中材集團：受惠北方大舉基建

　　雖然港股24日顯著下跌，但不少股份經(jīng)過近日的調(diào)整后，又回到吸引水平。尤其一批受惠內(nèi)地政策的行業(yè)股，表現(xiàn)短期當然難免反復，但中長線應有望跑贏大市，因此可把握短期的調(diào)整期趁低吸納，其中可不妨留意中材股份。

　　積極并購 冀成北方最大水泥商

　　中材是內(nèi)地最大水泥裝備工程商，雖然年內(nèi)股價表現(xiàn)受制于水泥價格下跌，不過，隨內(nèi)地目前大力投資基建項目，估計該股可望受惠明年水泥需求回升及價格回穩(wěn)。更重要的，是該公司近年積極進行并購，壯大產(chǎn)能，部署成為中國北方最大的水泥商，估計應可享目前內(nèi)地對水泥業(yè)的優(yōu)惠。因此前景值得看俏，宜逢低吸納。

　　在今年的半年結后，中材積極進行多項并購動作，以進一步鞏固其市場地位。例如上月份透過附屬公司中材國際發(fā)新股以代價約19.46億元人民幣收購天津中天14家公司股權。同時，中材本身也有直接投資項目，包括在上月以3398萬元人民幣向控股股東中國中材集團收購中國建筑材料工業(yè)建設西安工程全部權益，及以4.4億元人民幣收購寧夏建材集團30.4%的權益，并再額外注資5.7億元，以進一步取得其19.66%權益。

　　經(jīng)連串并購后，中材手頭合約項目大增，據(jù)管理層早前指出，今年新簽水泥設備工程訂單金額已超過500億元人民幣，令手頭定單金額超過700億元人民幣，當中超過200億元人民幣在第3季簽訂。中央早前推出4萬億元救市措施，有助拉動內(nèi)地西部地區(qū)水泥需求，預期明年水泥產(chǎn)量可增加至2500萬至3000萬噸。中材近年積極發(fā)展水泥業(yè)務，今年水泥產(chǎn)能約3200萬噸，而公司預期今、明兩年完成收購寧夏建材及冀東水泥后，明年產(chǎn)能增至超過7000萬噸，并有望于2010年突破1億噸。

　　從上述的連串并購看來，中材無非是部署成為中國北方最大的水泥商。雖然過去北方水泥產(chǎn)能增長較慢，但未來會有較多的基建項目進行，都可刺激對水泥的需求，因此中材自然可以受惠。

　　中線目標價6.4元

　　至于估值方面，據(jù)美林日前所發(fā)表的報告預測，2009年及2010年的每股盈利預測分別為0.412元及0.501元人民幣，折合現(xiàn)價4.3元的預測市盈率才是9.6倍及7.8倍，估值合理，建議逢低吸納，中線目標價則看美林所定的6.4元，現(xiàn)價潛在升幅達48.8%。  
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