人民幣利率的下調(diào)提升工程機械增長動力
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分析與判斷
1)此次雙率大幅下調(diào),目的在于防止國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下滑,提升國內(nèi)投資及消費水平。我們認(rèn)為,下調(diào)雙率將降低企業(yè)資金成本,緩解企業(yè)資金緊張,有利于經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長,對機械行業(yè)將起到積極的推進作用。由于房地產(chǎn)行業(yè)將在較大程度上受益于此次貨幣政策的調(diào)整,因此我們認(rèn)為工程機械受益程度將好于機械行業(yè)平均水平。
2)2008年以來,在宏觀調(diào)控等因素的影響下,雖然房地產(chǎn)等行業(yè)增長放緩,但工程機械行業(yè)的增長沒有出現(xiàn)明顯回落。2008年1-10月,工程機械行業(yè)的增速為44.7%,同比和環(huán)比變化都很小,仍處于高速增長的時期,不過由于對未來預(yù)期不樂觀,工程機械企業(yè)目前的訂單情況并不理想,根據(jù)目前的訂單情況,行業(yè)增長速度面臨高位回落是必然趨勢。
3)2009年國內(nèi)及國際經(jīng)濟增長面臨較大壓力,工程機械行業(yè)增長面臨很大不確定性。近期,國家出臺了投資4萬億拉動內(nèi)需等措施刺激國內(nèi)經(jīng)濟增長,按照投資規(guī)劃,基礎(chǔ)建設(shè)、鐵路建設(shè)和安居工程將成為投資的重點。這些領(lǐng)域?qū)こ虣C械的拉動作用明顯,將對工程機械的增長起到積極作用。根據(jù)我們測算,未來兩年的4萬億投資將每年拉動工程機械需求300億元以上,對工程機械增速的拉動為15個百分點(不考慮其它因素的影響)。4)考慮到國家財政政策和貨幣政策的積極影響,我們預(yù)計工程機械行業(yè)2009年的增長率為28%左右,比2008年有明顯的下降。由于未來經(jīng)濟的波動性可能較大,工程機械行業(yè)可能面臨壞賬損失等財務(wù)風(fēng)險。主要產(chǎn)品中,起重機械、推土機和混凝土設(shè)備由于產(chǎn)品的技術(shù)含量、市場的競爭結(jié)構(gòu)和需求增長潛力方面比其它工程機械品種具有優(yōu)勢,在未來經(jīng)濟調(diào)整中增長速度將超過行業(yè)平均水平。
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