三一重工:一季度復(fù)蘇 仍待觀察
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混凝土機(jī)械仍存在不確定性。盡管泵車在08年12月單月放量,但主要是前期壓?jiǎn)渭嗅尫潘?,混凝土機(jī)械占據(jù)公司收入的50%強(qiáng),且受房地產(chǎn)開(kāi)工影響很大,我們認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)短期難言復(fù)蘇,因此混凝土機(jī)械銷售我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。
樁工機(jī)械、履帶吊與挖掘機(jī)是09年的亮點(diǎn)。樁工機(jī)械與履帶吊分別受益高鐵建設(shè)與出口,預(yù)計(jì)09年各增長(zhǎng)100%;挖掘機(jī)由于公司市場(chǎng)份額仍較低,我們認(rèn)同公司對(duì)其銷售增長(zhǎng)50%的樂(lè)觀態(tài)度,公司表示挖掘機(jī)資產(chǎn)將從二季度起并表。
毛利率將略有回升。08年下半年仍在使用高價(jià)存貨,一般原材料存貨消化時(shí)間為2個(gè)月,但09年一季度銷售以消化存貨為主,預(yù)計(jì)09年二季度之后毛利率會(huì)有所回升。
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