看，不少上半年開工的項目，會在九月份以后的這個旺季進入實質(zhì)性大規(guī)模施工。第三，預(yù)制混凝土作業(yè)的推進將為公司的混凝土機械產(chǎn)品銷售帶來超預(yù)期的增長。

　　公司目前在建的產(chǎn)業(yè)園達產(chǎn)后，整體產(chǎn)能將達到一個新的高度：混凝土泵車超過2000 臺/年，混凝土拖泵1800 臺/年，混凝土攪拌站200 臺（套）/年，混凝土攪拌運輸車2500 臺/年，移動式起重機10000 臺/年，塔式起重機2000 臺/年。除了渭南工業(yè)園和麓谷工業(yè)園二期是新項目以外，其它主要工業(yè)園建設(shè)基本完成，產(chǎn)能的大幅提升對今年上半年公司混凝土機械、起重機械等產(chǎn)品的銷售增長起到了實質(zhì)性作用，也將確保年內(nèi)和明年公司產(chǎn)品銷售的高增長。

　　下半年公司海外業(yè)務(wù)將進一步回暖，主要有三個原因，其一是工程機械行業(yè)的出口具有季節(jié)性特點，一季度是全年低點，此后逐漸環(huán)比增長；第二是2008 年，尤其是下半年，海外市場經(jīng)濟低迷，使得行業(yè)出口的基數(shù)過低；第三則是海外發(fā)達國家市場企穩(wěn)，新興市場出現(xiàn)較快的恢復(fù)勢頭。從今年二季度開始，意大利CIFA 業(yè)績提升非常明顯。4 月份環(huán)比3 月增長了155%，5 月比4 月增長21%，5 月份CIFA 已經(jīng)開始盈利，6 月份的數(shù)據(jù)比5 月份更好。同時，發(fā)展中國家大規(guī)模基建投入和大宗商品價格回升使得資源國對公司產(chǎn)品需求回暖。綜合而言，今年下半年和明年，公司的海外業(yè)務(wù)將大幅改善。

　　東方證券認為，下半年大規(guī)模基建項目的開工和延續(xù)以及房地產(chǎn)施工面積的恢復(fù)是公司業(yè)績增長的催化劑，國際國內(nèi)需求的不確定性以及行業(yè)的產(chǎn)能過剩對于行業(yè)競爭格局產(chǎn)生的不確定性則是公司業(yè)績面臨的主要風(fēng)險因素。

　　東方證券上調(diào)公司盈利預(yù)測，給予 20 倍PE，對應(yīng)2010 年預(yù)測每股收益的合理股價為35.8 元，上調(diào)評級至“買入”。