4萬億投資顯效 2009行業(yè)投資路線圖揭秘
......
建筑工程 具有確定的增長預(yù)期
行業(yè)景氣度：★★★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于國務(wù)院《確定擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施》（以下簡稱“國十條”）第三條“加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機(jī)場(chǎng)和支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)”條款。
行業(yè)綜述：4萬億投資構(gòu)成中，45％約1.8萬億將投向于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建筑工程占比為60％左右。因此，建筑工程行業(yè)將在2009年保持確定增長和高景氣度。
在龐大的擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃中，鐵路建設(shè)無疑是第一大戶。廣發(fā)證券建筑行業(yè)分析師王飛向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，鐵路大規(guī)模建設(shè)中，建筑工程行業(yè)將在2009年保持高景氣度和明確的高增長。2009年，鐵路投資達(dá)5000億元~6000億元，比2008年增長近一倍，建筑工程所占比在60％左右，2009年建筑工程占比達(dá)3000億元~3600億元，鐵路建設(shè)80％的份額集中在中國鐵建（601186）和中國中鐵（601390） (包含中鐵二局)，這兩家企業(yè)將有2400~2880億元的增量，因此，鐵路建設(shè)將帶動(dòng)建筑工程企業(yè)在2009年超過40％以上的明確增長，行業(yè)估值將在20倍左右，并且該行業(yè)屬于機(jī)構(gòu)超配品種。
他還表示，公路投資對(duì)建筑工程行業(yè)的拉動(dòng)沒有鐵路投資明確，具有公路建筑資質(zhì)的企業(yè)很多，競(jìng)爭相當(dāng)激烈，且具有地方性。
另外，國元證券（000728）分析師包社在接受記者采訪中也認(rèn)為，對(duì)建筑工程企業(yè)拉動(dòng)最明顯的是鐵路投資，災(zāi)后重建則具有地方性特點(diǎn)，對(duì)上市企業(yè)貢獻(xiàn)度不大，水利工程明年的新增投資為500億元左右，葛洲壩（600068）將成為主要的受益者。2009年建筑工程企業(yè)具有明顯的增長預(yù)期，盡管估值相對(duì)較高，但是行業(yè)景氣度很高，防御性與成長性兼具。
電力設(shè)備 明年投資額是今年1.5倍
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★
政策解讀：受益于“國十條”第二、三條“完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快城市電網(wǎng)改造”等相關(guān)條款。
行業(yè)綜述：業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，2009年電力設(shè)備行業(yè)將會(huì)維持今年的高景氣，“國十條”中有關(guān)支持城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的表述將成為支撐該行業(yè)明年高景氣運(yùn)行的基礎(chǔ)。
“巨額電網(wǎng)建設(shè)投資”規(guī)模到底有多大呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》以兩大電網(wǎng)公司為主，對(duì)目前已經(jīng)披露的投資規(guī)劃做了不完全統(tǒng)計(jì)，2009年~2011年，全國電網(wǎng)總投資將達(dá)到1.4萬億元，年均投資為4700億元，幾乎是2008年全年投資規(guī)模的1.5倍！而這個(gè)數(shù)字，對(duì)于電力設(shè)備行業(yè)又意味著什么呢？招商證券分析師王鵬預(yù)計(jì)，輸變電設(shè)備行業(yè)將面臨4400億元的設(shè)備采購?fù)顿Y。
大規(guī)模電網(wǎng)投資是電力設(shè)備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要?jiǎng)恿Γ壳耙灿衅渌欣蛩貋怼板\上添花”。
國信證券分析師彭繼忠指出，需求的確定，將使發(fā)電設(shè)備企業(yè)未來兩、三年業(yè)績維持高增長。他表示，前期電力建設(shè)熱潮中，相關(guān)發(fā)電設(shè)備企業(yè)積累了較多訂單，在現(xiàn)有產(chǎn)能情況下，預(yù)計(jì)可維持兩年甚至更長時(shí)間的滿負(fù)荷生產(chǎn)；再加上原材料價(jià)格回落，鋼材價(jià)格很難出現(xiàn)反彈，這些企業(yè)的銷售收入和盈利均有望保持增長。
在這種情況下，政策傾向性明顯的細(xì)分子行業(yè)，投資者更要重點(diǎn)關(guān)注。
申銀萬國分析師矯健表示，核電將成為拉動(dòng)內(nèi)需的 “先行軍”。他認(rèn)為，核電名列首批刺激內(nèi)需項(xiàng)目以及發(fā)改委公布的年內(nèi)開工建設(shè)的能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目名單中，這意味著已經(jīng)獲得了政策導(dǎo)向上的確認(rèn)。據(jù)他測(cè)算，國產(chǎn)化率按75％計(jì)算，2020年國內(nèi)核電市場(chǎng)總?cè)萘繉⒊^2773億元。
估值方面，矯健通過歷史縱向和行業(yè)橫向的雙向比較之后，認(rèn)為電力設(shè)備制造行業(yè)估值相對(duì)較低；而彭繼忠也認(rèn)為目前估值比較合理。由于具備了確定性和抗周期性，可以看到業(yè)內(nèi)分析師都很看好電力設(shè)備制造板塊。
通信設(shè)備 3G帶來獨(dú)立景氣周期
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于 “國十條”第六條“支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步”條款及工信部把通信業(yè)列入明年九大重點(diǎn)支持行業(yè)。
行業(yè)綜述：從今年5月23日我國電信業(yè)重組正式啟動(dòng)以來，各大券商通信行業(yè)研究員都非?？春梦磥韮傻饺陜?nèi)通信設(shè)備行業(yè)的高速增長態(tài)勢(shì)，盡管那時(shí)不少數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在持續(xù)惡化。
在工信部宣布運(yùn)營商整合完成后，有望在明年年初發(fā)放的3G牌照將成為推動(dòng)通信設(shè)備廠企業(yè)高速成長的最大動(dòng)因。而工信部將通信列入明年九大重點(diǎn)支持的行業(yè)之一，更是從政策上對(duì)行業(yè)發(fā)展給予了支持。聯(lián)合證券分析師關(guān)海燕就表示，3G將給行業(yè)帶來 “獨(dú)立景氣周期”。
國內(nèi)著名研究機(jī)構(gòu)天相投顧根據(jù)電信投資傳導(dǎo)過程，分析了各個(gè)細(xì)分子行業(yè)的受益情況。天相投顧指出，在運(yùn)營商整個(gè)投資中，30％用于基站設(shè)備采購，20％用于機(jī)房建設(shè)，10％用于傳輸網(wǎng)，8％用于支撐系統(tǒng)，5％用于核心網(wǎng)；因此，以投資額為標(biāo)準(zhǔn)，主設(shè)備商是最大的受益者，配套設(shè)備次之，終端廠商由于競(jìng)爭激烈，業(yè)績難有表現(xiàn)。
不過，天相投顧特別指出，3G運(yùn)營將增加運(yùn)營商對(duì)網(wǎng)絡(luò)的重視程度，因此網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測(cè)試廠商的市場(chǎng)空間也有望擴(kuò)大。
3G這塊蛋糕是相當(dāng)大的。此前，工信部部長李毅中表示，預(yù)計(jì)明后兩年將完成3G投資2800億元。而目前已獲悉的三大運(yùn)營商投資規(guī)劃大致是，中移動(dòng)TD—SCDMA投資明顯加速，未來兩、三年內(nèi)投資總額有望達(dá)到1000億元；CDMA方面，中電信計(jì)劃投入800億元；中國聯(lián)通（600050行情,愛股,主力動(dòng)向）對(duì)WCDMA的投資也在1000億元左右。
[Page]
醫(yī)藥 剛性需求%2B新醫(yī)改啟動(dòng)
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★
政策解讀：受益于“國十條”第四條“加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)”條款和明年新醫(yī)改的啟動(dòng)。
行業(yè)綜述：醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)之一，在特殊的宏觀形勢(shì)和改革背景下，醫(yī)藥板塊還同時(shí)具備防御和成長性。
相關(guān)資料顯示，目前4萬億拉動(dòng)內(nèi)需投資中，明確投入醫(yī)藥行業(yè)的已有48億元，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的拉動(dòng)估計(jì)在0.8％左右，對(duì)藥品消費(fèi)的拉動(dòng)估計(jì)為0.77％。
到2009年，預(yù)計(jì)將投入700億左右，這將對(duì)醫(yī)療消費(fèi)構(gòu)成持續(xù)拉動(dòng)。
中投證券等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2009年的醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長。推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)快速增長的動(dòng)力主要來自于新醫(yī)改帶來的醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)容；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策偏暖以及醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營效率提升，行業(yè)集中度提升。
國海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳東曉表示，未來兩年醫(yī)藥行業(yè)將達(dá)到20％~25％的增長率，最終醫(yī)藥的消費(fèi)增長將體現(xiàn)在藥品、疫苗和醫(yī)療器械上，其中藥品的消費(fèi)從大病重病用藥到慢性病用藥再到一般疾病用藥都會(huì)受到拉動(dòng)。
農(nóng)業(yè) 受政策導(dǎo)向性非常強(qiáng)
行業(yè)景氣度：★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于“國十條”第八條 “提高明年糧食最低收購價(jià)格，提高農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等標(biāo)準(zhǔn)，增加農(nóng)民收入”條款。
行業(yè)綜述：申銀萬國分析師趙金厚表示，對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)來說，十七屆三中全會(huì)通過的 《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》，其若干具體規(guī)劃將會(huì)在明年啟動(dòng)，因此2009年將是農(nóng)業(yè)政策頻出之年，并在此基礎(chǔ)上形成階段性投資機(jī)會(huì)。
趙金厚指出，惠農(nóng)政策是主要看點(diǎn)，預(yù)期明年可能出臺(tái)的政策包括農(nóng)業(yè)資源保護(hù)與流轉(zhuǎn)、繼續(xù)提高糧食收購價(jià)格和糧食生產(chǎn)補(bǔ)貼水平、加大農(nóng)產(chǎn)品（如糖、棉花）國家托市吸儲(chǔ)力度以及增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障投入等；而這些政策將對(duì)行業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生重大影響，相關(guān)上市公司經(jīng)營環(huán)境將會(huì)發(fā)生新的變化。
天相投顧則表示，他們?cè)诜治隽宿r(nóng)業(yè)板塊自2007年年底以來的走勢(shì)后，觀察到該板塊受政策的導(dǎo)向性非常強(qiáng)，幾乎所有重要農(nóng)業(yè)政策的出臺(tái)都帶動(dòng)了板塊的上漲。因此天相投顧認(rèn)為，農(nóng)業(yè)歸屬主題性投資板塊，政策推動(dòng)下行業(yè)成長可以確定。
不過天相投顧也指出，行業(yè)內(nèi)公司軟實(shí)力的跟進(jìn)有待時(shí)日，政策利好很難在短期內(nèi)就體現(xiàn)在公司業(yè)績上。
機(jī)械 2009年銷量很可能與今年持平
行業(yè)景氣度：★★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★
政策解讀：受益于“國十條”加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和災(zāi)后重建、廉租房建設(shè)對(duì)工程機(jī)械的采購。
行業(yè)綜述：中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公路建設(shè)投資中大約7％的比例用于購買設(shè)備，也就是說，未來兩年機(jī)械行業(yè)的增量需求為53億元，而累計(jì)需求量將是1162億元。這樣的話，混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、裝載機(jī)械、起重機(jī)械和其余機(jī)械的占比分別為：5％、25％、20％、20％和30％，那么投資方案對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)也就是53億增量拉動(dòng)結(jié)果就是，上述子行業(yè)分別有3億、13億、11億、11億和16億的配額。而鐵路投資方面，由于鐵路是本次基建投資的重點(diǎn)，可能新增工程機(jī)械需求150億元，交通部可新增工程機(jī)械需求120億，計(jì)劃對(duì)工程機(jī)械總體拉動(dòng)約412億元，但房地產(chǎn)、出口等的下滑對(duì)工程機(jī)械行業(yè)仍然是不小沖擊。因此，2009年銷量很可能基本與2008年持平。
平安證券王合緒分析師也表示，每年的3月是工程機(jī)械銷售的旺季，如果明年旺季的銷售量環(huán)比沒有增長，那么，預(yù)計(jì)2009年全年的銷量就會(huì)很不樂觀。
鋼鐵 明年鋼價(jià)將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼材的采購。
行業(yè)綜述：盡管基礎(chǔ)建設(shè)大投資對(duì)鋼鐵行業(yè)的推動(dòng)作用與工程機(jī)械行業(yè)類似，但鋼鐵行業(yè)又被眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是明年景氣度較不明朗的行業(yè)。
回顧2008年，鋼鐵行業(yè)可謂冰火兩重天。上半年鋼價(jià)一路暴漲，下半年鋼材價(jià)格高位跳水。伴隨金融危機(jī)引發(fā)的需求銳減以及鋼價(jià)的跳水，鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅下滑，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)9月份銷售利潤率僅為1.4％，創(chuàng)近十年以來的最低。
進(jìn)入2009年，鋼鐵行業(yè)將直接受益于4萬億政策的拉動(dòng)。渤海證券鋼鐵行業(yè)分析師馬濤表示，2009年鋼材新增量為4000萬噸，如果需求下滑減少量大于新增量，那么，總體來說鋼鐵行業(yè)還是下滑，并且明年鋼鐵價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)出低位震蕩的態(tài)勢(shì)。所以，2009年，在需求與投資的博弈下，鋼鐵行業(yè)并不具有明確的增長性。
旅游 受客流量下滑沖擊大
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”第六條“支持服務(wù)業(yè)發(fā)展”條款。
行業(yè)綜述：踏入2009年，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，面臨通貨緊縮的背景下，屬于可選消費(fèi)品的旅游行業(yè)，受到經(jīng)濟(jì)下滑的負(fù)面影響是非常大的。
安信證券蘇慧分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，旅游行業(yè)的景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)者對(duì)收入的預(yù)期是否轉(zhuǎn)好緊密相連，4萬億投資到底能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的拉動(dòng)，現(xiàn)在來看，還都是一個(gè)未知數(shù)。況且政策中，旅游行業(yè)的受益程度相對(duì)較弱，排在零售等行業(yè)之后，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)旅游客流量的沖擊是行業(yè)面臨的最嚴(yán)重問題，預(yù)計(jì)2009年國內(nèi)游整體將同比下滑2％，外國入境游將下滑8％。
“所以，我認(rèn)為明年上半年旅游行業(yè)不會(huì)有太好表現(xiàn)，機(jī)會(huì)可能更多地集中在10月份，一方面10月份是旅游旺季，更重要的一方面則是，宏觀經(jīng)濟(jì)是否那時(shí)候已經(jīng)見底，消費(fèi)者信心指數(shù)是否已經(jīng)恢復(fù)，將是刺激旅游行業(yè)走強(qiáng)的最重要的因素?！彼蛴浾哒f道。
[Page]
房地產(chǎn) 維持調(diào)整
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★
政策解讀：央行“10·22房貸新政”和近期持續(xù)降息，“國十條”“加快建設(shè)保障性安居工程”條款。
行業(yè)綜述：盡管進(jìn)入年底后，國家對(duì)于房地產(chǎn)的支持力度在持續(xù)加強(qiáng)，但中金公司在行業(yè)年度策略投資報(bào)告中表示，房地產(chǎn)仍將在未來兩三年內(nèi)維持中期調(diào)整態(tài)勢(shì)，不過明年下半年有望企穩(wěn)。
中金公司認(rèn)為，現(xiàn)階段政策意向的放松有利于行業(yè)軟著陸?？傮w而言，經(jīng)過一年調(diào)整，目前房地產(chǎn)泡沫并不很嚴(yán)重，供給總量仍舊不足，未來需求潛力仍很大。結(jié)構(gòu)性問題是當(dāng)前面臨的主要問題，不過9000億住房保障投資計(jì)劃將會(huì)緩解這一問題，從結(jié)構(gòu)上糾正房價(jià)過高問題。
此外，央行近期大幅度降息也將提高居民對(duì)房產(chǎn)的購買力。中金公司認(rèn)為，利率下調(diào)帶動(dòng)了住房按揭貸款利率的下降，購房者支付能力將進(jìn)一步提升。
同時(shí)中金公司認(rèn)為，國家對(duì)維持房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定的態(tài)度明確，因此預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有利好房地產(chǎn)業(yè)的政策出臺(tái)，主要是可能涉及改善性住房政策放松、二手房交易稅費(fèi)下降和提高開發(fā)商融資能力等方面。
另外，就估值而言，中金認(rèn)為目前行業(yè)已趨近合理。A股2009年平均市盈率為13.6倍，基本上處于歷史低點(diǎn)；兩市除龍頭公司估值仍然偏高外，二、三線地產(chǎn)股的安全邊際已開始浮現(xiàn)。
家電 繼續(xù)回落
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”第八條“提高城鄉(xiāng)居民收入”條款和政府“家電下鄉(xiāng)”政策。
行業(yè)綜述：中信證券（600030）等券商認(rèn)為，家電消費(fèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性最強(qiáng)，隨著未來經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，家電行業(yè)景氣度將繼續(xù)回落。
廣發(fā)證券家電行業(yè)分析師周瑾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2009年家電行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，主要還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)消費(fèi)者收入的傳導(dǎo)。最近幾個(gè)月，家電出口的訂單下降很快，到2009年一季度，行業(yè)將面臨兩方面問題：存貨和需求。存貨將被大量消耗，或許行業(yè)會(huì)迎來一些階段性的機(jī)會(huì)，但一季度之后，行業(yè)還將面臨需求問題，預(yù)計(jì)行業(yè)將在明年年中左右見底。對(duì)于部分現(xiàn)金流緊張、銷售渠道控制較差的企業(yè)而言，明年將會(huì)比較困難。產(chǎn)品方面，家電中的空調(diào)產(chǎn)品季節(jié)性比較強(qiáng)。
他還表示，資本市場(chǎng)對(duì)政府“家電下鄉(xiāng)”政策反應(yīng)很快，他對(duì)此則比較謹(jǐn)慎。實(shí)際上，“家電下鄉(xiāng)”是一條很漫長的路，很多企業(yè)都中標(biāo)，相當(dāng)于大家都站在同一起跑線上。因此，盡管這一政策在一定程度上刺激了農(nóng)民的消費(fèi)，但更重要的是農(nóng)民的收入水平若沒有真正改善，消費(fèi)意愿也不會(huì)有太大提升，所以目前還很難預(yù)測(cè)“家電下鄉(xiāng)”對(duì)家電行業(yè)能帶來多少增量。經(jīng)濟(jì)沖擊導(dǎo)致收入水平向下的趨勢(shì)大于政府補(bǔ)貼形成向上的力量。綜合來看，“家電下鄉(xiāng)”對(duì)家電行業(yè)的政策影響，可能會(huì)在2009年底到2010年才顯現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）
行業(yè)景氣度：★★★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于國務(wù)院《確定擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施》（以下簡稱“國十條”）第三條“加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機(jī)場(chǎng)和支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)”條款。
行業(yè)綜述：4萬億投資構(gòu)成中，45％約1.8萬億將投向于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建筑工程占比為60％左右。因此，建筑工程行業(yè)將在2009年保持確定增長和高景氣度。
在龐大的擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃中，鐵路建設(shè)無疑是第一大戶。廣發(fā)證券建筑行業(yè)分析師王飛向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，鐵路大規(guī)模建設(shè)中，建筑工程行業(yè)將在2009年保持高景氣度和明確的高增長。2009年，鐵路投資達(dá)5000億元~6000億元，比2008年增長近一倍，建筑工程所占比在60％左右，2009年建筑工程占比達(dá)3000億元~3600億元，鐵路建設(shè)80％的份額集中在中國鐵建（601186）和中國中鐵（601390） (包含中鐵二局)，這兩家企業(yè)將有2400~2880億元的增量，因此，鐵路建設(shè)將帶動(dòng)建筑工程企業(yè)在2009年超過40％以上的明確增長，行業(yè)估值將在20倍左右，并且該行業(yè)屬于機(jī)構(gòu)超配品種。
他還表示，公路投資對(duì)建筑工程行業(yè)的拉動(dòng)沒有鐵路投資明確，具有公路建筑資質(zhì)的企業(yè)很多，競(jìng)爭相當(dāng)激烈，且具有地方性。
另外，國元證券（000728）分析師包社在接受記者采訪中也認(rèn)為，對(duì)建筑工程企業(yè)拉動(dòng)最明顯的是鐵路投資，災(zāi)后重建則具有地方性特點(diǎn)，對(duì)上市企業(yè)貢獻(xiàn)度不大，水利工程明年的新增投資為500億元左右，葛洲壩（600068）將成為主要的受益者。2009年建筑工程企業(yè)具有明顯的增長預(yù)期，盡管估值相對(duì)較高，但是行業(yè)景氣度很高，防御性與成長性兼具。
電力設(shè)備 明年投資額是今年1.5倍
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★
政策解讀：受益于“國十條”第二、三條“完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快城市電網(wǎng)改造”等相關(guān)條款。
行業(yè)綜述：業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，2009年電力設(shè)備行業(yè)將會(huì)維持今年的高景氣，“國十條”中有關(guān)支持城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的表述將成為支撐該行業(yè)明年高景氣運(yùn)行的基礎(chǔ)。
“巨額電網(wǎng)建設(shè)投資”規(guī)模到底有多大呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》以兩大電網(wǎng)公司為主，對(duì)目前已經(jīng)披露的投資規(guī)劃做了不完全統(tǒng)計(jì)，2009年~2011年，全國電網(wǎng)總投資將達(dá)到1.4萬億元，年均投資為4700億元，幾乎是2008年全年投資規(guī)模的1.5倍！而這個(gè)數(shù)字，對(duì)于電力設(shè)備行業(yè)又意味著什么呢？招商證券分析師王鵬預(yù)計(jì)，輸變電設(shè)備行業(yè)將面臨4400億元的設(shè)備采購?fù)顿Y。
大規(guī)模電網(wǎng)投資是電力設(shè)備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要?jiǎng)恿Γ壳耙灿衅渌欣蛩貋怼板\上添花”。
國信證券分析師彭繼忠指出，需求的確定，將使發(fā)電設(shè)備企業(yè)未來兩、三年業(yè)績維持高增長。他表示，前期電力建設(shè)熱潮中，相關(guān)發(fā)電設(shè)備企業(yè)積累了較多訂單，在現(xiàn)有產(chǎn)能情況下，預(yù)計(jì)可維持兩年甚至更長時(shí)間的滿負(fù)荷生產(chǎn)；再加上原材料價(jià)格回落，鋼材價(jià)格很難出現(xiàn)反彈，這些企業(yè)的銷售收入和盈利均有望保持增長。
在這種情況下，政策傾向性明顯的細(xì)分子行業(yè)，投資者更要重點(diǎn)關(guān)注。
申銀萬國分析師矯健表示，核電將成為拉動(dòng)內(nèi)需的 “先行軍”。他認(rèn)為，核電名列首批刺激內(nèi)需項(xiàng)目以及發(fā)改委公布的年內(nèi)開工建設(shè)的能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目名單中，這意味著已經(jīng)獲得了政策導(dǎo)向上的確認(rèn)。據(jù)他測(cè)算，國產(chǎn)化率按75％計(jì)算，2020年國內(nèi)核電市場(chǎng)總?cè)萘繉⒊^2773億元。
估值方面，矯健通過歷史縱向和行業(yè)橫向的雙向比較之后，認(rèn)為電力設(shè)備制造行業(yè)估值相對(duì)較低；而彭繼忠也認(rèn)為目前估值比較合理。由于具備了確定性和抗周期性，可以看到業(yè)內(nèi)分析師都很看好電力設(shè)備制造板塊。
通信設(shè)備 3G帶來獨(dú)立景氣周期
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于 “國十條”第六條“支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步”條款及工信部把通信業(yè)列入明年九大重點(diǎn)支持行業(yè)。
行業(yè)綜述：從今年5月23日我國電信業(yè)重組正式啟動(dòng)以來，各大券商通信行業(yè)研究員都非?？春梦磥韮傻饺陜?nèi)通信設(shè)備行業(yè)的高速增長態(tài)勢(shì)，盡管那時(shí)不少數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在持續(xù)惡化。
在工信部宣布運(yùn)營商整合完成后，有望在明年年初發(fā)放的3G牌照將成為推動(dòng)通信設(shè)備廠企業(yè)高速成長的最大動(dòng)因。而工信部將通信列入明年九大重點(diǎn)支持的行業(yè)之一，更是從政策上對(duì)行業(yè)發(fā)展給予了支持。聯(lián)合證券分析師關(guān)海燕就表示，3G將給行業(yè)帶來 “獨(dú)立景氣周期”。
國內(nèi)著名研究機(jī)構(gòu)天相投顧根據(jù)電信投資傳導(dǎo)過程，分析了各個(gè)細(xì)分子行業(yè)的受益情況。天相投顧指出，在運(yùn)營商整個(gè)投資中，30％用于基站設(shè)備采購，20％用于機(jī)房建設(shè)，10％用于傳輸網(wǎng)，8％用于支撐系統(tǒng)，5％用于核心網(wǎng)；因此，以投資額為標(biāo)準(zhǔn)，主設(shè)備商是最大的受益者，配套設(shè)備次之，終端廠商由于競(jìng)爭激烈，業(yè)績難有表現(xiàn)。
不過，天相投顧特別指出，3G運(yùn)營將增加運(yùn)營商對(duì)網(wǎng)絡(luò)的重視程度，因此網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測(cè)試廠商的市場(chǎng)空間也有望擴(kuò)大。
3G這塊蛋糕是相當(dāng)大的。此前，工信部部長李毅中表示，預(yù)計(jì)明后兩年將完成3G投資2800億元。而目前已獲悉的三大運(yùn)營商投資規(guī)劃大致是，中移動(dòng)TD—SCDMA投資明顯加速，未來兩、三年內(nèi)投資總額有望達(dá)到1000億元；CDMA方面，中電信計(jì)劃投入800億元；中國聯(lián)通（600050行情,愛股,主力動(dòng)向）對(duì)WCDMA的投資也在1000億元左右。
[Page]
醫(yī)藥 剛性需求%2B新醫(yī)改啟動(dòng)
行業(yè)景氣度：★★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★
政策解讀：受益于“國十條”第四條“加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)”條款和明年新醫(yī)改的啟動(dòng)。
行業(yè)綜述：醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)之一，在特殊的宏觀形勢(shì)和改革背景下，醫(yī)藥板塊還同時(shí)具備防御和成長性。
相關(guān)資料顯示，目前4萬億拉動(dòng)內(nèi)需投資中，明確投入醫(yī)藥行業(yè)的已有48億元，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的拉動(dòng)估計(jì)在0.8％左右，對(duì)藥品消費(fèi)的拉動(dòng)估計(jì)為0.77％。
到2009年，預(yù)計(jì)將投入700億左右，這將對(duì)醫(yī)療消費(fèi)構(gòu)成持續(xù)拉動(dòng)。
中投證券等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2009年的醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長。推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)快速增長的動(dòng)力主要來自于新醫(yī)改帶來的醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)容；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策偏暖以及醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營效率提升，行業(yè)集中度提升。
國海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳東曉表示，未來兩年醫(yī)藥行業(yè)將達(dá)到20％~25％的增長率，最終醫(yī)藥的消費(fèi)增長將體現(xiàn)在藥品、疫苗和醫(yī)療器械上，其中藥品的消費(fèi)從大病重病用藥到慢性病用藥再到一般疾病用藥都會(huì)受到拉動(dòng)。
農(nóng)業(yè) 受政策導(dǎo)向性非常強(qiáng)
行業(yè)景氣度：★★★政策支持度：★★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★★
政策解讀：受益于“國十條”第八條 “提高明年糧食最低收購價(jià)格，提高農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等標(biāo)準(zhǔn)，增加農(nóng)民收入”條款。
行業(yè)綜述：申銀萬國分析師趙金厚表示，對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)來說，十七屆三中全會(huì)通過的 《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》，其若干具體規(guī)劃將會(huì)在明年啟動(dòng)，因此2009年將是農(nóng)業(yè)政策頻出之年，并在此基礎(chǔ)上形成階段性投資機(jī)會(huì)。
趙金厚指出，惠農(nóng)政策是主要看點(diǎn)，預(yù)期明年可能出臺(tái)的政策包括農(nóng)業(yè)資源保護(hù)與流轉(zhuǎn)、繼續(xù)提高糧食收購價(jià)格和糧食生產(chǎn)補(bǔ)貼水平、加大農(nóng)產(chǎn)品（如糖、棉花）國家托市吸儲(chǔ)力度以及增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障投入等；而這些政策將對(duì)行業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生重大影響，相關(guān)上市公司經(jīng)營環(huán)境將會(huì)發(fā)生新的變化。
天相投顧則表示，他們?cè)诜治隽宿r(nóng)業(yè)板塊自2007年年底以來的走勢(shì)后，觀察到該板塊受政策的導(dǎo)向性非常強(qiáng)，幾乎所有重要農(nóng)業(yè)政策的出臺(tái)都帶動(dòng)了板塊的上漲。因此天相投顧認(rèn)為，農(nóng)業(yè)歸屬主題性投資板塊，政策推動(dòng)下行業(yè)成長可以確定。
不過天相投顧也指出，行業(yè)內(nèi)公司軟實(shí)力的跟進(jìn)有待時(shí)日，政策利好很難在短期內(nèi)就體現(xiàn)在公司業(yè)績上。
機(jī)械 2009年銷量很可能與今年持平
行業(yè)景氣度：★★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★
政策解讀：受益于“國十條”加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和災(zāi)后重建、廉租房建設(shè)對(duì)工程機(jī)械的采購。
行業(yè)綜述：中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公路建設(shè)投資中大約7％的比例用于購買設(shè)備，也就是說，未來兩年機(jī)械行業(yè)的增量需求為53億元，而累計(jì)需求量將是1162億元。這樣的話，混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、裝載機(jī)械、起重機(jī)械和其余機(jī)械的占比分別為：5％、25％、20％、20％和30％，那么投資方案對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)也就是53億增量拉動(dòng)結(jié)果就是，上述子行業(yè)分別有3億、13億、11億、11億和16億的配額。而鐵路投資方面，由于鐵路是本次基建投資的重點(diǎn)，可能新增工程機(jī)械需求150億元，交通部可新增工程機(jī)械需求120億，計(jì)劃對(duì)工程機(jī)械總體拉動(dòng)約412億元，但房地產(chǎn)、出口等的下滑對(duì)工程機(jī)械行業(yè)仍然是不小沖擊。因此，2009年銷量很可能基本與2008年持平。
平安證券王合緒分析師也表示，每年的3月是工程機(jī)械銷售的旺季，如果明年旺季的銷售量環(huán)比沒有增長，那么，預(yù)計(jì)2009年全年的銷量就會(huì)很不樂觀。
鋼鐵 明年鋼價(jià)將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼材的采購。
行業(yè)綜述：盡管基礎(chǔ)建設(shè)大投資對(duì)鋼鐵行業(yè)的推動(dòng)作用與工程機(jī)械行業(yè)類似，但鋼鐵行業(yè)又被眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是明年景氣度較不明朗的行業(yè)。
回顧2008年，鋼鐵行業(yè)可謂冰火兩重天。上半年鋼價(jià)一路暴漲，下半年鋼材價(jià)格高位跳水。伴隨金融危機(jī)引發(fā)的需求銳減以及鋼價(jià)的跳水，鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅下滑，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)9月份銷售利潤率僅為1.4％，創(chuàng)近十年以來的最低。
進(jìn)入2009年，鋼鐵行業(yè)將直接受益于4萬億政策的拉動(dòng)。渤海證券鋼鐵行業(yè)分析師馬濤表示，2009年鋼材新增量為4000萬噸，如果需求下滑減少量大于新增量，那么，總體來說鋼鐵行業(yè)還是下滑，并且明年鋼鐵價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)出低位震蕩的態(tài)勢(shì)。所以，2009年，在需求與投資的博弈下，鋼鐵行業(yè)并不具有明確的增長性。
旅游 受客流量下滑沖擊大
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”第六條“支持服務(wù)業(yè)發(fā)展”條款。
行業(yè)綜述：踏入2009年，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，面臨通貨緊縮的背景下，屬于可選消費(fèi)品的旅游行業(yè)，受到經(jīng)濟(jì)下滑的負(fù)面影響是非常大的。
安信證券蘇慧分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，旅游行業(yè)的景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)者對(duì)收入的預(yù)期是否轉(zhuǎn)好緊密相連，4萬億投資到底能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的拉動(dòng)，現(xiàn)在來看，還都是一個(gè)未知數(shù)。況且政策中，旅游行業(yè)的受益程度相對(duì)較弱，排在零售等行業(yè)之后，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)旅游客流量的沖擊是行業(yè)面臨的最嚴(yán)重問題，預(yù)計(jì)2009年國內(nèi)游整體將同比下滑2％，外國入境游將下滑8％。
“所以，我認(rèn)為明年上半年旅游行業(yè)不會(huì)有太好表現(xiàn)，機(jī)會(huì)可能更多地集中在10月份，一方面10月份是旅游旺季，更重要的一方面則是，宏觀經(jīng)濟(jì)是否那時(shí)候已經(jīng)見底，消費(fèi)者信心指數(shù)是否已經(jīng)恢復(fù)，將是刺激旅游行業(yè)走強(qiáng)的最重要的因素?！彼蛴浾哒f道。
[Page]
房地產(chǎn) 維持調(diào)整
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★市場(chǎng)關(guān)注度：★★
政策解讀：央行“10·22房貸新政”和近期持續(xù)降息，“國十條”“加快建設(shè)保障性安居工程”條款。
行業(yè)綜述：盡管進(jìn)入年底后，國家對(duì)于房地產(chǎn)的支持力度在持續(xù)加強(qiáng)，但中金公司在行業(yè)年度策略投資報(bào)告中表示，房地產(chǎn)仍將在未來兩三年內(nèi)維持中期調(diào)整態(tài)勢(shì)，不過明年下半年有望企穩(wěn)。
中金公司認(rèn)為，現(xiàn)階段政策意向的放松有利于行業(yè)軟著陸?？傮w而言，經(jīng)過一年調(diào)整，目前房地產(chǎn)泡沫并不很嚴(yán)重，供給總量仍舊不足，未來需求潛力仍很大。結(jié)構(gòu)性問題是當(dāng)前面臨的主要問題，不過9000億住房保障投資計(jì)劃將會(huì)緩解這一問題，從結(jié)構(gòu)上糾正房價(jià)過高問題。
此外，央行近期大幅度降息也將提高居民對(duì)房產(chǎn)的購買力。中金公司認(rèn)為，利率下調(diào)帶動(dòng)了住房按揭貸款利率的下降，購房者支付能力將進(jìn)一步提升。
同時(shí)中金公司認(rèn)為，國家對(duì)維持房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定的態(tài)度明確，因此預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有利好房地產(chǎn)業(yè)的政策出臺(tái)，主要是可能涉及改善性住房政策放松、二手房交易稅費(fèi)下降和提高開發(fā)商融資能力等方面。
另外，就估值而言，中金認(rèn)為目前行業(yè)已趨近合理。A股2009年平均市盈率為13.6倍，基本上處于歷史低點(diǎn)；兩市除龍頭公司估值仍然偏高外，二、三線地產(chǎn)股的安全邊際已開始浮現(xiàn)。
家電 繼續(xù)回落
行業(yè)景氣度：★政策支持度：★★★市場(chǎng)關(guān)注度：★
政策解讀：受益于“國十條”第八條“提高城鄉(xiāng)居民收入”條款和政府“家電下鄉(xiāng)”政策。
行業(yè)綜述：中信證券（600030）等券商認(rèn)為，家電消費(fèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性最強(qiáng)，隨著未來經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，家電行業(yè)景氣度將繼續(xù)回落。
廣發(fā)證券家電行業(yè)分析師周瑾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2009年家電行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，主要還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)消費(fèi)者收入的傳導(dǎo)。最近幾個(gè)月，家電出口的訂單下降很快，到2009年一季度，行業(yè)將面臨兩方面問題：存貨和需求。存貨將被大量消耗，或許行業(yè)會(huì)迎來一些階段性的機(jī)會(huì)，但一季度之后，行業(yè)還將面臨需求問題，預(yù)計(jì)行業(yè)將在明年年中左右見底。對(duì)于部分現(xiàn)金流緊張、銷售渠道控制較差的企業(yè)而言，明年將會(huì)比較困難。產(chǎn)品方面，家電中的空調(diào)產(chǎn)品季節(jié)性比較強(qiáng)。
他還表示，資本市場(chǎng)對(duì)政府“家電下鄉(xiāng)”政策反應(yīng)很快，他對(duì)此則比較謹(jǐn)慎。實(shí)際上，“家電下鄉(xiāng)”是一條很漫長的路，很多企業(yè)都中標(biāo)，相當(dāng)于大家都站在同一起跑線上。因此，盡管這一政策在一定程度上刺激了農(nóng)民的消費(fèi)，但更重要的是農(nóng)民的收入水平若沒有真正改善，消費(fèi)意愿也不會(huì)有太大提升，所以目前還很難預(yù)測(cè)“家電下鄉(xiāng)”對(duì)家電行業(yè)能帶來多少增量。經(jīng)濟(jì)沖擊導(dǎo)致收入水平向下的趨勢(shì)大于政府補(bǔ)貼形成向上的力量。綜合來看，“家電下鄉(xiāng)”對(duì)家電行業(yè)的政策影響，可能會(huì)在2009年底到2010年才顯現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）
編輯：
監(jiān)督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表水泥網(wǎng)立場(chǎng)。如有任何疑問，請(qǐng)聯(lián)系news@ccement.com。（轉(zhuǎn)載說明）
